原新三板公司库克音乐冲刺美股IPO：前三季度亏损近6000万元，曾两次拟赴港上市未果

12月20日，中国领先的古典音乐授权、订阅和教育服务提供商——北京库客音乐股份有限公司（Kuke Music Holding Limited，下称“库客音乐”）向美国证监会（SEC）提交了更新后的招股书，拟在美国纽交所上市，其股票代码为“KUKE”。德意志银行、老虎证券以及尚乘国际AMTD担任此次IPO的承销商。更新后的招股书中，库克音乐尚未披露拟发行的ADS数量及发行价格区间。

《每日经济新闻》记者注意到，库客音乐曾于2016年8月4日在新三板挂牌上市（838660.OC），并于2017年11月20日从新三板摘牌，也曾于2018年6月12日、2019年1月25日两次在港交所递交招股书，但均未成功上市。此次更新后的招股书显示，2018年、2019年及2020年前三季度，库客音乐的营收分别为1.52亿元、1.46亿元和0.35亿元，净利润分别为4046.4万元、5676.2万元和-5936.9万元。

主营为音乐授权+订阅、智能音乐教育，今年前三季度亏损近6000万元

对于募集资金用途，库克音乐在招股书中表示，公司计划将募集资金的约70%用于增强和多样化公司的智能音乐教育服务产品，扩大公司智能音乐教育服务的地理覆盖范围，并加强技术能力；约15%用于丰富公司的内容产品，加强公司在内容方面的领先地位，并探索更多内容盈利机会；约10%用于潜在收购和战略投资；剩余的5%用于运营资金和其他一般企业用途。

库克音乐在招股书中援引Frost & Sullivan的数据称，公司是2019年中国最大的古典音乐版权许可服务提供商、第二大在线古典音乐订阅服务提供商，按收入计算分别占46.6%、13.8%的市场份额。同时，库克音乐还是中国领先的智能音乐教育服务提供商，2019年在智能钢琴总收入中排名第一，占有20.4%的市场份额；在智能钢琴、智能钢琴教育服务，以及使用公司智能钢琴的音乐学生人数方面，库克音乐均排名第二。此外，自2020年2月收购BMF（北京国际音乐节文化传播有限公司）之后，库克音乐是中国为数不多的具有举办大型现场古典音乐活动经验的公司之一。

图片来源：库克音乐招股书

库克音乐是中国成立最早的古典音乐版权许可和订阅服务提供商之一。Frost & Sullivan统计数据显示，截至2019年12月31日，库克音乐已建成中国最大的古典音乐内容库，包含约180万首音乐曲目，其中包括160万首传统古典音乐曲目和22万首爵士、世界、民谣和其他音乐流派的曲目，这些曲目总计覆盖了约4.2万名音乐家、2000种乐器和160个国家和地区，以及1900个视频主题。库克音乐绝大部分的内容产品都是独家授权。

据介绍，公司将音乐内容主要许可给在线音乐娱乐平台（如腾讯音乐娱乐集团）、数字音乐服务提供商（如网易云音乐)、影视制作公司、航空公司和智能硬件公司。截至2020年9月30日，库克音乐在全中国拥有743个机构用户，其中包括444所大学和音乐学院，以及299个公共图书馆。库克音乐在2015年10月推出了智能音乐教育业务，为学生和学校提供创新高效的智能音乐教育解决方案。库克音乐的智能音乐教育解决方案主要包括公司专有的库克智能钢琴、库克智能音乐教学系统和Kukey课程。截至2020年9月30日，库克音乐在中国161个城市的1300所幼儿园招收了10200多名学生，并在这些幼儿园放置了6800多架库克智能钢琴，同时还通过分销商向其他教育机构销售了1万多架库克智能钢琴和1900多个库克智能音乐教学系统。

