每经热评 | A股暴涨更需谨慎操作 不能忘记过去的痛

每经特约评论员 宋清辉

近日A股有多火？截至7月13日收盘，上证指数收报3443.29点，涨1.77%；深证成指收报14149.14点，涨3.50%；创业板指收报2889.43点，涨3.99%。两市约250只非ST股涨停。两市成交金额连续6个交易日超过1.5万亿元。

A股的连续大涨，又一次激发了投资热潮，以及一波强势热炒。许多人大呼牛市已来，因为这种暴涨行情在近五年实属难见。若是我们再把目光放回2012年12月4日市场人士鼓吹的“建国底”，以及当时许多舆论在上证指数连续上涨300点后通过技术和基本面分析指出牛市已经确定，是否会多一些警惕？

2015年7月1日至2020年7月13日，有超过1100只个股登陆A股，占A股近期总数量近三成。截至2020年7月13日收盘，这些个股在上市之后贡献了近17万亿元的市值，另外七成有余的老股总市值接近58万亿元，两者超过71万亿元。清晖智库数据显示，2015年6月12日，A股创自1664点反弹以来的新高，沪深两市总市值达到71万亿元。

也就是说，A股的“名义市值”已经刷新了历史，“实际市值”和历史同期相比，差距甚远，还需继续努力上涨。数据还显示，2015年6月30日，A股总市值也是近58万亿元，而当时的上证指数已经从5178点，下滑了近900点；当时的深证成指则从当时最高的18211点，滑落近4000点至14337点。

由两个“58万亿元”可见，A股当前的“实际成绩”还没有达到历史最佳，还有许多“历史的”“顽固的”资金在上方施加压力，这有可能导A股在较短时间内突破压力大，继而又被打落回到震荡盘整的位置。就如同上证指数在5178点时创造了许多历史，可股指就是未能突破6124点下方的重重套牢盘，股指后期几乎被腰斩。

笔者不看好当前的行情，但看好A股长期以来的行情。基本面上，许多权威机构对全球的经济都给出不乐观的趋势，许多国家和地区的发展目标都被下调，尽管我国在防控新冠疫情方面效果显著，复产复工有序推进，宏观经济在经历2020年一季度的下滑后已经平稳回温，但牵一发而动全身的全球局势必然会拖累我国经济。因此，单以经济复苏明显的基本面对股市后期有过于乐观的定论，不妥当。

从技术面上看，当前A股技术上有突破的形态，沪深股指均突破了前期波峰点位，其中深证成指更是连续突破多个波峰，短期量价齐涨的表现似乎有着继续向上突破的冲动。当前行情和2019年1月份到4月份的行情有不少相似之处，都是前期出现二次见底的现象，也都是在一段稳健行情后斜率变大、突然拉升，两市成交量也是忽然间暴增。

值得注意的是，股指在2019年4月达到年内高点后，便出现了幅度不小的回落，股指随后横盘震荡至年底，本来2020年1月份有重启迹象，结果因新冠疫情大幅回落。

整体来看，A股2019年整年的行情处于牛市中，是一种不断盘整的慢牛行情。一方面，A股抵御了多重外界因素干扰，行情虽有跌宕起伏，但总体平稳；另一方面，A股多数上市公司业绩优质，成为股市稳定的基础。

短期快速拉升的行情，究竟是结构性牛市还是股市不甘寂寞地抖一抖，还需后市的判断。其中一个重要依据是，如果指数后期的回调跌落至大涨的起点，或跌落到更低的点位，前期牛市的铺垫都会被终结；如果阶段性回调之后又重新走高，那么A股有希望再一次进入到持续时间较长的上涨行情中。

举个例子，若指数出现回落，以黄金分割方式计算，上证指数2020年以来的最低点和7月9日的年内新高，那么3265点、3150点、2955点和2800点的附近，在条件理想情况下，都有可能成为再一次反弹的区间。

或许是考虑到2020年未来一段时间，在新冠疫情以及其他不可抗力的影响下，零风险和低风险投资收益进一步缩减，许多资金选择了避险物品如黄金，还有些资金选择一些其他投资品，或许有一部分资金注意到了常年低估值、破净股常年一抓一大把的A股市场，这些新增资金的入场，对A股的阶段性的强势起到了推动作用。

另一方面，与全球主要资本市场相比，A股近期的行情更像是在补涨，纳斯达克指数在不断刷新高点，道琼斯工业指数在新冠疫情大幅下滑后也反弹至稳定行情，多国股市也都在大幅回调后表现稳定，对低估值的A股本身也是一种利好。

此外，因不可抗力和不确定因素，国家在宏观层面上，也正在通过多种积极、稳健的措施推动经济高质量、平稳发展，资本市场的不断深化和完善，正在对外释放积极的信号。

笔者以为，无论市场如何变动，谨慎和轻仓操作还是首选，万万不可因市场一时暴涨，就忘记了2008年和2015年的痛。可以肯定的是，A股在完成系列调整后，将随逐步强大的国力，走出持续、稳定、健康的慢牛行情。这期间，还需要社会各界人士的共同努力。

（作者系著名经济学家）