受股权激励费用摊销拖累 艾德生物一季度净利下滑20.48%

4月20日，艾德生物（300685，SZ）披露《2020年第一季度报告》（以下简称《一季报》），公司2020年一季度实现营收9065万元，同比下降23.96%；归母净利润2591万元，同比下降20.48%；扣非净利润为1377万元，同比下降47.56%。

值得注意的是，一季度艾德生物经营活动产生的现金流量净额为4785万元，大幅上升61.18%，艾德生物解释称，主要是本期应收账款回款及收到政府补助增加导致。

2020年一季度，艾德生物计入当期损益的政府补助为1394万元，占归母净利润约54%。4月21日，艾德生物股价下跌4.22%，收于78元/股。

此外，一季报显示，艾德生物的第五大股东OrbiMedAsiaPartnersⅡ,L.P.（奥博资本旗下基金）减持，奥博资本在艾德生物上市前已入股，是专业投资于医疗领域的基金公司。

不过，艾德生物一季度也迎来了两位新进的前十大股东，分别是博时基金管理有限公司－社保基金四一九组合和兴业全球基金－兴业银行－兴全－股票红利特定多客户资产管理计划。

股权激励费摊销拖累业绩

《一季报》财务数据显示，艾德生物2020年一季度管理费用为2507.42万元，同比上升273.25%，其中本期计提股份支付费用1485.78万元；受新冠肺炎疫情影响市场推广活动减少，销售费用为2166.52万元，同比下降55.31%；受惠于外币汇兑收益和存款利息收入增加，财务费用-515.43万元，同比下降364.39%。

艾德生物称，报告期内股权激励费用摊销约1485.78万元。若剔除报告期内股权激励成本摊销的影响（不考虑所得税影响），则归属于上市公司股东的净利润4077.07万元，比去年同期增长25.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2862.88万元，比去年同期增长9.03%。

不久前，艾德生物就在《2019年年度报告摘要》中称，“为增强公司凝聚力、让员工共享企业成长，公司实施了2019年限制性股票激励计划，报告期内股权激励费用摊销约3539万元，在短期内影响了公司表观净利润的增速。”

此外，艾德生物解释称，受新冠肺炎疫情影响，国内各大医院积极投入疫情抗击工作，叠加各地隔离政策等因素，医院就诊肿瘤患者下降，同时新冠肺炎疫情也开始在海外蔓延，对公司一季度市场销售工作造成一定影响。

天风证券4月21日相关研报表示，“我们认为国内疫情逐步进入缓和期，肿瘤就诊属于刚需性治疗，门诊有望较快实现恢复，为公司带来收入业绩增长，我们保持原有预期，对于全年业绩保持乐观判断，BRCA产品和海外布局将是今年重要看点。”

值得注意的是，东方财富Choice数据显示，（《一季报》）报告期内，公司销售毛利率为87.19%，同比降低3.89个百分点。

艾德生物称，近几年，公司毛利率保持在较高水平，一方面体现公司处于前沿热点的临床应用领域，一方面也反映公司产品具备明显的竞争优势。但是，在未来的经营过程中，市场竞争加剧、政策环境变化等因素都有可能影响到公司的产品销售价格，此外，人力成本上升、新产品组成变化等因素可能影响到产品成本，进而影响公司的毛利率。

约占靶向基因分子诊断市场30%份额

4月13日，艾德生物发布的《2019年年报》显示，2019年，公司实现营业收入5.78亿元，同比增长31.73%；归母净利润为1.35亿元，同比增长6.89%。

艾德生物称：“若剔除报告期内股权激励成本摊销的影响（不考虑所得税影响），则净利润为1.71亿元，比去年同期增长34.81%。”

渤海证券4月14日相关研报称，凭借“产品齐全+先发获批+领先技术”三重优势，公司获得院内市场近60%、靶向基因分子诊断市场约30%的份额。

渤海证券在其研报中称：“受益于分子诊断技术发展以及肿瘤药物医保谈判和审评审批加速（以及审评绿色通道）的推进，我国靶向药物市场也迎来发展黄金时期，据IQVIA（艾昆纬）统计，2014-2018年我国抗肿瘤小分子靶向药和免疫药物复合增速达到22%。”

艾德生物称，目前，临床的刚性需求是通过分子诊断帮助制定治疗方案，未来分子诊断将应用在更广阔的领域，包括遗传风险评估、疾病早测、疾病分型、制定治疗方案、疗效监测、复发监测等。

据国际癌症中心统计，2018年全球新增癌症1807.90万例，死亡955.50万例，且2022年全球老年人口将从2015年的12%增加到22%，未来几十年预计癌症发病率将增加70%。渤海证券在其研报中预计我国肿瘤分子诊断市场将以27%的增速水平快速扩增，2021年达28.87亿元。

艾德生物在2019年年报中称：“针对目前肿瘤精准医疗最重要的EGFR、KRAS、BRAF、ALK、PIK3CA、ROS1、NRAS、HER2、RET、MET、BRCA1/2等基因，公司共有22种获得NMPA注册证书的单基因和多基因联合检测试剂，适用于检测包括组织、血液在内的各种类型样本。”

渤海证券研报认为，我国癌症标志物检测渗透率远低于欧美国家水平（约75%~80%），其中EGFR相比于其他标志物渗透率稍高（约为40%~45%），BRAC检测渗透率则不足1%，受益于靶向药物用药市场拓展和政府对肿瘤用药前基因检测的明确支持，渗透率势必快速攀升。

此外值得注意的是，天风证券4月14日相关研报中称，新产品BRCA检测试剂盒（NGS）同样处于市场推广早期阶段，作为奥拉帕利Lynparza的伴随诊断试剂盒，目前仅有艾德生物一家获批，独占市场优势明显。

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