周大福入主首年ST景谷净利降4成 新增的能源业务毛利率仅1.55%

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ST景谷（600265）2019年的业绩，并没有随着实力股东方周大福的入主而产生起色。

4月23日晚，ST景谷发布了2019年年报，公司2019年增收不增利，全年实现净利润仅342.8元，相较于2018年同期还下降逾4成。

需要指出的是，2019年ST景谷是靠非经常损益实现盈利，主业表现依旧平淡。另外，公司旗下主业之一的能源业务，虽然贡献了大多数营收，但是毛利率仅1%左右。如今，摆在公司面前的是如何提升盈利能力问题。

业绩难言乐观

ST景谷2019年报显示，报告期内，公司实现营收2.03亿元，较去年同期增加70.99%，归属于上市公司的净利润仅为342.8万元，同比下滑43.41%。

值得一提的是，反映ST景谷主业的扣非净利润方面，为亏损1304.4万元。也就是说，公司去年盈利，靠的是非经常损益。2019年，ST景谷的非经常损益为1647.2万元。

分季度看，2019年除了第一季度外，其余三个季度ST景谷的扣非净利润全部为负，第二、三、四季度的扣非净利润分别为-721.8万元、-507.4万元、-80.89万元。

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除了业绩难言乐观，ST景谷的现金流也面临着大幅下滑。2019年，公司经营活动产生的现金流量净额为-1917万元，较之2018年的994.66万元，大幅下滑292.73%。ST景谷表示，主要是由于报告期内支付历年欠缴的养老保险金2350万元所致。

值得一提的是，ST景谷在2019年的短期借款增幅较快，期末数为5000万元，较上期末增加66.67%，主要是收到浦发银行控股股东委托贷款所致。公司长期应付款为2.09亿元，占总资产比例高达59.97%。

从业绩构成来看，去年ST景谷传统主业林业营收为4358.25万元，营收比上年同期减少33.3%，且毛利率仅为6.31%。

于ST景谷而言，近年来，由于主营的林化产业萎靡，上市公司业绩也一直比较低迷。公司扣非净利润从2010年至今，每年度均告负。转型迫在眉睫，去年，随着新控股股东周大福的入主，公司也开启了向能源转型的道路。

转型成效待考

ST景谷主营林化产品加工和人造板制造、森林资源培育、木材采运、加工、林业技术研发以及能源贸易等业务，公司于2000年8月25日上市。

2018年6月末，周大福投资从小康控股受让ST景谷30%股权，随后的12月，周大福投资又发出部分收购要约，并进一步收购了上市公司25%股权，将其对ST景谷的持股比例提升至55%，实现了绝对控股。周大福投资便曾明确表示，“有意通过对原有业务的梳理和提升，以及培育和发展新业务的方式，提升上市公司整体资产质量和经营水平”。

周大福入主后，ST景谷随即在能源方面展开动作。2019年3月，公司新设立三家子公司，从经营范围来看，投设的三家子公司大多数开展能源业务。

周大福投资在能源产业上已有布局。2015年，周大福能源（中国）有限公司在北京注册成立。而2017年，周大福曾耗资逾30亿美元收购了澳洲能源企业Alinta Energy。

ST景谷在2019年年报中也表示，公司立足发展，面对公司人员较多，赢利能力弱的不利局面，积极布局能源新业务。在仅有半年时间和资金有限情况下，完成能源合同金额1.5亿元。

转型后的ST景谷，能源2019年也为公司贡献了大部分营收。2019年，ST景谷能源产业实现营收1.05亿元，为林业产业的两倍之多，但是能源产业的毛利率仅为1.55%。

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实际上，迈入转型之路的ST景谷当下业绩表现并非得到扭转。今天，公司同日发布了2020年一季报，报告期内，公司实现营业收入3798.43万元，同比增长5.23%；归属于上市公司股东的净亏损787.73万元。转型后的盈利问题，或许是新控股股东周大福不得不直面和解决的难题。

截至4月23日收盘，ST景谷报收22.19元/股，微涨0.09%。

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