深高速总裁廖湘文：政策变动下路费收入保持增长，疫情致股价短期承压

3月18日晚间，深高速（600548，SH）发布了2019年全年业绩报告，财务数据显示，去年深高速实现营业收入61.86亿元，同比增长6.52%，实现归属上市公司净利润24.99亿元，同比减少27.34%。在扣除2018年同期确认的三项目资产处置收益的影响后，净利润同比增长30.42%。

《每日经济新闻》记者注意到，上述三项目资产处置为2018年净利润贡献了2.66亿元，同时导致2018年深高速净利润增长148.56%。

此外，受疫情影响，深高速股价在去年12月16日盘中到达12.11元/股后一路下滑，直至3月19日收盘，深高速股价降至8.56元/股。同日，深高速总裁廖湘文在业绩说会上表示，“根据一些研报分析和公司的判断，疫情期间公司的收入和利润受到了影响，但考虑到政策没有明显变化，我们认为行业长期估值没有改变。”

ETC普及致部分路段收入下降

去年，收费公路行业迎来重大政策变化。

2019年5月，国务院明确提出要力争于2019 年底基本取消高速公路省界收费站，实现不停车快捷收费，交通运输部也印发了《关于大力推动高速公路 ETC 发展应用工作的通知》（以下简称《通知》），《通知》要求自2019年7月1日起，严格落实对ETC用户不少于5％的车辆通行费基本优惠政策；到2019年底，通行高速公路的车辆ETC使用率达到90%以上。

此外，交通运输部于同期发布了修订后的交通运输行业标准《收费公路车辆通行费车型分类》，新标准修订了货车车型分类标准，货车由计重收费转为按车型收费。

海通证券预计，上述政策将会导致高速公路公司收入端减少且成本端增加，具体原因为高速路公司需承担ETC通行费自7月1日起由98折至95折的优惠，同时需要采购及改装ETC装置，“以宁沪高速为例，预计采购及改装成本约2亿元，按照10年折旧，每年约2000万费用化成本。”海通证券认为，政策环境变化预计会在2019年导致深高速收入端减少0.6%，在2020年减少1.2%。

而根据深高速2019年年报数据，在扣除上年同期被政府提前回购的三项目路费收入7.28亿元后，可比路费收入总体增长5.32%。

廖湘文在业绩说明会上表示，政策因素对深高速的经营带来了不确定性，但由于公司大部分项目处于粤港澳大湾区，区位优势明显，集团的路费收入仍然保持了增长。廖湘文称，“深圳地区的项目仍然是深高速集团重要的粮仓，其中，机荷高速东西段、沿江高速等路段都保持了路费收入增长……其他有部分参股项目路费收入下降比较多，主要原因是ETC用户优惠折扣力度较大，加上平行路段分流造成全程使用者车流量下降。”

双主业发展分散疫情影响

今年以来，因新冠肺炎疫情，国内交通行业受到严重影响。在车流量大幅减少的同时，交通运输部还发布了疫情期间免收全国收费公路车辆通行费的通知。

兴业证券预计，取消收费对上市公司当期利润有一定影响，如果免费期间依然计提折旧摊销则每免费1个月，预计减少上市公司利润约15%~40%。如果免费期间不计提折旧摊销，预计减少上市公司利润10%~30%。

同时，兴业证券认为，后续国家可能会出台相关配套保障措施，例如延长收费期限来补偿上市公司损失，以及争取低息贷款、到期债务展期等方式。

对于深高速来说，在收费公路之外，大环保产业以及金融、新能源领域的业务能够分散疫情带来的影响。廖湘文同时表示，“在这种情况下，我们会沉稳、积极应对，更多地和政府沟通来尽可能降低对公司业绩影响。”

不过，今年1月，深高速发布公告称，经1月10日董事会会议通过，拟向特定对象非公开发行不超过3亿股H股股票。母公司深圳国际拟认购不低于本次发行股票总数的39%。募集资金在扣除发行费用后将用于公路、环保等主业的投资、偿还债务以及补充营运资金等用途。

而此次定增的价格不低于以下较高者：截至定价基准日深高速最近一期经审计归属于母公司普通股股东的每股净资产值（经汇率折算后）、定价基准日前5个连续交易日深高速在香港联交所的H股股票的交易均价的90%。

根据前者，深高速2019年每股净资产为人民币8.43元，即9.2港元（以3月20日汇率换算），与19日深高速港股股价7.39元/股倒挂，这是否会对公司定增产生一定影响？

深高速财务总监文亮表示，“我们认为最近股价承压和外部金融市场大的环境以及公司所处行业政策的影响密切相关，但是公司的整体估值是不会有太大变化，我们认为后续公司股价会回到正常水平。同时从增发的时间上看，我们到增发还是有一段时间的，从股东大会通过到证监会审批，中间还是有两个月左右的周期，审批拿到之后十二个月，我们会根据市场价格情况，选择适合的时机进行发行工作。”

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