一季度债券专项承销业绩出炉：大券商发力地方债，中小券商在这些领域异军突起

中国证券业协会4月23日晚间公布了一季度券商债券承销专项排名。

2020年一季度，23家证券公司作为绿色公司债券主承销商或绿色资产证券化产品管理人（沪深交易所市场）共承销发行21只产品，合计金额197.73亿元，其中资产证券化产品3只39.23亿元。5家证券公司承销发行5只创新创业公司债，合计金额30.20亿元。65家证券公司参与地方政府债券合计中标金额2031.48亿元，合计中标地区16个。

券商积极参与的背后，是绿色债的发行情况与券商分类评价的挂钩。早在2017年，证监会就发布《关于支持绿色债券发展的指导意见》，对绿色公司债券的发行主体、资金投向、信息披露，以及相关管理规定和配套措施作出原则性规定，同时明确指出，证券公司参与绿色公司债券承销情况，将作为证券公司分类评价中社会责任评价的重要内容。

从券商分类来看，大券商在地方债等方面有优势，区域性中小券商则在绿色公司债（包括ABS）上表现突出。

绿色公司债券（含资产证券化产品）主承销家数最多的是东吴证券。这家总部位于江苏苏州的券商一季度承销2.5家绿色公司债。第二名是中信证券，承销数为2.2家。第三是成立不久的申港证券，承销2家。

绿色公司债发行金额方面，国泰君安资管以21.8亿元排名第一，其次是中信建投，为21.08亿元，位列第三的是申港证券，为18亿元。东兴证券与江海证券均承销15亿元，分别排名第四和第五。前者总部位于北京，是首家AMC系上市券商，后者总部位于黑龙江，是上市公司哈投股份的全资子公司。

创新创业债方面，中信证券承销了1.5家（承销金额12亿元），安信证券（承销金额2.7亿元）、海通证券（承销金额9亿元）、东吴证券（承销金额0.5亿元）各承销1家，浙商证券（承销金额6亿元）承销0.5家。

而在地方债方面，大券商显示出绝对实力。中信证券、东方证券分别以中标269.75亿元和219.74亿元排名第一和第二位。中信建投、华泰证券、申万宏源以138.35亿元、123.35亿元和108.61亿元分列第三至第五名。在地方债中标前十名的券商中，只有九州证券一家中小券商，一季度中标75.5亿元，排名第七。

大券商不仅中标金额高，且涉及的中标地区也更多。东方证券、广发证券、国泰君安、海通证券、中信建投、中信证券中标地区均达到16个。这六家券商净资本、净利润多数时候排名行业前十。华泰证券、申万宏源中标地区也达到15个。

不过，相比之下，银行在债券承销中优势显然更为明显。东方财富Choice金融终端数据统计，一季度承销金额的前四名全部由银行占据，排名第一至第四的是招商银行、工商银行、兴业银行和中国银行。券商中，中信建投以2003亿元排名第五，中信证券募集资金1684亿元排名第七。

图片来源：东方财富Choice金融终端

某不愿透露姓名的非银行业分析师表示，在发行债券方面，各承销商之间竞争的主要是渠道能力和定价能力。相对来说，银行历史积淀更深、客户基础更广泛，这是银行在债券承销上的天然优势。但中国债券市场大发展的时代背景为证券公司做大债券投行业务提供了天时地利。券商的核心竞争力更多体现在品种设计能力和销售能力上。不过，在目前经济充满不确定性的背景下，无论是券商还是银行，对发债主体做好尽调，严把风控仍是第一要务，需要从源头防范未来违约风险的可能发生。