奇士达港股首秀即破发 智能车模制造市占率仅1.4%

3月18日，奇士达控股有限公司（06918，HK）（以下简称奇士达）登陆香港主板，这是港股市场上第一家生产智能玩具车的上市公司。

招股书显示，奇士达主要业务为设计、开发、制造及销售高品质智能车模、智能互动式玩具及传统玩具。事实上，中国玩具市场分布较为分散，按收益计算十大市场参与者占2018年的市场份额2.1%，其中奇士达排名第九，市场份额约为0.1%。

《每日经济新闻》记者注意到，奇士达发行价为1.38港元/股，上市首日，奇士达即跌破发行价，股价跌破1港元。截至今日（3月19日），公司股价收报0.9港元/股。

海外市场占比较大

本次上市并不是奇士达第一次登陆资本市场。2016年奇士达就登陆了新三板市场，去年8月，奇士达于全国中小企业股份转让系统摘牌，准备冲刺港股。四个月之后，奇士达递表港交所，于2019年11月22日递交了申请版本的招股书。

从财务数据来看，奇士达的盈利情况相对稳定。招股书显示，2016年～2018年和2019年前八个月，公司营业收入分别为2.14亿元、2.59亿元、2.79亿元和2.10亿元，年复合增长率为14.18%；同期净利润则分别为3344.5万元、3608.7万元、3275.3万元和3063.2万元。

招股书信息显示，现阶段奇士达的产品生产主要包括智能车模、智能互动式玩具、传统玩具和智能硬体。在上述业绩记录期间，智能车模的收入占比分别为80.4%、84.6%、78.3%及64.5%，收入结构较为集中。公司预期该销售趋势将继续存在。

招股书信息显示，奇士达专注海外市场，将产品直接售予海外客户，同时通过出口型批发商将产品销售到海外。根据灼识咨询报告，奇士达主要全面零售商包括沃尔玛（Walmart）、欧尚（Auchan）、Argos、ASDA及Target，而主要全面玩具专卖零售商包括玩具反斗城、哈姆雷斯（Hamleys）、Ludendo及Smyths等。

招股书信息还显示，按送货目的地划分，奇士达大部分销售额来自向海外客户销售玩具。2016～2018年以及2019年前8个月，该项收益分别占公司总收益的约73.8%、69.2%、48.0%及47.7%。除向海外客户直接销售外，为了维持及扩大在海外市场的覆盖度，公司亦通过中国出口型批发商将产品销往海外市场。在上述业绩记录期间，奇士达总收益的约17.7%、21.6%、30.1%及36.9%分别来自向中国出口型批发商进行的销售。

奇士达在风险提示中表示，由于国际贸易存在一些不确定的因素，所以对外销售或会受到一定的影响。奇士达表示，在上述业绩记录期间，总收益的约62.6%、58.3%、40.3%及43.1%分别来自出售到北美及欧洲的产品。

根据招股书，奇士达已获授与豪华汽车品牌订立的超过20份授权协议的知名汽车品牌特许权。根据灼识咨询报告，豪华汽车品牌包括布加迪（Bugatti）、蓝宝坚尼（Lamborghini）、帕加尼（Pagani）、麦拉伦汽车（Mclaren）等多个知名品牌。

不过，奇士达在风险提示中也谈到，总收益分别约53.3%、44.0%、40.1%及42.5%来自销售与知名汽车制造商、玩具品牌拥有人及娱乐角色拥有人的品牌推出的联合品牌产品。

此外，新冠肺炎疫情对公司生产也会产生一定影响。奇士达表示，由于生产厂房位于广东省汕头市，而广东也是全国除湖北外疫情较为严重的地区之一，可能将导致国内的生产及销售暂停或推迟，无法保证产品及时交付至客户。

玩具行业市场份额分散

灼识咨询报告显示，智能车模制造市场具有一定的发展空间。预期到2023年，中国智能车模制造规模将增长至249亿元，2018年～2023年的年均复合增长率为11.0%。

事实上，中国的玩具制造业及智能车模制造业均高度分散，前者按收益计十大市场参与者占于2018年的市场份额2.1%。根据灼识咨询报告，按2018年的销售收益计，奇士达在中国的国内玩具制造市场上排名第九，市场份额约为0.1%。

根据灼识咨询报告，具体到车模制造领域，按2018年中国车模制造业及智能车模制造业的销售收益，奇士达的市场份额分别为0.8%及1.4%，于市场参与者中位列第二。

招股书信息显示，在2018年前十大国内玩具制造商中，奇士达是唯一以OBM（原品牌制造）、ODM（原设计制造）及OEM（原设备制造）模式制造，并持有全面ICTI（国际玩具工业协会）认证的市场参与者。

图片来源：招股书截图

值得注意的是，奇士达此前每股定价区间为1.17港元至1.47港元，发行价最后定为1.38港元/股。但上市首日，奇士达即跌破了发行价，3月18日收盘价为0.9港元/股。

一位资深的港股分析师向《每日经济新闻》记者分析称，奇士达招股定价偏于上限，但公开发售在回拨后占比增加至30%（即公开发售占全球发售升至30%），在市场气氛不佳时散户抛售易造成沽货。他认为，公司在智能车模制造业领域市占率只有1.4%，市场较为分散，并没有绝对的龙头优势。

对于募集资金的使用，奇士达表示，约70.8%将用于扩张计划，例如建设新生产厂房的资本支出，收购更多用于制造玩具产品的机器及设备等；约19.2%将用于维持并巩固与现有客户（特别是海外客户）的关系，以及收购或投资下游公司；约10.0%将用于一般补充营运资金及其他一般公司用途。

针对股价破发等问题，记者向公司发去了采访函，但截至发稿未获回复。

封面图片来源：摄图网