定增募资20亿完成 赢合科技联手国企装备制造龙头夯实技术优势

9月2日晚，赢合科技称，公司定增募集的近20亿元资金到账。整个定增计划历时近一年，大股东上海电气全额认购。值得我们思考的是，超800亿元市值的装备制造龙头企业上海电气，为何甘愿为赢合科技投入巨资？按照企业的经济周期，上海电气的认购将极大增加赢合科技的流动资金，保障后者持续加大研发创新投入，提升产品结构，在巩固国内市场的同时积极开拓海外市场，从而保持行业领先优势。这是双方实现共赢的行为，也是赢合科技向全球领先的自动化公司迈进的重要里程碑。

“补血”为应对市场需求

根据赢合科技的定增方案，上海电气拟认购其新发行的8837.8万股。定增完成后，赢合科技将募集资金20亿元，全部补充流动资金。

过去存在这样的一种观点，即增发股份增加上市公司总股本，进而稀释每股收益和净资产收益率。若在要素不变的一般均衡状态，上市公司业绩固定，增发后的结果也符合上述特点。

但是这一观点是站在静态的视角，忽视了企业在长周期经济生产中的动态演进——扩大再生产与增厚盈余。增发实际上是企业扩大再生产的重要方式。特别是针对高科技企业，要不断投入研发，要扩大再生产，所以会面临资本不足的问题。

从企业发展周期的角度出发，这一情形不难理解。企业创造盈余，再将部分转为资本，进而投入新的生产资料……这是企业扩大再生产的过程。然而对于赢合科技这类高新技术企业，企业的盈余很难完全覆盖扩大再生产的资本投入。在不同的经济周期，企业通常会遭遇资本不足的情况，流动资金的作用也就不言而喻。

锂电行业的发展速度非常快，若企业扩大再生产的进度跟不上市场，这也将影响市场占有率。所以即便最近两年新能源汽车销量增速难比2017年、2018年，优质的龙头电池企业仍在积极装机，扩大市场份额。

实际上，动力电池出货量近几年延续高速增长态势，高性能动力电池销量占比大幅提升。在市场份额不断往领先动力电池厂商集中的情况下，一线动力电池企业产能趋紧。为了满足日益增长的高性能动力电池的需求，动力电池厂商纷纷提出高端动力电池产能扩建计划，并带动高端锂电设备市场需求提升。

拥有LG化学、CATL、ATL、比亚迪和孚能科技等优质客户的赢合科技。若无法跟上下游客户的扩产进度，便将给竞争对手提供直接机会。此外，锂电行业通常遵循“3331”的付款规则，其中最后一成质保金的回款周期1~2年。所以锂电设备企业普遍面临较大的应收账款回款压力，这也对企业的现金流状况提出了更高的要求。因此，手握充足现金的设备公司，有望抓住行业扩产机遇，并在扩大再生产的过程中，更好地缓解资金压力，降低经营风险。

以融助研扩大领先优势

另一方面，车企对动力电池的要求正日益严苛，而动力电池的性能、成本、质量，不仅与材料相关，也与制造、工艺息息相关。而设备是制造、工艺保持先进性的重要保障，不断革新技术方能使企业立于不败之地。

深谙于此的赢合科技，近几年一直在加大研发投入，平均每年投入的研发金额约占当年营收的6%。今年上半年，公司投入研发资金6740.67万元，新增发明专利8项，实用新型专利23项，软件著作权7项。截至上半年末，公司拥有研发技术人员655人，占公司员工总数的23.01%

持续的研发投入为赢合科技带来了产品性能和品质的领先优势，2019年，公司相继推出了等延展率辊压机、3.4mm窄幅分切机、STP数码全自动卷绕一体机、双工位高速叠片机等创新设备。今年上半年，公司又推出了业内领先的1600mm宽幅涂布机，并在高速叠片机的效率上再次实现突破。

此外，赢合科技在设备的一体化和集成化创新等方面也走在行业前列。早在2012年，公司便推出了全自动圆柱制片卷绕一体机，填补了国内市场的空白。此后又相继研发出涂布辊压分条一体机、激光模切叠片一体机等产品。并于业内首创锂电池智能生产线整线解决方案，产品线层次丰富、布局合理，较好满足了电池企业的多重个性化需求。

研发与产品的不断突破帮助电池企业实现了降本增效，赢合科技也因此得到了业内一流客户的高度认可。客户结构与订单质量不断优化。

近期，经历了政策调整及疫情影响的新能源汽车行业，正日现回暖之势。国内锂电产业链排产也在持续向好。从全球视角来看，基于环保压力和碳排放标准的趋严，汽车电动化仍是大势所趋。技术的进步和配套的日益完善又较好地解决了安全问题与里程焦虑，将对动力电池需求形成持续拉动。

有了上海电气的注资赋能，赢合科技在资金、资源、品牌、资信等方面的实力又得到了进一步提升。在行业新一轮扩产周期下，以赢合科技为代表的优质锂电设备企业将如何抓住行业机遇，进一步做大做强，让我们拭目以待。文/江舟