股价半年涨50%，实干家终不负投资者，厦门象屿董事长：明白赚钱大方分红

■相关公司：厦门象屿（600057，SH）

■市值：132亿元（截至5月19日） 

■核心竞争力：“渠道和资源整合能力”、“网络化物流服务能力”、“风险管控能力”、“智慧供应链服务能力”

■机构眼中的公司：“‘供应链+物流’一体化服务提供商”，“深耕粮食产业链”，“财务稳健”

“那肯定关心，不关心是不对的。”

象屿集团董事长、厦门象屿（600057，SH）董事长张水利在回答每日经济新闻《专访董事长•第二季》栏目“是否关心股价”的提问时，如此回答道。

让张水利欣喜的是，年初至今，厦门象屿股价涨幅接近50%，远超大盘同期表现。股价逆势上涨，也被敏锐目光捕捉。一季报显示，私募大佬冯柳掌管产品进入厦门象屿前十大股东，让公司又收获一波关注。

不仅是私募大佬，厦门象屿自家人也毫不掩饰对公司股票的看好，4月下旬，公司7位高管联手增持超过20万股。

张水利虽然关心股价，但他颇为“淡定”，有股东提问“公司那么好，为什么不把股价炒上去？”他说股票不是靠炒的。而对于股价此前低迷的原因，他说终于“找到了问题的正解”——“象屿人太老实了，只会干不会说”。

张水利的话并非没有来由，信奉“三分天注定，七分靠打拼”的闽南企业家在国内商界一直较为低调。鲜为人知的是2019年，厦门象屿作为核心成员助力其母公司厦门象屿集团有限公司（以下简称象屿集团）再次进入《财富》世界500强。

眼下投资者关心的是，厦门象屿今年一季度逆势取得的良好业绩是运气还是实力？股价上涨近50%后，估值是否“贵了”，这是一次超跌反弹还是将走上反转之路？

更攸关企业前途的问题是：厦门象屿的商业模式、核心竞争力到底如何？未来厦门象屿及象屿集团的战略将偏向何方？

打开视频，听厦门象屿董事长张水利说公司，论股价

谈经营理念：25年发展中经常主动停下来

“今年一季度我们的营收不但没减少，还增长了21%，这就是业务转型带来的最直接的好处和体现。特别是疫情之后外贸出口相当困难，但基于公司业务结构多维度的组合足以抵御风险，我们对业务、客户等都有相当大的信心。”张水利告诉《每日经济新闻》记者。

突如其来的疫情重创了全球经济，厦门象屿的主要业务即“大宗商品采购分销服务及物流服务”却逆势增长，这背后是什么原因？

张水利向记者解释道：“我们对每个大宗商品的营收规模、在公司整体营收规模中的占比，从风控管理上都有要求和约束。每个产品规模不求做到最大，船大难掉头，到一定程度就不能再大了，一味大下去，可能成也它、败也它。这样控制的结果是象屿的营收相对平滑，不会大起大落。”

“集团经营管理有两个理念，一是风险意识，底线思维；二是勇于进取、不断创新。”张水利补充道。

“集团的Logo叫晨帆，就是我们象屿人的文化品德，敢于拼搏，善于借势，懂得珍惜。好天气不多，顺风的时候就要扬帆，遇到台风天就要进入港湾，该停就停。所以在二十五年发展过程中，我们经常主动停下来。”张水利向记者表示。

《每日经济新闻》记者注意到，除了风控，业绩稳定的另一个原因与厦门象屿的供应链整合有关。

张水利表示：“从2013年开始，我们一直在向供应链两端延伸，延伸到上下游实体经济，通过专业的供应链综合服务解决客户的痛点，在实现降本增效的同时促进整个产业链条价值的提升，这是这几年公司盈利高速增长很重要的一个因素。我们不是贸易公司，是供应链公司，我们是为中国制造业提供全方位供应链解决方案的服务商。”

说500强地位：只有大才能强，不可能先强再大

“象屿集团的快速成长不是偶然的，而是必然的，是在自我否定、自我变革的过程当中，持续向前的结果。”张水利信心十足地表示。

值得注意的是，厦门象屿主业是供应链服务，这个行业有一个特点，就是营业收入高但利润水平不高。因此，有部分投资人士认为这类世界500强企业“大而不实”。

对此，张水利有自己的看法，他援引了被誉为“中国稻盛和夫”的原中国建材董事长、中国上市公司协会会长宋志平先生说过的一句话：“中国企业要经历先大后强的过程，做大、做强、做优是一套递进的、系统的发展逻辑”。

张水利称：“因为只有大才能强，不可能先强再大，这个说法我认同。”张水利表示：“我们进入了世界500强，意味着我们整个集团的管理能力、驾驭风险的能力得到了验证。”他还表示，我们的商业模式也决定了相对于利润率，更追求迅速周转和安全。

“我们从2017年起，根据公司快速发展过程当中出现的一些问题，主动放缓前进的脚步，专注提质增效、加强内控管理、从做大转向做强，2018年和2019年营收增长的幅度是低于利润增长幅度就充分说明了这一点。”

