新华联控股债务“警报”声中 傅军旗下华联瓷业再冲IPO

时隔两年，湖南华联瓷业股份有限公司（以下简称华联瓷业）欲再次冲击IPO。这一次，华联瓷业将目光从上交所转向深交所。作为国内较大的日用陶瓷生产商，华联瓷业的客户包括宜家、贵州茅台、五粮液等知名企业。

华联瓷业的实控人之一是傅军，傅军也是新华联控股有限公司（以下简称新华联控股）的老板，2019年身家300多亿元，位列胡润富豪榜第93位。招股书披露，傅军透过旗下新华联亚洲和长石投资，控制着华联瓷业45%的股权。

新华联控股是国内较为知名民企，截至2019年底总资产超过500亿元。前几年，新华联控股在资本市场上“一掷千金”频频举牌。不过，新华联控股近期却响起了巨额债务警报，2019年底，旗下公司因未能偿还一笔3亿元的同业拆借遭起诉。今年3月6日，公司一笔10亿元中期票据宣告违约。

公司为茅台陶瓷瓶供应商

在2018年底证监会宣布终止华联瓷业IPO审核后，华联瓷业欲再次冲击上市，只是这一次上市的地点，由上交所改为深交所。

近日，证监会官网披露了华联瓷业的招股书（申报稿）。此次冲击IPO，华联瓷业拟募集资金大幅增加，由3.9亿元大幅提升至6.5亿元。增加约2.6亿元，主要用于日用陶瓷生产线技改和工程技术中心建设等。相比前一次募投方案，8000万元偿还银行贷款的项目取消了，但新增了9000万元补充流动资金的项目。

与前次IPO时相比，如今华联瓷业的业绩增速明显下滑。2019年公司归母净利润增速仅2.17%。而2016~2018年，华联瓷业归母净利润增速分别约为34%、54%和78.6%。

日用陶瓷（比如碗、餐盘）并不是技术含量很高的产品。多年前，高污染、高排放、产能过剩一度是“行业魔咒”，不过近年在供给侧改革、环保压力下，陶瓷行业有所好转，但行业内公司仍面临压力。

“行业增速放缓，出口不景气和国内消费升级使得陶瓷消费逐渐转向中高端背景下，公司的陶瓷业务面临发展瓶颈。”今年2月20日，四通股份（603838，SH）在一份定增预案中称。2019年1~9月，四通股份归母净利润同比下滑了约3%。

作为华联瓷业的竞争对手，四通股份表现算是好的了。华联瓷业在招股书中还列举了两家竞争对手——松发股份（603268，SH）和文化长城（300089，SZ）。去年1~9月，这两家公司归母净利润分别下滑了约18%和109.5%。

华联瓷业号称是国内最大的出口日用陶瓷生产商，产品主要销往北美、欧洲等地区。华联瓷业是宜家的日用陶瓷供货商，也是贵州茅台（600519，SH）、五粮液（000858，SH）等知名酒企的瓷器酒瓶供应商。招股书显示，2019年，华联瓷业分别向宜家和贵州茅台销售了3.49亿元和6976万元，这二者也是当年公司前两大客户。

新华联控股响起债务警报

新华联控股的老板傅军是华联瓷业的实控人之一。

招股书披露，傅军通过新华联亚洲和长石投资，控制着华联瓷业45%的股权。华联瓷业的另一位实控人是许君奇，他通过致誉投资也控制华联瓷业45%的股权。目前，许君奇担任华联瓷业董事长，傅军是公司董事。

华联瓷业坐落于“中国瓷城”湖南醴陵，其前身是一家乡镇陶瓷厂。1994年，出任厂长职务不久的许君奇，找他的醴陵“老乡”——新华联控股董事长傅军商谈合资事宜，但遭到婉拒。不过，在许君奇软磨硬泡下，最终傅军还是答应投资这家企业。后来，华联瓷业的股权经过多次演变，有了如今模样。

傅军是国内知名的富豪，2019年胡润百富榜上以325亿元的身家排在第93位。过去几年，傅军旗下的新华联控股在资本市场上也是频频举牌。

2016年以来，新华联控股相继举牌北京银行、辽宁成大、赛轮金宇，增持科达洁能等。

不过，“买买买”的新华联控股近期债务警报拉响。2019年12月，新华联控股旗下财务公司因未按约定偿还同业拆借3亿元本金及利息，遭对方起诉。今年3月，新华联控股一笔10亿元的中期票据宣布违约。

截至2019年末，新华联控股所持科达洁能、宏达股份、北京银行、辽宁成大等上市公司股权质押比例已经超过99%。新华联控股对旗下核心子公司新华联（000620，SZ）所持股份中97.7%已被质押。

华联瓷业招股书披露，截至2019年底，新华联控股总资产557.26亿元，净资产156.8亿元，公司债务规模约400亿元，去年新华联控股亏损约1.98亿元。

“2020年，新华联控股将面临30.6亿元债券到期和5亿元的债券回售，其中3~4月份债券到期金额共计20.1亿元，债券回售额度5亿元。公司一年内到期债务较为集中，短期偿债压力较大。”大公评级称。目前，大公评级已将新华联控股的主体信用评级由AA+下调至C。

封面图片来源：新华社图