布鲁盖尔研究所高级研究员兹索尔特·达瓦斯：一揽子计划不会很快促成欧盟的财政联盟

上周，国际财经的一大要闻当属欧盟7500亿欧元复苏计划的达成，这是具有历史性意义的一项方案。

对于“欧盟财政一体化”、欧元走强等问题，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）连线了欧洲顶尖智库布鲁盖尔研究所的高级研究员兹索尔特·达瓦斯，展开深度解析。布鲁盖尔研究所（Bruegel）是欧洲国际经济学领域的顶尖智库，2008年它被评为全球“发展最快智库”，在2012年西欧智库排名中位列第一，成为欧洲影响力最大的智库。

兹索尔特·达瓦斯 受访者供图

NBD：在新发布的7500亿欧元刺激计划中，欧盟将通过共同发债来筹集大笔资金。新冠疫情是否比以往任何时候都加强了欧盟国家间的团结？

兹索尔特·达瓦斯：欧盟从未通过发债为整个欧盟的支出筹措资金，因此这是历史性的一步。从较富裕国家到较贫穷国家，再到受新冠病毒影响较严重的国家，新的复苏机制涉及重大的再分配，欧盟国家确实表现出了高度的财政团结。

NBD：复苏方案对较富裕的欧盟国家和其他国家有何经济方面的影响？

兹索尔特·达瓦斯：较富裕的成员国将是此复苏方案的净贡献者，但它们的（债务）负担相对较小，（压力）主要分布在2026年~2058年，因为欧盟将长期借款。一些较小和较贫穷的国家，如保加利亚、克罗地亚、希腊，预计将从欧盟获得约占它们GDP10%的拨款，这是一笔非常大的金额。鉴于这些都是小国，它们对之后偿还欧盟债务的贡献将微乎其微。意大利可以获得占其GDP5%左右的拨款，这是相当大的数额。意大利是一个大型经济体，因此它将为偿还欧盟债务贡献更多资金，因此意大利的净收益（net benefit）预计约占其GDP的2%。

NBD：华尔街分析师认为，复苏方案将增强欧元和以欧元计价的资产的吸引力，这可能会挑战美元的全球霸主地位，并削弱美国国债的吸引力。您认同吗？将来，您预计流入欧盟市场的资本会增加吗？

兹索尔特·达瓦斯：对于欧元全球作用的增强，我并不认同这些过于乐观的观点。首先，我们来比较一下欧元债券市场和美国国债市场的规模。鉴于整个计划涉及7500亿欧元，可能的借款金额将在3900亿欧元至5000亿欧元，这比德国、意大利、法国、西班牙的公债要小得多，也比美国国债市场（规模约为14万亿美元）小，美国国债市场大约是潜在的欧元债券市场的25至30倍。

此外，美国国债的收益率高于欧元债券。在10年期到期时，美国国债的收益率为0.6%，而欧元债券的收益率可能为负。在20年期到期时，美国国债的收益率超过1%，而欧元债券的收益率可能只有0.2%左右。

因此，虽然欧盟共同发债可能会在一定程度上增加欧元在全球的使用，但我预计它不会在挑战美元作为主要国际货币方面发挥重大作用。

资本流入方面，在快速复苏的情况下，预计将流入各种欧洲证券市场。但缓慢的复苏不会使欧盟成为一个有吸引力的投资地点。

NBD：您认为这项复苏计划可能会带来更深远的欧盟财政一体化改革吗？

兹索尔特·达瓦斯：这一揽子计划显然是一次性的。新冠肺炎大流行带来的痛苦和死亡，以及可怕的经济和社会后果，都证明了（复苏方案）是合理的。促成这一方案的谈判清楚地表明，一些欧盟成员国对进一步欧洲一体化持非常负面的看法，他们之所以同意这一方案，只是因为考虑到了目前的特殊情况。

因此，我确信这项一次性的一揽子计划不会很快促成欧盟的财政联盟。