3月LPR报价“原地不动” 专家建议：适时适度下调存款基准利率

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今日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

《每日经济新闻》记者注意到，本月1年期LPR和5年期以上LPR报价与上月均保持一致，此前市场推测LPR进一步下调的预期落空。

对此，中国民生银行首席研究员温彬认为，3月16日央行开展1年期MLF操作1000亿元，中标利率与上期持平，主要受制于通胀因素。今年2月CPI同比上涨5.2%，较上月回落0.2个百分点，但仍处于高位。截至2019年末MLF余额为3.69万亿元，仅占其他存款性公司总负债的1.28%，MLF利率变动除了传递货币政策意图外，对银行体系负债成本的影响相对有限。

1年期LPR报4.05% 5年期以上LPR报4.75%

为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，人民银行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。2019年8月20日，LPR迎来了改革后的首次报价。2020年3月，1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。

根据LPR报价机制，LPR是由18家报价行在公开市场操作利率（主要指中期借贷便利MLF利率）基础之上加点形成。市场整体利率变化，会在贷款利率方面得到反映。3月16日，人民银行实施定向降准，释放长期资金5500亿元。同时，开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率为3.15%,与上期保持一致。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本月MLF利率保持不变、监管层注重把握货币政策边际宽松节奏，或是本月LPR报价保持不变的主要原因。3月16日，央行MLF操作中标利率与2月持平，这意味着3月LPR报价的主要参考基础没有变化；若本月LPR报价下行，商业银行必须下调报价加点。

他进一步指出，“一季度央行已实施两次降准，2月以来货币市场资金利率快速走低，银行边际资金成本有所下降。但考虑到当前银行资金来源中，存款约占九成左右，而存款基准利率保持不动使得银行整体有息负债成本下行受阻，因此银行下调报价加点动力不足。”

温彬分析，“今年1月6日，央行实施全面降准0.5个百分点，释放长期资金8000亿元，但由于银行负债成本整体偏高，并未有效引导LPR下行。3月16日，普惠金融定向降准释放5500亿元资金，据测算每年可降低银行付息成本85亿元，再考虑到下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%，各类型银行负债成本均有不同程度下降，但对银行整体负债成本影响有限。”

专家：LPR有望进一步下调

未来，LPR有望恢复下行吗？将通过哪些手段促进LPR下行？

对此，温彬表示，“当前货币政策和金融工作的核心是保持流动性合理充裕并进一步降低实体经济融资成本。在MLF政策利率不宜频繁变动以及降准效果有限的情况下，鉴于企业和居民部门存款占银行总负债的60%以上，适时适度下调存款基准利率，将对LPR下行产生明显效果。”

王青也分析指出，二季度MLF利率有可能再度下调10个基点，主要目标是引导LPR报价持续下行，降低企业融资成本。同时，为增强银行信贷投放能力，二季度央行还有可能再实施一次全面降准。

他进一步表示，考虑到我国货币政策空间较为充足，金融严监管能在很大程度上防范大水漫灌风险，未来MLF降息、全面降准的力度有可能加大；另外，也不排除下半年CPI涨幅明显回落后，央行小幅下调存款基准利率的可能，这将在一定程度上缓解银行净息差收窄压力，激励银行进一步下调企业贷款利率。

此外，温彬建议，随着我国通胀水平逐步回落以及全球主要经济体央行重启量化宽松货币政策，我国货币政策空间打开，建议在4月中上旬下调存款基准利率10个bp。

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