云集试水商城业务喜忧并存：2019年贡献50亿GMV、Q4净亏损收窄42.6% 但也致全年营收下滑11.6%

3月24日晚间，会员制社交电商云集（NASDAQ：YJ）披露其截至2019年12月31日的第四季度财报。

财报显示，四季度，云集GMV为110亿元（合16亿美元），同比增长36.1%；值得注意的是，与商城业务相关的GMV达50亿元（合7亿美元），占总GMV的45%。

虽然云集GMV同比增幅惹人注意，但扩大的GMV并未带来营收的增长。《每日经济新闻》记者注意到，在2018年Q4达到营收峰值后，进入2019年，云集单季营收一直呈现下滑态势。而就亏损而言，该季度，相较于2019年Q2、Q3，已有所缓解；甚至按照非通用会计准则的统计口径，云集2019年第四季度调整后的净盈利为2530万元。

同时，云集还在财报中披露全年财务数据。2019年全年，云集GMV增至352亿元，但总营收为116.72亿元，同比下降11.6%。此外，2019年云集净亏损为1.24亿元，相较于2018年全年的净亏损5630万元，同比扩大119.9%。

《每日经济新闻》记者注意到，营收下滑主要与商城业务有关。2019年一季度，云集开始试水商城业务，此举意味其从自营模式转向“自营＋第三方”模式。就目前来看，虽然围绕商城业务的一系列调整带来营收下滑，但同时它也使多项支出得以收窄。受此影响，云集四季度净亏损仅为491.9万元同比收窄42.6%。

云集董事长兼首席执行官肖尚略表示，在2019年，云集在升级商品销售策略的同时提高了业务管理能力。而针对新冠疫情的爆发，他也坦言，导致业务受到一些短期影响，正积极与制造商和新兴品牌商合作，以确保为会员提供基本用品的日常供应。

商城业务相关GMV占比近半，单季营收大幅下滑

推出商城业务是2019年云集的一大动作。2019年一季度，云集对商品运营组织架构进行了调整，对第三方开放平台，在自身特卖业务基础上，新增超市和商城两大业务板块——其中，超市主要围绕“吃”和民生消费品；商城则围绕“穿”与品牌旗舰店进行合作。

就目前来看，商城业务在GMV中所占比重逐步上升。财报显示，四季度，与商城业务相关GMV为50亿元，占总GMV的45%。

不过，倘若从营收的角度看，商城业务贡献并不突出。从2019年Q2开始，商城营收（marketplace revenue）开始单独出现在财报中。从Q2到最新的Q4财报，该项业务营收依次为5298.9万元、8630.2万元、1.69亿元，在总营收中占比分别为1.7%、3.1%、6.9%，仍是较小的份额。

《每日经济新闻》记者注意到，几乎与云集试水商城业务同时，云集单季的总营收亦呈现逐渐下滑的趋势。2019年Q1-Q3，云集总营收分别为33.86亿元、30.64亿元、27.73亿元。四季度，云集录得总营收24.49亿元。而2018年Q4，云集总营收曾经到达44.66亿元。

换言之，2019年四季度，云集营收同比下滑45.2%，环比下滑11.7%。

就具体营收构成，财报显示，商品销售净收入为21.25亿元，构成云集营收主要来源；会员营收为1.46亿元。

与此同时，云集还披露其全年财务数据。财报显示，2019年，云集GMV达352亿元，其总营收为116.72亿元，与2018年全年的130.15亿元相比，同比下降11.6%；其经营亏损为2.98亿元，相较2018年的9940万元，同比扩大200.2%；此外，2019年云集净亏损为1.24亿元，相较于2018年全年的净亏损5630万元，同比扩大119.9%。

Q4净亏损收窄之下，降低会员门槛

云集营收何以下滑？究其原因，与云集主要开放第三方商城的业务转型有关。在财报中，云集解释称，四季度营收的降低，“主要是由于商品销售收入的减少，其减少主要是商城业务在公司业务中所占比例增加所致”。

记者注意到，2018年Q4，云集商品销售净营收达35.17亿元，相比之下，2019年同期，该项收入为21.25亿元，同比下降39.6%。对此，财报解释称，公司继续完善资源配置计划，以进一步提高其商品销售、商城业务和平台上商户的运营效率。

上述解释，其实仍与商城业务密不可分。实际上，云集推出商城业务不难理解，毕竟该业务毛利率更高，同时还可降低对于自营业务的过度依赖。

而从成本上来看，转型也在一定程度上发挥作用。财报数据显示，2019年第四季度云集的履约费用由2018年同期的3.74亿元下降至1.95亿元，降幅为48.0％。营收成本也从转型以来一路下滑，财报显示，第四季度，该项支出为18.55亿元，同比下降49.3%。

对此，云集方面对《每日经济新闻》记者表示，这一模式下，云集将较为成熟的品牌转到商城平台，大幅度地减少了云集在物流和运营人力等方面的投入；同时，商城平台更开放的模式，赋予了品牌方更多的自由度，提高了运营效率。

或因如此，虽然营收上云集表现不佳，但其第四季度，净亏损仅为491.9万元，相较于2018年同期的856.6万元，同比收窄42.6%。甚至按照按照非通用会计准则的统计口径，云集2019年第四季度调整后的净盈利为2530万元（合360万美元），2018年同期则为920万元。

云集首席财务官陈晨表示，“2019年第四季度，我们不仅提高了利润率，同时净亏损收窄了42.6%。2019年全年调整后净收入同比去年全年增长了174.1％，并实现了2019年全年的调整后净盈利，而2018年全年则是调整后净亏损。值得注意的是，我们的毛利率在2019年第四季度提高至24.3%，而在2018年同期为18.1%，这主要是由于我们不断优化品牌管理和商品供应，并不断致力于提升我们的运营效率，从而促进我们平台上更具成本效益的交易。重要的是，这些成绩进一步表明我们在实现健康盈利能力的道路上正在取得良好进展。”

作为“中国会员电商第一股”，云集在会员方面的表现也值得关注。

财报显示，云集的会员数从2019年9月30日的1230万增至1380万，增长12.3%；而截至2019年12月31日，在过去的12个月中，交易会员从610万增至960万，比2018年同期增长57.4%。

值得一提的是，财报还透露，从2020年1月开始，云集完善了其会员注册制度，任何用户均可通过在云集APP上注册账户成为会员，并免费享受一年的会员权益。如果用户在最初的一年时间里，达到了一定的累积消费金额或满足某些其他要求，则可以将其会员资格延长一年。

而在此之前，云集主要定位为精品会员电商，在成为会员前需缴纳一定金额的会费。此次调整将带来何种影响？记者将保持关注。

截至美东时间3月25日10:53，云集股价为3.56美元，微跌0.28%，市值为7.55亿美元。