核心业绩指标全线飘红 雅居乐获权威投行一致看好

8月21日，雅居乐集团（03383，HK）通过线上公布上半年业绩，实现营收335.27亿元，同比增23.7%；实现核心净利润和股东应占核心净利润分别为65.18亿元和53.06亿元，同比分别增长35.6%、32.9%。

核心指标全面大涨，雅居乐多元化战略也成果颇丰。截至今年6月底，多元化业务收入和毛利也双双大涨，其中实现营收42.17亿元，同比增长占比74%；毛利12.31亿元，同比增长41%。

受上半年疫情冲击等不利因素影响，不少房企中期业绩出现下滑。相比之下，雅居乐这份成绩单表现颇为抢眼。对此，多家机构近期集中发布研报，纷纷上调雅居乐未来盈利增长预期及股票评级。

半年业绩全面改善 财务状况持续优化

受疫情影响，房地产销售一度停滞，多数房企重新审视全年目标。但雅居乐在销售、拿地、成本管理等方面打出了一套“组合拳”，有收有进，推动业绩强势复苏。

据雅居乐集团副总裁兼地产集团总裁王海洋介绍，二季度疫情缓解，雅居乐适时抓紧拓展“线上+线下”双销售渠道，实现预售金额同比上升19%，其中在华南、华东及云南、华北等区域都取得了较好成绩。

财报显示，截至2020年6月末，雅居乐地产业务实现预售额551亿元，完成全年目标的46%；累计预售建筑面积为404.9万平方米，预售均价为每平方米13608元，均符合预期。此外，上半年地产业务回款情况较好，其确认销售收入为293.10亿元，同比上涨18.7%。

“综合外部市场和内部资源看，雅居乐1200亿元的全年目标不会改变，我们非常有信心完成。”雅居乐副总裁兼地产集团总裁潘智勇表示，雅居乐全年铺排了2200亿元货值，上半年已完成551亿元销售，7个月完成657亿元，进度非常好。

除了抓销售，雅居乐还在土地拓展方面延续稳健作风。上半年，通过招、拍、挂等方式新增20个项目，新项目总土地金额约为139亿元，对应楼面地价约3718元/平方米。在土地布局上，雅居乐坚持一贯的审慎原则，重点聚焦在优势地区，其中粤港澳大湾区拥有土地储备达1311万平方米，占总量24.7%；长三角拥有达708万平方米，占比13.3%。

财务方面，截至6月30日，雅居乐总现金及银行存款达约464.07亿元，相比去年底增加了9.1%。值得注意的是，上半年，雅居乐的经营性现金流入由去年的-145亿元转为正数，达到75.21亿元。此外，目前雅居乐获取的总授信额度1650亿元，其中未用授信额度还有830亿元。

克而瑞研究中心报告表示，雅居乐净负债率回落，债务结构稳健。从负债情况来看，净负债率为73.3%，相比2019年降低了9.5个百分点，扭转了公司自2017年以来净负债率上行的趋势。从债务结构来看，现金短债比为1.152，长短债务比1.45，短期无偿债压力。

多赛道持续发力 未来发展潜力凸显

财报还显示，上半年雅居乐物业发展业务收入与多元化业务收入的占比分别为87.4%及12.6%，多元化业务收入的占比较去年同期增加3.6个百分点。其中，物业管理和环保业务的营业额分别较去年同期增长111.1%和68.5%。

正如权威机构评价，上半年雅居乐“地产为主、多元并行”的运营模式日渐成熟，多元化业务成绩斐然。

雅居乐集团董事局主席兼总裁陈卓林在业绩发布会上表示，目前雅居乐多元化业务已经开花结果了，甚至领先行业，希望未来能不断做大做强。

据了解，今年6月，雅居乐在原有八大产业的基础上正式成立城市更新集团，开辟业绩新赛道，形成“1+9”产业格局，各大产业之间的协同效益进一步凸显，也标志着其多元化战略步入新的发展阶段。

据悉，城市更新集团专注于拓展旧村改造、旧厂改造、旧城改造和棚户区改造等旧改项目，截至6月30日，已签订13个合同协议，业务遍布全国6个省及直辖市，包括粤港澳大湾区及华北中原地区，成功锁定700万平方米建筑面积，锁定近2400亿元货值。

首个在2018年2月分拆上市的物业板块，业绩表现突出。半年报期内，雅生活实现营业额40亿元，同比增长78.5%；股东应占利润为7.8亿元，同比增加41.1%。在管面积及合约面积（不含咨询顾问及参股公司面积）分别为353.4百万平方米及491.3百万平方米；包含咨询顾问及参股公司面积的在管面积和合约面积则分别突破5亿平方米和6亿平方米。

雅居乐计划分拆上市的第二子——雅城集团，聚焦绿色生态景观服务及智慧装饰家居服务，目前业务遍布中国27个省份中119个城市，未来发展极具潜力。

招银国际研报指出，多元化业务对雅居乐越来越重要，未来更多的分拆将可反映雅居乐的真实价值。

环保业务业绩表现同样抢眼。截至6月底，环保集团营业额较去年同期上涨68.5%，达 7.99亿元，目前已布局环保项目45个，分为33个危险废物处理项目、5个生活垃圾焚烧发电项目、3个综合工业园区项目、4个水务处理项目。

专注于轻资产模式的雅居乐房管集团，目前已初步完成全国布局，在粤港澳大湾区、长三角、成渝、中西部、京津冀等重点城市群，广东、江苏、河北、四川、重庆等12个省市24个城市打造了一批标杆项目。上半年，房管累计签约28个代建项目，可售货值突破千亿元。

业绩表现超预期 获投行一致看好

中期业绩发布后，高盛、野村、中金、招银国际等多家权威投行机构纷纷发布研报，进一步上调雅居乐盈利目标与股票评级。

中金公司24日发布研报，就雅居乐上半年目标完成率、盈利增长和财务状况予以肯定，称其超出市场预期。研报预测，雅居乐下半年可售资源充足，项目聚焦优势区域、以刚需刚改产品为主，去化韧性强，预计能支撑公司顺利完成全年1200亿元的销售目标。

野村亦表示，随着海南地区经济强劲复苏，雅居乐集团利润率开始回升并推动业绩好转，预期公司明年利润将得到持续改善。

此外，中金公司还上调雅居乐股票目标价10%至12.07港元，维持跑赢行业评级；高盛也上调其目标价至13.2港元，维持“买入”评级；而招银国际更将目标价从13.71港元上调至13.89港元，并维持“买入”评级。 文/雅琪