象屿集团从一家地方国企成长为世界500强企业，除了行业地位提升，人才队伍也得到锻炼，张水利就是其中一员。

记者了解到，张水利从1995年开始进入象屿集团，当时主要负责财务工作，并一步步从财务经理做到子公司副总经理、总经理；2006年12月任象屿集团副总裁主持工作，2008年11月任总裁，并于2016年7月担任象屿集团董事长。

张水利颇有感触地向《每日经济新闻》记者回忆道：“当时为了让年轻干部走到领导岗位，第一代创业的老领导从一线转到幕后，才让我们第二代年轻干部成长起来。没有老领导退居二线，就没有我们的今天，所以我们也很珍惜。在一群人的共同努力下，象屿集团发展起来了。”

谈农产品业务：一个园区库存能保障14亿人口10天的粮食供应

近段时间受疫情影响，全球农产品市场出现了一些波动。投资者也在关心，厦门象屿的农产品业务怎么样了？

“中国粮食，中国饭碗。”自2013年以来，厦门象屿进入黑龙江，便秉持这一理念。2019年末，厦门象屿管理的国储粮库存总量约900万吨，为保障国家粮食安全做出贡献。

张水利认为，农产品是关系国计民生的战略物资，农产品供给在任何时候都是“头等大事”。

《每日经济新闻》记者了解到，厦门象屿在东北粮食产区建设有9大粮食基地，其中最大的富锦象屿金谷农产有限责任公司的农业产业链综合服务园区库存达500万吨，能够保障14亿人口10天的粮食供应。

富锦象屿金谷粮食仓储及深加工产业园区 图片来源：象屿集团官网

2019年度，厦门象屿在农产品供应链方面，经营货量超880万吨，实现营业收入233亿元，其中粮食供应链经营货量近750万吨，实现营业收入131亿元，同比增长24%。

此外，厦门象屿也在积极开展另外一个关系国计民生的业务——原油进口。今年4月，厦门象屿的控股子公司——厦门象屿物流集团有限责任公司获得“原油非国营贸易进口资格”，准备积极布局该业务。

论股价低迷：没向投资者讲清楚商业模式是一大原因

值得注意的是，虽然厦门象屿在过去几年营收和净利润增长强劲，但股价走势并没有和一路向上的业绩匹配。

“这个问题也是我很关心的。可喜的是今年公司股票在疫情期间逆市而上，跑赢大盘。很多对我们很有信心的投资者经常问，你们企业这么好，为什么不把股票炒上去。股票不是靠炒的，去年底我们深刻反思，如何让投资者了解我们。”张水利如是说道。

张水利认为，没有向投资者讲清楚厦门象屿的商业模式是股价低迷的重要原因之一。

张水利称：“我们要让投资者明白，我们的盈利是有谋划、有计划赚来并且是可持续的，象屿人的风控、业务模式是经受得住考验的。今天就是想通过你们，要实事求是地把公司的经营理念传播出去，把集团要怎么发展讲出来，让投资者对公司和经营团队有信心，众志成城，我相信公司未来股价肯定能够与盈利能力、公司发展相匹配。我们今后也会更多跟投资者互动，坦诚地交流公司的经营理念、发展中的困难。”

值得一提的是，厦门象屿2019年度分红两次，分别在2019年的6月和10月完成派息，两次都是分配股利0.12元/股，分红率超50%。投资者既惊喜又忐忑：高分红能维持吗？

张水利向记者表示：“从企业经营的角度来说，不分配利润，可充实自有资金，减少财务成本，不分配有不分配的道理。但是也要考虑股民实实在在的一些问题，我们会对自己提出更高的要求，我们要保证利润的增长，也要保证投资者现金流的回报。”

“我们会把分红持续做下去，并且在公司管理制度中明确，要给投资者信心，给投资者回报，我也相信我们的投资者会珍惜。”张水利称。

厦门象屿最新发布的《公司章程》显示，公司修改了分红的基本规则，分配基准由“归母净利润”修改为“可供分配净利润”，分配比例由10%提升到30%。

讲战略管理：已经能与世界一流咨询机构交流

为了做好未来5年的战略规划，象屿集团聘请了全球顶级管理咨询公司——波士顿咨询（上海）有限公司（以下简称波士顿咨询）担任顾问。

“这个顾问费是象屿集团成立以来最高的。”张水利说道，“我以前对战略不是特别重视，但现在我的认识改变，战略管理必须要做到位。”

有投资者担心，这个有史以来最贵的顾问费，会不会花冤枉钱？张水利认为，与波士顿咨询的合作建立在厦门象屿能够充分认识自己的基础之上，找最好的医生看病，首先自己要能说清楚病因，医生才好诊断开药方。

“我那天提醒波士顿咨询，要珍惜你的品牌，（如果）我们的能力达不到跟你对话的水平，你来做我们的顾问就错了。看在钱的份上（做了），钱送给你，你也不要做，因为你做的我也不懂；如果你认为我们做到位了，（对于我们）这个钱就舍得出、值得做。所以这次象屿人很自信，我们已经能够与世界一流的咨询机构交流，这是我们的新起点。”张水利这样说道。

