秦淮数据披露美股F-1招股书：去年营收同比增长逾700%，但今年上半年近九成收入来自两家公司！

北京时间9月9日，秦淮数据（Chindata Group Holdings Limited）向美国证券交易委员会（SEC）披露了F-1初步招股书，公司拟首次公开发行美国存托股票（ADS），代表公司的A类普通股，发行的美国存托股票的数量以及发行价格有待后续确认。秦淮数据寻求在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为“CD”。秦淮数据IPO拟募资1亿美元，主承销商为摩根士丹利、花旗集团，副承销商为瑞银、复兴资本。

《每日经济新闻》在秦淮数据披露的F-1初步招股书中发现，虽然公司2019年的营收同比增长了逾700%，但是在2020年上半年，公司有绝大部分收入仅来自于两个客户，分别为字节跳动和关联方网宿科技。对此，秦淮数据也在招股书作出了风险提示。

2019年营收同比增长逾700%，但亏损同比扩大

招股书中称，秦淮数据本次IPO在扣除相关费用后，将用于开发和建设新的数据中心项目、潜在投资或收购具有战略价值的资产等用途。招股书显示，秦淮数据是亚太新兴市场领先的超大规模数据中心解决方案提供商，专注于中国、印度和东南亚市场。据Frost&Sullivan的数据，截至2019年12月31日，秦淮数据在亚太新兴市场的超大规模数据中心市场中排名第一，在829兆瓦的总市场规模中占有21.5%的市场份额。

图片来源：秦淮数据招股书

Frost&Sullivan表示，秦淮数据是唯一一家在中国、印度和东南亚开展业务的超大规模数据中心解决方案提供商。公司在中国运营有六个超大规模数据中心，在马来西亚有一个超大规模数据中心。截至本初步招股书披露之日，秦淮数据在中国有五个数据中心正在建设当中，在印度有一个数据中心正在建设中，分别位于北京、上海、深圳、孟买等城市及其周边地区。截至2020年6月30日，超大规模数据中心占秦淮数据现有196兆瓦容量的92%。

招股书援引Uptime Institute的数据称，秦淮数据2019年每兆瓦数据中心容量建设成本为360万美元，约为全球同业平均水平的一半。20兆瓦或更大的数据中心容量建设成本在700万美元~800万美元之间。

截至2020年6月30日，秦淮数据在中国运营有6个超大规模数据中心，全球的数据中心容量达到196兆瓦。秦淮数据预计到2021年底，公司数据中心的总容量将至少达到495兆瓦。

2019年，秦淮数据的总收入同比增长766%至8.53亿元，2018年同期为9850万元；2020年上半年，秦淮数据总收入8.1亿元，2019年同期为2.215亿元；2019年，秦淮数据录得净亏损1.697亿元，2018年同期净亏损为1.382亿元，同比扩大；2020年上半年，秦淮数据录得净亏损5940万元，2019年同期净亏损为9490万元，同比收窄。

2019年，秦淮数据调整后EBITDA为2.975亿元，2018年同期为2020万元；2020年上半年，秦淮数据调整后EBITDA为3.848亿元，2019年同期为6460万元。

图片来源：秦淮数据招股书

秦淮数据在招股书中援引Frost&Sullivan数据称，就总容量而言，中国运营商的超大规模数据中心市场规模从2015年的288兆瓦增长到2019年的891兆瓦，年复合增长率为32.6%。预计2024年将以29.2%的年均复合增长率进一步增长至3212兆瓦，这是因为各种技术垂直市场产生的数据增加、5G网络的采用、物联网和人工智能的持续发展以及各行业对云服务提供商的日益依赖。

2020年上半年88.7%收入来自字节跳动和网宿科技

虽然秦淮数据2019年的营收同比增长了逾700%，但《每日经济新闻》记者注意到，秦淮数据在招股书中明确提到：“公司的收入高度依赖于个别主要客户，任何此类或任何其他重要客户的流失或无法支付款项，都可能对公司的业务、运营业绩和财务状况产生重大不利影响。”

具体来看，2019年和2020年上半年，来自字节跳动的收入分别占了当期秦淮数据总收入的68.2%和81.6%。此外，来自公司关联方网宿科技的收入也分别占了当期秦淮数据总收入的11.1和7.1%。除了字节跳动和网宿科技，没有任何其他客户占到了秦淮数据上述两个报告期总收入的10%以上。也就是说，2020年上半年，秦淮数据有88.7%的收入来自字节跳动和网宿科技。

秦淮数据在招股书的“风险因素”章节中明确提到：“作为一家超大规模数据中心解决方案提供商，我们预计我们的收入将继续高度依赖于个别的客户，这些客户占我们合同承诺的容量的很大比例。此外，对于我们的几个数据中心，个别的客户占据了我们合同的容量的绝大部分。如果我们的一个或多个重要客户未能向我们付款或不履行他们的合同，我们的收入和运营结果将受到实质性和不利的影响。例如，公司与网宿科技的某些协议将于2021年到期，我们可能无法以对我们有利的条款续签，或者根本无法续签。”

招股书显示，IPO之前，秦淮数据创始人、CEO居静毕业于北京航空航天大学及清华大学MBA，为公司最大的个人股东，持股6.19%。除了居静外，秦淮数据的其他所有高管持股合计0.44%。秦淮数据最大的机构股东为贝恩资本——2019年5月28日，贝恩资本战略投资5.7亿美元入股秦淮数据。IPO前，贝恩资本持有秦淮数据57.17%股份。此外，Boloria Investments Holding B.V.持股10.43%、Zeta Cayman Limited持股8.94%、Datalake Limited持股8.28%。

图片来源：秦淮数据招股书

图片来源：启信宝

除了秦淮数据外，《每日经济新闻》记者注意到，早在2016年11月，国内另外一家名为万国数据（Global Data Solutions Limited，NASDAQ: GDS）的高性能数据中心运营商和服务商就已登陆纳斯达克资本市场。虽然期间也遭到空头的做空，但Wind金融终端数据显示，截至美股9月8日收盘，万国数据自IPO以来的累计涨幅已经达到625%。

图片来源：Wind金融终端