库克音乐2019年的预计总收入（包括收购BMF造成的影响）为2.069亿元。从收入构成来看，库克音乐2019年音乐授权和订阅、智能音乐教育和现场古典音乐活动三大业务的收入占比分别为44.9%、31.0%和24.1%。2019年，库克音乐的总收入从2018年的1.52亿元降至1.46亿元，而净利润从2018年的4046.4万元增长至5676.2万元。截至9月30日，2020年的前9个月，音乐授权和订阅、智慧音乐教育和古典音乐直播活动分别占库克音乐总营收的86.6%、12.3%和1.1%。2019年前三季度，库克音乐亏损70万元人民币，2020年同期录得亏损5936.9万元人民币。

此前两次港交所上市尝试均告吹

《每日经济新闻》记者注意到，此前，库克音乐已经两次试图在港交所上市，但均以失败告终：2018年6月12日，从新三板摘牌7个月后，库克音乐在港交所网站披露了招股书，在海通国际的保荐“护航”下，正式开始其IPO之旅；2019年1月25日，库客音乐再次向港交所提交了上市申请材料，海通证券为独家保荐人。

库克音乐在招股书中援引Frost & Sullivan的数据称，近年来，由古典音乐授权市场、在线古典音乐订阅服务市场和古典音乐现场表演市场组成的中国古典音乐市场稳步增长，其市场规模（以古典音乐授权、在线古典音乐订阅服务提供商的付费订阅和古典音乐演出的票房收入总额衡量）从2015年的10.404亿元增长到2019年的17.384亿元，复合年增长率为13.7%；预计到2025年市场规模将达到23.966亿元人民币，2020年至2025年的复合年增长率为9.3%。

以授权收入衡量，中国古典音乐授权市场规模从2015年的7020万元人民币增长到2019年的1.351亿元人民币，复合年增长率为17.8%，预计到2025年将达到2.162亿元人民币，2020年~2025年的复合年均增长率为8.9%。中国在线古典音乐订阅服务市场规模（以在线古典音乐订阅服务提供商通过付费订阅产生的总收入衡量）从2015年的5460万元人民币增长到2019年的1.401亿元人民币，复合年增长率为26.6%，预计到2025年将达到2.541亿元人民币，2020年~2025年的复合年增长率为11.4%。在中国古典音乐日益流行、政府优惠政策和不断增长的消费需求的推动下，以总票房收入衡量的中国现场古典音乐表演市场的规模从2015年的41亿元人民币迅速增长到2019年的61亿元人民币，复合年增长率为10.4%，预计到2025年将达到73亿元人民币，2020年~2025年的复合年增长率为8.1%。

图片来源：库克音乐官网截图

Frost&Sullivan的数据显示，2019年中国学生兴趣爱好培训市场规模达到4136亿元人民币，预计到2025年将增长到7267亿元人民币，2020年~2025年的复合年增长率为10.7%。2019年的中国学生兴趣爱好培养市场中，艺术教育市场占比达到50.8%。而在艺术教育市场中，音乐教育是最大的细分领域，2019年占中国学生艺术教育市场的41.0%。

招股书显示，在IPO前，库客音乐董事会主席兼CEO余赫持有29.5%的股份和61.0%的投票权；董事Long Yu持有9.6%的股份和23.9%的投票权；中国文化产业投资基金则持有5.5%的股份和1.4%的投票权。

《每日经济新闻》记者还注意到，在招股书的“风险因素”章节中，库克音乐也明确提及了几个风险。例如，公司依赖数量有限的第三方供应商和代工制造商来制造库克智能钢琴和其他智能音乐设备，对这些厂商的控制也是有限的，公司也面临全行业资源短缺、价格波动以及零部件供应和制造交货期过长的风险。库克音乐与这些供应商和制造商没有长期合同，也不能保证他们会继续以优惠条件接受公司的采购订单。此外，库克的大多数高管都没有管理上市公司的经验，没有与上市公司投资者互动的经验，也没有遵守与上市公司相关的日益复杂的法律的经验。