突出肿瘤放疗业务，曾获药明康德投资 海吉亚医疗开始在港交所招股

今日（6月16日），港交所披露了海吉亚医疗控股有限公司（以下简称海吉亚医疗）最新招股书。公司开始在港交招股，招股时间为6月16日至6月19日，发售价为每股17港元～18.5港元。

《每日经济新闻》记者注意到，海吉亚医疗业务以肿瘤科为核心，其中放疗业务是其比较突出的部分。招股书显示，公司主要收入来自自有医院业务，2019年该部分收入占总收入比重为87%。

此外，招股书显示，2019年5月6日，药明康德方面投资2000万美元认购海吉亚医疗部分股权。

医院业务收入比重高

招股书显示，海吉亚医疗是一家专注于连锁肿瘤治疗及脑科医疗机构的投资、建设及运营管理的公司。

公司的业务主要分为三个部分：第一是医院业务，即自有的民营营利性医院及提供一系列肿瘤医疗服务及其他医疗服务，所赚取收入主要来自住院医疗服务和门诊医疗服务；第二是提供放疗中心咨询服务、相关维护和技术支持服务等；第三是管理及经营拥有举办人权益的民营非营利性医院并从中收取管理费。

招股书显示，自2009年展开业务以来，公司通过内生性增长、战略收购及与医院合作伙伴合作，建立覆盖全国以肿瘤科为核心的医院及放疗中心网络。截至最后实际可行日期，海吉亚医疗通过直接股权所有权或管理权，经营或管理10家以肿瘤科为核心的医院网络。此外，公司向位于国内9个省的15家医院合作伙伴（包括托管医院）就其放疗中心提供服务。

海吉亚医疗旗下10家医院 图片来源：招股书截图

财务数据方面，2017年～2019年，海吉亚医疗实现营收5.96亿元、7.66亿元和10.85亿元，年复合增长率为34.9%；净利润分别为-4651万元、241.8万元和397.8万元，经调整净利润则分别为4853.9万元、9338.6万元和1.72亿元。

以2019年财务数据为例，海吉亚医疗来自医院业务、第三方放疗业务和医院托管业务的收入分别为9.45亿元、1.35亿元和623.9万元，营收占比分别为87%、12.4%及0.6%。可以看出，医院业务的收入占据公司营收大部。2017年和2018年，医院业务的占比也分别达到77.2%、82.3%。

进一步看，2019年海吉亚医疗医院业务中以住院医疗服务为主，占比达到总营收的62.6%，2017年～2018年，这一比重则分别为52.7%以及57.4%。

记者注意到，海吉亚医疗的问诊人数近几年呈上升趋势，2017年度～2019年度，公司旗下医院就诊人次总数分别为69.14万人、76.08万人及94.66万人。

在风险提示部分，海吉亚医疗着重提出，营收可能受医保政策变动影响大。招股书数据显示，2017年度～2019年度，通过公共医疗保险计划结算取得的收入分别占公司总收入约32.1%、37.8%及42.0%。

此外，公司存在数额较大的商誉，主要是其在并购扩张过程中形成的。据招股书，截至2019年年末，公司累积商誉3亿元，主要来自龙岩市博爱医院及苏州沧浪医院的收购。海吉亚医疗表示，未来可能存在一定的商誉减值风险。

就公司商业模式及发展战略等相关问题，《每日经济新闻》记者试图联系海吉亚医疗方面采访，但未果。

肿瘤放疗市场前景如何？

海吉亚医疗深耕的肿瘤治疗领域正契合了时下医疗产业发展的需要。

根据弗若斯特沙利文的相关数据，我国癌症病发宗数由2015年的约400万人升至2019年的约440万人，预期2025年将进一步增加至约510万人。

海吉亚医疗表示，公司是国内肿瘤医疗服务市场的主要参与者之一。截至2019年12月31日，按股权所有权或举办人权益且提供肿瘤医疗服务的医院数目（包括公立及民营医院）计，公司排在该领域第二位。

肿瘤的治疗选择主要包括手术、放疗、介入性放疗、化疗、靶向疗法及免疫疗法，放疗是最常见的肿瘤治疗方案之一，按肿瘤医院所得收入计，放疗治疗服务市场呈增长态势，肿瘤医院放疗治疗服务产生的收入由2015年的234亿元增至2019年的405亿元，复合年增长率为14.7%

图片来源：招股书截图

海吉亚医疗将自身定位于肿瘤放疗领域，这也是其业务中较为突出的部分。截至2019年12月31日，按旗下医院及放疗中心安装的放疗设备数目计，海吉亚医疗在国内排名第一；按2019年放疗相关服务产生的收入计，在国内肿瘤医疗服务市场中，海吉亚医疗以2.36亿元排在第一位。

2017年度～2019年度，放疗相关服务分别贡献25.7%、22.9%及21.7%的同期总收入。不过，海吉亚医疗也表示，肿瘤病人的治疗特别受潜在革命性技术及疗法的变化所影响。如果其他肿瘤治疗方案或会出现重大进步，例如化疗、手术、介入性放疗、生物制剂疗法或预防癌症的方法，或会减少甚至消除放疗治疗的需求。

海吉亚医疗表示，假设发售价为17.75港元/股，估计将获得全球发售所得款项净额约19.86亿港元。对于募集资金投向，公司称，其中约60%将用于单县海吉亚医院、重庆海吉亚医院及成武海吉亚医院（均属自有营利性医院）的升级，并在聊城、德州、苏州及龙岩市设立新医院；约30%将用于合适机遇到来时，在人口庞大、对肿瘤医疗服务需求相对较高的新市场中收购医院；约5%将用于升级信息技术系统；约5%将用于营运资金及其他一般企业用途。

封面图片来源：招股书截图