2月末M1、M2增速均回升 企（事）业短贷增6549亿

3月11日，央行发布了2月金融统计数据、社会融资规模增量及社会融资规模存量数据。

数据显示，2月末，广义货币(M2)同比增长8.8%，狭义货币(M1)同比增长4.8%，M1、M2增速双双回升。社融方面，2月末社会融资规模存量为257.18万亿元，同比增长10.7%，增速与上月末基本持平；新增社融8554亿元，同比少增1111亿元。

值得一提的是，2月当月人民币贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。分项来看，居民贷款、企业中长期贷款等显著回落，但缘于疫情防控的信贷支持企业短期贷款出现大幅增长。

M2增速高0.4个百分点

具体来看，2月末，广义货币(M2)余额203.08万亿元，同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点；狭义货币(M1)余额55.27万亿元，同比增长4.8%，增速分别比上月末和上年同期高4.8个和2.8个百分点；流通中货币(M0)余额8.82万亿元，同比增长10.9%。当月净回笼现金5062亿元。

长江证券研究所首席宏观债券研究员赵伟分析，M1和M2增速双双回升，与“春节错峰”和再贷款支持等有关。2月，M1和M2增速分别为4.8%和8.8%，分别较上月提高4.8个百分点和0.4个百分点，其中流通中货币和单位活期存款均显著回升，与专项再贷款、节后资金回流银行体系等有关；“春节错峰”使得基数也有利于同比增速回升。

“广义货币M2同比增速较上月提升0.4个百分点至8.8%，财政存款下降可以解释其中0.2个百分点。”

西南证券首席宏观分析师杨业伟也表示，观察企业和居民存款变化可以发现，2月居民存款减少1200亿元，2007年以来一季度各月居民存款从未有过负增长。而2月企业存款增加2840亿元，同比多增14840亿元。虽然疫情冲击下居民消费明显收缩，但居民收入收缩幅度可能较支出更大，导致企业人工成本出现更大幅度下降。这可能对企业活期存款形成一定支撑，导致M1出现超预期上涨。

企业短期贷款大幅增长

数据显示，2月当月人民币贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。分部门看，住户部门贷款减少4133亿元，其中，短期贷款减少4504亿元，中长期贷款增加371亿元；企（事）业单位贷款增加1.13万亿元，其中，短期贷款增加6549亿元，中长期贷款增加4157亿元，票据融资增加634亿元；非银行业金融机构贷款增加1786亿元。

赵伟表示，新增信贷略高于去年同期，或主要缘于对疫情防控的信贷支持。2月，新增贷款9057亿元，同比多增199亿元；存量增速12.1%，与上月持平。2月以来，央行提供8000亿专项再贷款、再贷款再贴现额度，支持疫情防控和纾困中小企业，使得企业短期贷款大幅增长。

赵伟认为，居民贷款、企业中长期贷款等显著回落。企业中长期贷款结束6个月的同比增加，2月新增4157亿元；政策支持下，企业短期贷款同比多增5067亿元，而票据融资明显下降。

杨业伟分析，由于今年疫情冲击导致信贷投放受阻，因而今年2月人民币贷款仅同比多增199亿元。其中由于房地产销售显著收缩，因而居民中长期贷款同比少增1855亿元。而企业中长期贷款同样同比少增970亿元。贷款增长以短贷为主，2月企业短期贷款同比多增5067亿元，企业通过短期融资来渡过难关。

此外，前两个月人民币贷款增加4.24万亿元，同比多增1308亿元。分部门看，住户部门贷款增加2209亿元，其中，短期贷款减少5653亿元，中长期贷款增加7862亿元；企（事）业单位贷款增加3.99万亿元，其中，短期贷款增加1.42万亿元，中长期贷款增加2.08万亿元，票据融资增加4231亿元；非银行业金融机构贷款增加219亿元。

有分析指出，M1同比增长4.8%，较上月末明显回升，其中，企业活期存款增速为3.6%，比上月末高8.3个百分点，主要是伴随着疫情的发展，金融体系加大了对实体经济支持，企业生产经营动力有所增强，准备的活期存款也相应增加。

有分析指出，2月末，社会融资规模存量为257.18万亿元，同比增长10.7%，社会融资规模增速较高表明金融体系对实体经济的支持力度加强。分结构看，对实体经济发放的人民币贷款同比增长12.1%，保持较高水平。2月份当月单位贷款发放较多，增加1.1万亿元，同比多增2992亿元，其中，短期贷款增加6549亿元，同比多增5069亿元。疫情期间金融对实体企业贷款发放增多，为企业正常经营提供了必要的流动性支持，防止企业出现现金流断裂的情形。

新增社融同比少增1111亿

初步统计，2月末社会融资规模存量为257.18万亿元，同比增长10.7%；2月当月社会融资规模增量为8554亿元，比上年同期少1111亿元。2020年前两个月社会融资规模增量累计为5.92万亿元，比上年同期多2717亿元。

从2月新增社融来看，实体经济发放的人民币贷款增加7202亿元，同比少增439亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加252亿元，同比多增357亿元；委托贷款减少356亿元，同比少减152亿元；信托贷款减少540亿元，同比多减503亿元；未贴现的银行承兑汇票减少3961亿元，同比多减858亿元；企业债券净融资3860亿元，同比多2985亿元；政府债券净融资1824亿元，同比少2523亿元；非金融企业境内股票融资449亿元，同比多330亿元。

在杨业伟看来，社融偏低主要有两个原因，一个是票据融资利率显著下降导致汇票承兑量提升，未贴现承兑汇票下降3961亿元；另一个是对政府债券融资普遍有所高估，2月政府债券1824亿元，同比少增2523亿元，社融中政府债券统计以托管数据为基础，因此需要债券上市才计入，并非发行就可以计入，因而部分2月下旬开始发行政府债券并未计入。2月社融数据下降多因短期因素，并不具有可持续性。

封面图片来源：邹利制图