疫情下的股权投资市场：一边是投资事件同比减少 一边是注册制改变创投人心态

“今年第一季度，（指数）下降到了近几年来的最低点。”8月28日下午，第二季度“中国股权投资市场指数”在2020中国股权投资论坛上发布，指数编制方清科研究中心相关人士介绍，上半年市场的投资事件数量同比下降32.7%，披露的投资金额下降21.5%。

《每日经济新闻》记者注意到，虽然市场投资因疫情原因减少，但随着科创板、创业板的注册制改革以及新三板精选层落地，投资机构退出渠道变得更为畅顺。上半年中国股权投资市场共发生各类退出事件1145笔，同比只下滑6.9%；其中被投企业IPO共856笔，同比大幅上升86.9%。

退出渠道的变化，影响着创投人的投资心态。在当日论坛上，就有创投机构人士表示，在注册制背景下，投资可以不再“唯利润率论”“唯市盈率论”，是很大的进步；同时，企业上市周期缩短，也意味着创投项目的退出周期缩短，资本循环得到加速。

投资市场：一季度骤降、二季度回暖

2020年初暴发的新冠病毒疫情，影响了生产生活的各方面，股权投资市场也未能幸免。

8月28日下午，广东金融高新区、清科集团、投资界联合主办“2020中国股权投资论坛 佛山暨第十一届金融·科技·产业融合创新洽谈会”，论坛同步发布了2020年Q2中国股权投资市场指数，从指数升降来看，在新冠疫情的冲击下，今年上半年国内的股权投资募资市场始终处于低位运行状态。

《每日经济新闻》记者现场了解到，中国股权投资市场指数从中国股权市场投融资情况、宏观经济金融环境及企业发展情况三个角度出发衡量，主要包含“中国股权投资市场综合指数”和“中国VC/PE100指数”两个板块。

其中综合指数方面，以2015年Q1为基准（100），2018年Q2达到了指数的最高值219，而今年一、二季度，综合指数分别只有120、146，从数据上看，尽管第二季度得到一定恢复，环比上升20%，但同比仍然下降10.6%。

此外，清科研究中心数据也指出，整体而言，今年上半年，国内市场共发生2865起投资事件，披露投资金额约2669.25亿元，同比分别下滑32.7%、21.5%；其中第一季度投资案例数量同比骤降40%，而第二季度市场共发生1508起投资案例，披露投资金额约1565.58亿元，同比分别下降28.3%、2.7%。

对比可见，相比第一季度的骤降，第二季度投资市场明显回暖，且投资金额相对投资数量回暖更为明显。

注册制下创投心态发生改变

与股权投资行为的“冰冷”形成鲜明对比，市场的退出情况算得上是“热火朝天”。

根据清科研究中心数据统计，今年上半年，中国股权投资市场退出共发生1145笔，同比下降6.9%；其中被投企业IPO共发生856次，同比上升了86.9%。

《每日经济新闻》记者现场了解到，上述变化与自去年下半年以来的科创板注册制、精选层、创业板注册制落地推进有关。清科研究中心高级总监刘瑞柏介绍，企业大量上市，成为近一年股权投资最主要的变化。

据统计，今年上半年国内企业在境内外上市共计168家，首发融资额总计约人民币2261.22亿元，同比分别增加34.3%、74.2%。

其中，上半年国内过会企业数量达到164家，远超去年同期92家的水平，且有153家成功过会，其中，46家国内企业在科创板上市，总融资额超过人民币500亿元。

“今年的形式变化非常快，以前投一个亏损企业紧张得不得了。”对于注册制等带来的投资心态变化，国中创投管理合伙人贾巍就表示，对比而言，以前的人民币基金更加追求净利润、市盈率等指标。贾巍进一步解释称，基金管理扮演的是受托管理者角色，“你管的是别人的钱，人家LP给你钱是要给回报的”。因此，多年来，人民币基金以资本市场偏好为目标的，指导着整个VC/PE、天使投资的品位和偏好，这实际上对创新企业早期项目获取资金有很大影响。

而在注册制下，企业IPO、机构退出等都变得更加通畅，基金投资心态随之发生很大变化，“大家转型很快，主要是资本市场风向标的作用。”贾巍说道。

不过，论坛现场也有创投人士和记者交流时表示，注册制、精选层确实为创投机构提供了更加通畅的退出渠道，但同时对机构的专业度也提出了更高要求，除了加强选择投资企业、投后管理等工作外，还需要进一步加强自律、内部管理。

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