全球5万亿美元“猛药”下哪里？

3月27日，中共中央政治局召开会议。针对当前新冠肺炎疫情防控和经济运行形势，会议决定：适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。

就在同一天，全球新冠肺炎感染人数突破50万，疫情冲击下，各国宏观经济刺激计划、财政货币政策备受瞩目。

此前一天即3月26日晚，二十国集团（G20）领导人应对新冠肺炎特别峰会成功举行，会后发表的声明指出，二十国集团将启动总价值5万亿美元的经济计划，以抵消当前疫情大流行对社会、经济和金融的影响。

5万亿美元的资金从何而来？将对全球经济以及资本市场产生哪些效果？全球经济如何避免衰退风险？针对上述问题，《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者对中国财政科学研究院金融研究中心主任赵全厚、京东数字科技首席经济学家沈建光进行了专访。

资金投放改善流动性

NBD：上周四晚间的G20特别峰会公报显示，G20正在向全球经济注入超过5万亿美元。我们注意到在2009年金融危机时，G20曾向全球注入1.1万亿美元。与2009年时相比，此次疫情对全球经济带来的冲击有何不同？

沈建光：这一次应对疫情，与2008~2009年金融危机期间最大的不同是，各国应对疫情冲击出手很快。

以当时的美国为例，发生了雷曼兄弟等一系列金融机构倒闭的事件之后，美联储才有所应对。而这一次，疫情爆发大约两个星期，美国就出台了两万亿美元的刺激计划。

美联储汲取了应对2008年金融危机时犹豫不决的教训，这次政策出台非常及时，极大地安抚了恐慌的投资者，有助于避免流动性危机。美联储的救市力度基本能够确保不会再出现大型金融机构倒闭的现象，金融市场不会陷入无序或恐慌性抛售。

NBD：这一笔5万亿美元的资金，将用于哪些重点领域？产生什么样的效果？

赵全厚：我认为主要是投向受到疫情严重影响的领域，比如服务业；还有就是涉及产业转型升级的领域，比如工业互联网等。

当前大规模的刺激计划，资金投放对改善流动性有比较大的作用。疫情期间，很多中小企业经营陷入停滞，但固定费用仍在产生，还会面临房租、员工工资等资金压力。先通过改善流动性，使企业能够生存下来，再陆续通过刺激消费等政策，恢复企业的业务——这就是当前这一刺激计划的目的。

沈建光：就目前来说，各国的应对非常果断，各主要经济体的资金投放已经超过一半。

为缓解新冠肺炎疫情经济影响，美国将实施2万亿美元财政刺激计划，2万亿美元约相当于美国现有经济规模的10%；欧元区内仅德国就有约8000亿美元的刺激计划；中国财政、货币政策加起来合计也超过3000亿美元。

警惕避险资本逃离

NBD：此番强刺激计划陆续实施后，全球资本将有怎样的流动趋势？27日，加拿大央行紧急降息，将隔夜利率调降至0.25%，近日美国实施无限量化宽松，您认为货币政策空间还有多大？会不会导致债务风险？

赵全厚：债务风险从现阶段来看还不大。其实在低利率的情况下，释放流动性之后，资金价格便宜了，更容易获得资金，这样整体偿债成本也就降低了。

比较大的担忧还是在投资方面。当前疫情下，市场主体的投资预期相对受到抑制，需要政府公共投资先行引导，以带动社会投资的预期提升。当前稳投资的措施主要是通过政府财税金融政策给予资金保障和驱动。

现在疫情主要在经济状况尚好的国家扩散，发达经济体通常能更好地应对疫情危机，但许多新兴和低收入国家面临着重大挑战。新兴市场的资本会选择避险而流向发达国家，导致资本外逃加剧。疫情要尽可能控制住，这样才能稳定全球资本流动。

沈建光：刺激计划实施后，我认为财政货币政策还是有空间的。比如中国利率水平是高于0的，德国还有财政空间。实际上，政策出台后效果还是比较明显的，比如全球资产价格近期稳定下来，美股实现了两位数的反弹。

NBD：市场有观点担忧因疫情冲击带来全球经济大衰退，您如何看待未来的全球经济的走势？

赵全厚：可以确定的是，这是二战以来全球面临的一次全面危机。2008年的情况是，美国局部领域（房地产）发生的次贷危机向整个美国经济和全世界扩散。而如今海外疫情仍然在上升期，对全球经济的影响当前仍不好判断。

但还是要相信人类应对疾病、自然灾害时能够发挥的主观能动性。至于经济反弹的时间点，目前还很难预判。

沈建光：疫情冲击导致人不能流动，这对经济影响很大。但很难想象疫情持续时间会很长，比如超过一年以上。在G20协调应对之下，出台如此大规模的刺激措施，我认为不会像2008年那样，形成漫长的经济衰退。

同时，前期中国在应对疫情方面积累了丰富的经验，即采取有效隔离和扩大检测等措施，表明一个季度基本能够控制住疫情。加之各国目前都在加大科研力量研制疫苗，预期全球范围内疫情得到控制只是时间问题。美国经济衰退持续时间也不会太长，大概率不会持续超过一年。

封面图片来源：新华社图