张水利表示：“我一直强调，我们要赚明明白白的钱，要有逻辑和分析，怎么做才能成本最优，（面对）未来竞争才有办法。所以我们第一步要对这25年的成长进行分解，梳理管理、业务、干部等各方面问题，这些问题梳理好了，我们找原因，找不足，找经验。”

“这个经验我们总结得对不对？我就来跟你咨询机构来讨论。他们有国际视野和格局，见多识广，可以给我们很多案例，论证25年的企业发展到现阶段会出现什么问题，这些问题别人是怎么解决的，这是我们做战略要解决的问题。”张水利补充道。

亮业绩目标：2025年，象屿集团营收必定超过5000亿

展望未来，该如何领导象屿集团这家超2000亿元营收的世界500强企业，是坚持过往的一贯战略还是会有调整？这个问题摆在张水利面前。

“我们会始终坚持我们现有的经营模式——为中国制造业提供全方位的供应链解决方案，这条路绝对不变。同时，非洲猪瘟、新冠肺炎疫情等一系列突如其来事件的冲击，也引发我们对冷链物流服务等新市场、新机遇、新模式的思考，督促我们危中寻机，探寻新的发展路径。”张水利向记者表示。

“再一个是借助科技手段，节约物流成本，提高风控管理，我们对区块链的研究、应用，推动跟京东数科、蚂蚁金服开展合作，研究信息化管理的能力怎么嫁接到大宗商品。近几年我们对信息化建设投入的资金越来越多，去年厦门象屿就投入4860万元，整个集团投入近9000万元，2020年我们在信息化上的资金预算1.2亿元，我认为是值得的。用区块链的技术、信息化管理跟金融行业对接，也会有效地优化我们的财务成本，有利于客户，也有利于实现共赢。”张水利说。

象屿集团未来的蜕变，实现业绩增长，海外市场至关重要。近年，象屿集团在加快国际化进程，以进一步提升公司的国际化水平和全球资源的整合能力。

象屿集团在印尼的投资项目完成后，将拥有年产250万吨不锈钢一体化冶炼厂、总装机1440兆瓦火力发电厂和年吞吐能力4000万吨多功能码头。2020年2月，钢厂热试成功，第一根钢坯出炉。“印尼的炼铁厂正式投产后有大概300亿元的营收，利润保守估算50亿元以上。”张水利向记者透露。

2020年2月，象屿集团印尼投资项目钢厂热试成功 图片来源：象屿集团官网

张水利向记者解释了象屿集团为何要走出国门，“从公司的角度，我们的业务体量，做到一定的规模就不能再做了，就要发展海外市场，集团和股份（公司都）要扩大海外市场，才能均衡我们的利润，比如黑色金属，已经做到几千万吨了，未来要靠海外市场的带动，才能平滑我们的结构。我们有没有这个能力？象屿具备。”

张水利称：“集团现在有3个海外平台——新加坡、印尼、美国来拓展国际业务，现在优先以东南亚为主。东南亚离中国近，很多华人便于交流，经济发展速度很快，另一方面生产生活原料不足，需要大量进口，中国是最大的出口国，我们利用当地的优势资源去拓展业务。东南亚地区我们最担心的是汇率风险的问题，（但）只要有效对冲，我们就不怕。”

“我们有‘六五’规划，我有信心表态，到2025年，象屿集团营收必定超过5000亿。”张水利称。

记者手记丨知进容易，知退难

厦门象屿是一家厦门的地方国企，这家国企做到了中国物流行业的第二位，母公司象屿集团进入了世界500强名单。张水利既是股份公司，也是集团公司的一把手。

由于疫情的原因，采访张水利董事长约了近半年时间，我很感兴趣与这位世界500强的掌舵人聊一聊他的商业逻辑。

翻开厦门象屿2018年年报，张水利在《致股东》中提及了一个财务指标——净资产收益率。这个指标对于很多公司来讲都是回避谈及的，而资深的投资者和财务专家心里肯定清楚这个指标对于公司意味着什么。

与私营企业不同，私营企业的董事长创业故事是众多读者津津乐道的，富贵险中求的故事自古以来就令人着迷，谈掌舵国企或许就没有这么多离奇故事可分享了。

我一直认为，与董事长的交流中，更应该分析的是他身上的理性逻辑、商业洞察力和风险控制能力，这背后枯燥的东西便是那大多数人无法企及的，而投资本身就是一场赛跑，跑赢大多数人就能够在市场中取胜。

张水利并未令我的希望落空，这与他的经历有关，张水利不属于“空降”领导，本身是财务出身，进入象屿工作二十余年，他能将业务讲解得透彻，能把最核心的风险点分析透彻，把握住供应链产业的命门所在。

知进容易，知退难。掌舵企业要讲究科学与艺术的结合，而其背后则是自省。张水利提及象屿主动放弃非核心业务、与波士顿咨询的交流、未来战略安排，诸多细节中揭示了屹立于世界500强的核心逻辑——满招损，谦受益。

每经记者 赵李南

编辑：汤辉

视觉：刘青彦

排版：汤辉 杨诗涵