一线投资人疫后重聚 黑天鹅频发的2020年是募投的好年份吗？

今年以来黑天鹅事件频发，资本寒冬尚未过去，疫情冲击又接踵而至，创投行业所面临的环境愈发严峻，风险投资如何与黑天鹅共舞，跨越新周期？在近日由投中信息、投中网联合主办，投中资本承办的“第14届中国投资年会·年度峰会”上，苏世民、沈南鹏、朱啸虎等一线投资人对未来中国市场的募资、退出等多个关键点做出了预测。

海外LP持续加码 中国将诞生千亿级资产管理公司

对于大多数机构而言，今年募资依然艰难，来自CVSource数据显示，2020年Q1中国市场完成募集基金规模约261亿美元，创下新低，其中美元基金表现不俗。尽管市场募资难是常态，但美元LP依旧看好中国市场也是现场诸位投资人共同的反馈，金沙江创投主管合伙人朱啸虎表示其所在机构去年刚刚完成美元基金的募资，“LP对中国市场非常看好，在过去2-3年中国项目的回报很丰厚，对于LP来说中国市场非常具有吸引力”。

君联资本董事总经理、首席投资官李家庆认为，中国越开放，自然就会有好的外币资金进来，也会有好的外资企业上市，“只要中国持续对外开放，资本市场、产业政策以及对高科技、创新公司的鼓励继续下去，全世界没有任何一个市场能够拼得过中国”。

“中国的私募股权行业非常强健”，黑石集团董事长、首席执行官兼联合创始人苏世民在致辞中提到，“原因在于中国企业的增长势头一直都非常强劲，中国企业也非常注重科技，中国风投行业的未来会很精彩”。普洛斯(GLP) 联合创始人、首席执行官梅志明同样表示，“不论是外资还是内资，不深入参与中国市场，是谈不上拥有全球竞争力的”。

“未来中国一定会出现一批千亿美元级别的资产管理公司，甚至会有达万亿美元资产管理规模的公司出现”，投中信息创始人及首席执行官、投中资本管理合伙人陈颉判断，“我们观察到大量的资金聚拢到头部机构，2019年披露的10只基金总募资额达到整个市场总募资额的35%。头部效应加剧会导致两级分化进一步加剧，海外已经有黑石、KKR、凯雷等多家千亿美金规模的资产管理公司，我们坚信中国未来一定会出现比肩海外的大型资产管理公司”。

人民币基金募资难 呼吁税收、产业扶持政策调整

这两年，人民币基金募资遇到困难，据投中信息COO杨晓磊介绍，连续两年人民币基金募资呈断崖式下跌，尤其是2019年，规模仅为2018年募资的五分之一，目前人民币基金特点是小额多只，原因在于大量政府引导基金作为LP出资，有诸多注册要求，反投要求。

“目前国家对私募股权行业的扶持政策并不清晰”，联创资本是中国最早做人民币基金的机构之一，创始合伙人韩宇泽认为，其中最突出是税收问题，自《合伙企业法》推出以来，为促进股权投资企业发展，投资类合伙企业曾享有一定的优惠税率，但政策在很多地方执行中存在偏差，甚至有机构已经出现了被追缴的问题，这对行业造成了一定的冲击。

韩宇泽认为，目前的人民币基金多为国资背景，其投资效率并不高，建议出台相关措施鼓励国资基金寻找更专业的市场化机构进行合作，甚至委托其管理，此外，也可考虑将部分外汇储备委托专业投资机构进行对外投资，以落实稳投资、稳就业的目标。

“资管新规、减持新规等政策也应做出具体、细致的科学调整”，他表示，这些政策此前出台的背景是稳市场、去杠杆，而促进经济发展是当下的重点，这些行业相关政策也要及时做出科学调控，此外，为盘活存量市场，也需对S基金给予高度的政策扶持。

明年IPO将创纪录 退出市场迎历史性红利

今年创投市场一个值得关注的现象是创业板注册制迎来倒计时，作为国内投资机构最主流的退出方式，IPO退出市场将迎来历史性红利。

“门槛下降、包容性更强、确定性更强，这是中国资本市场最后的一次政策红利，有条件的一定要抓住，企业家要充分做好准备，以后中国市场基本上跟国际接轨，就不会再有这样重大的改革措施出现了”，达晨财智总裁肖冰表示，投资机构也要抓住机会推动已投企业抓紧上市，此外，退出更顺畅也更利于募资，将鼓舞LP，带来更多的资金，推动行业良性循环。

肖冰回忆称，此前影响退出最大的不利因素是发审制度和IPO暂停，其中存在诸多不确定性因素：申报上市和过会上市时间完全不确定；到底哪类公司能上市完全不确定，背后存在一定的窗口指导和隐性门槛，同时IPO多次暂停对人民币基金打击巨大。

而基于注册制的科创板解决了上述不确定性问题，随着创业板的注册制的推行，中国资本市场IPO数量将迎来爆发式增长，肖冰判断，“A股过去IPO数量最多的一年超430家，纳斯达克最多的一年是700多家，而A股在明年有望超过纳斯达克的纪录”。

同时，他提醒投资者不要被IPO泡沫冲昏头脑，“未来一两年会很热闹，但逐渐将趋于理性和成熟，标志性事件是大面积破发和发行失败，此后并购重组将成为主要退出渠道。这意味着目前再投IPO项目风险很大，需要3-5年发展时间，那时已经没有资本红利，估值体系发生深刻变化。”

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