新万亿巨头诞生：美团市值力压招行、中石油 券商频频更新目标价

今日，美团股价一路攀升，盘中冲高至172.5港元/股，总市值突破万亿港元。自3月19日创下阶段低点以来，美团股价连续上涨，最高涨幅超146%。

美团暴涨的逻辑何在，其高增长是否触及天花板，它的核心竞争力和边界在哪里？

疯狂暴涨，美团总市值突破万亿港元

6月16日，美团股价开盘涨超2%，随后股价一路攀升，午后一度冲高至172.5港元/股，总市值突破万亿港元。截至发稿，报171.9港元/股，市值达到10018亿港元，折合人民币9150亿元，换算到A股市场，可以排到第7位，在中国银行(2.89,0.03,1.05%)之后，超过招商银行(36.65,0.50,1.38%)、中国石油(2.75,0.16,6.18%)。按照最新总市值排名，美团在港股成为仅次于阿里、腾讯的第三大互联网上市公司。

自今年3月19日股价触达低点70.1港元以来，美团开始了强势反弹，累计涨幅最高超146%。

市场分析师人士认为，美团总市值破万亿是迟早的事，最近MSCI大幅提高美团权重，进一步激发了市场对美团的认可。根据中金公司(14,0.24,1.74%)研报，美团点评当前比重只有0.7%，本次生效后比重将大幅提高到2.33%，预计将带来17.07亿美元被动资金，17.07亿美元折合132亿港元。5月29日尾盘集合竞价128亿港元资金涌入美团，公司股价暴涨7.08%，成为最大赢家。

记者翻阅分析师研报发现，给予美团最高估值的为浦银国际，认为股价能够达到202港元。目前，美团股价已经突破了大多数分析师给予的价格预测，券商则不断更新其目标价。比如国信证券此前认为美团合理估值为140港元左右，招银国际认为美团合理估值在147港元附近。

随着美团股价不断上涨，沽空率和沽空额也在提升，多空头上演激战，如果美团股价继续上涨，空头或将被打爆。

根据福布斯富豪排行榜实时数据，王兴最新身家高达134亿美元，排在中国富豪榜第17位，超过雷军和刘强东。目前刘强东个人身家129亿美元，排在第18位，雷军个人身家123亿美元，排在第21位。

而在全球，王兴排名富豪榜120位，刘强东125位，雷军134位。中国富豪榜单前三的分别为马化腾（503亿美元），马云（435亿美元）、黄峥（403亿美元），全球富豪榜单分别排名21位、22位、26位

美团的护城河和边界

5月25日，美团发布了2020年一季度业绩报告，数据显示，美团一季度经营亏损为人民币17亿元，经调整的净利润亏损人民币2.16亿元，总营收达到人民币167.5亿元，同比下降12.6%，财报表现超过市场预期。

美团点评在财报中称，一季度本地生活服务行业在需求端和供给端都遭遇了严峻挑战，但疫情同时也推动了行业线上化，加速了本地生活服务商户的数字化进程，进一步坚定了其面向未来投入的决心。

对于美团暴涨，有分析师向证券时报记者表示，一是公司一季度无论是营收还是净利润都远超市场预期，二是疫情之下，美团业务迅速恢复，验证了美团在面对重大不确定性因素的抗压性，三是账户里有数百亿的现金流，为期后续的业务扩张提供了保障，四是，全球进入负利率时代，更多的资金为避免全球大放水带来的货币贬值，加速入场优质核心资产。

国盛证券分析师张泽认为，美团的核心竞争力包括其无形资产、网络效应、用户转换成本和规模效应。无形资产又分为品牌和技术优势，品牌的壁垒体现在美团已经垄断了用户认知，后发者想改变这一认知非常困难；技术优势来自于巨额的研发投入。

其次，美团的外卖已经牢牢占据国内外卖市场第一位，美团的双边网络模型，即C端用户和B端用户彼此依赖，C端的聚集依赖B端的丰富度，而B端的丰富又依赖C端的数量，后发者如果再想进入，需要同时搭建起B、C两段的规模，难度非同小可。

第三，部分业务如外卖展现出很强的规模效益，即单位区域内外卖订单量越多，配送效率越高，单均成本越低。

第四，资金优势，美团账上资金超过500亿元，已经具备大规模自我造血能力，在后发者进入时，美团可利用资金优势打击后发者。

第五，资源优势，包括流量资源，渠道资源，商户资源，甚至还有政府资源等。