每经记者专访东吴证券首席经济学家陈李：今年政府工作报告接地气，货币政策的精准投放很重要！

2020年5月22日，第十三届全国人民代表大会第三次会议在北京人民大会堂开幕。国务院总理李克强作政府工作报告。这份“40年来最短政府工作报告” （央视语）一经发布便冲上热搜，在新冠疫情造成两会延期举行的背景下，更是备受海内外瞩目。

东吴证券首席经济学家陈李在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，今年政府工作报告特别务实，很接地气，考虑到了新冠疫情下的不确定性，提出的“六保”是今年“六稳”工作的着力点，货币政策和财政政策均在预期之内，后续关键是看执行力度。

不设GDP目标有利于引导各方集中精力抓好“六稳”“六保”

今年政府工作报告中，最引人注意的是未设定2020年GDP增长目标，并进行了特别强调：“需要说明的是，我们没有提出全年经济增速具体目标，主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素。”

对此，陈李表示，第一季度我国GDP负增长6.8%，第二季度开始主要因为海外疫情的影响，经济复苏存在很大的不确定性，确定GDP目标较为困难。如果定一个过高的目标，如之前有提法说2020年要GDP相比2010年翻一番，全年实现5.3%~5.6%的增长，这个实现概率较低；但如果定一个过低的目标，如GDP增速定在2%，这个目标又没有任何实际意义，起不到任何激励作用。因此今年不定GDP目标，有利于引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”。

2018年中美贸易摩擦发生，我国国际国内经济形势都面临着错综复杂的风险。在此背景下，中央提出“六稳”：要求稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。今年受到新冠肺炎疫情的冲击，国内外形势面临前所未有的困难挑战，就业、经济都有很大压力。在此基础上，中央又提出“六保”，即保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。

今年的政府工作报告中又特别提出，守住 “六保”底线，就能稳住经济基本盘；以保促稳、稳中求进，就能为全面建成小康社会夯实基础。

围绕“六保”“六稳”，中央又部署了有关扩大内需、深化改革、更高水平开放等重点工作。其中扩大内需以“两新一重”（新型基础设施、新型城镇化，以及交通、水利等重大工程）为重点；要素市场化配置改革、社会主义市场经济体制的改革意见等此前已陆续出台。另外，脱贫和农业生产也是下一阶段的另一项重点。现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫困县全部摘帽，是今年必须要完成的硬任务。农业生产则事关价格稳定与粮食安全。

财政政策与货币政策符合预期 最重要的是执行

陈李指出，在当下不设GDP目标的情况下，维护社会稳定、保障就业是最重要的诉求。“六保”“六稳”还需要货币政策、财政政策综合发力。政策发力对象又必须是从这个目的出发。

财政政策方面，政府工作报告提出了3.6%以上的赤字率，新增1万亿元财政赤字规模和发行1万亿元抗疫特别国债，共2万亿元资金将直通基层组织，直接惠企利民。“这是非常时期的非常举措，也是一个创新。未来两万亿直通车的执行情况如何，能否将钱花在刀刃上，以稳定就业、促进消费，值得密切关注。”

此外，陈李还指出，目前提出的3.75万亿地方政府专项债券，加上1万亿特别国债以及赤字率提高的1万亿，加在一起不到GDP的4%，对比之下G20国家财政刺激政策占GDP的比例能达到10%~13%。这一方面与国内疫情较早被控制住有关，另一方面说明我国仍有较大的财政政策空间可用。

事实上，与一些西方国家相比，中国一直在杠杆率上较为谨慎。据官方数据，2019年中国政府负债率只有38.5%，远低于60%的国际通行警戒线。赤字率方面，德国财政部预计，今年德国公共赤字率将达7.25%。较低的资产负债率和赤字率使得中国具有更广阔的财政政策空间，也为中国经济能在控制住疫情后较快走出低谷创造了有利条件。

陈李建议，在惠及民生、提振消费方面，可以给予一些特殊群体更大的刺激力度，如给城镇登记失业人口、已经退休离休的人员、今年找工作相对困难的大学毕业生、退役军人等更多的补贴，以提供更好的生活保障。

货币政策方面，政府工作报告明确表示：“稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。”

对此，陈李指出，货币政策的表态中特别提到了“创新直达实体经济的货币政策工具”，社融资金对实体经济进行精准投放将是重点。“今年第一季度我们的实际GDP增速是负的6.8%，但是投放的包含银行信贷在内的M2的增长速度达到了10.2%，整个社会的超额流动性创历史纪录，其中可能存在着大量资金空转。在此背景下，更重要的是将钱用好，即货币政策的精准投放问题。考虑到我国中小企业在民生和就业中的重要作用，央行是否也可以考虑向商业银行购买中小企业贷款，这将更有利于促进商业银行向中小企业提供融资，从而有助于解决中小企业融资难、融资贵的问题。”

股市是国民经济的晴雨表。A股市场近期在2800点至2900点之间徘徊。按照历史经验，每年政府工作报告中提到的重点领域均可能出现投资机会。今年还剩下7个月，受政府工作报告启发，又有哪些领域值得投资者重点关注呢？

陈李指出，近期市场波动部分与中美贸易摩擦有关。未来可关注两条主线：一是跟海外复工复产相关的产业链，如电动车、光伏等领域。另一方面，继续看好受益于国内消费和基建刺激的领域，如通讯、建材、工程机械等行业。