现代投资收购改竞拍 望“长韶娄高速”止渴

高速收费向来被称为“印钞机”，但若印钞机不再印钞了怎么办？现代投资（000900，SZ）给出的方案是“寻找另一台印钞机”。

2月20日晚间，现代投资发布公告，称拟参与湖南长韶娄高速公路有限公司（以下简称长韶娄公司）100%股权挂牌转让项目竞拍，后者挂牌转让底价为38.25亿元，主要资产为长韶娄高速公路收费权，收费里程140.772公里。不过，长韶娄公司近两年年度营收均在5.5亿元左右，但净利润尚处于亏损状态。

实际上，自2017年以来，现代投资一直不改初心，为期两年有余的并购事项刚终止，立马又启动了竞拍，而标的都是长韶娄高速。

记者查询发现，紧追不放的背后，是现代投资旗下核心高速面临收费到期问题，若没有新资产补充，现代投资业绩将出现较大变动。

现代投资目前最核心的路产是潭衡高速，公路里程占比为34.10%，2018年通行费收入占公司主营业务收入比重为44.27%。而这条高速，将于今年底收费到期。留给现代投资的时间只有10个月了。

核心路产收费将到期

“坚持是最深情的告白。”对于这句话，现代投资一定懂。

2017年10月宣布停牌筹划重大事项以来，现代投资一直在想方设法拿下长韶娄高速，直到去年12月底，现代投资终于提出，因重组时间过长、外部环境发生较大变化等原因，终止收购事项，并于今年1月底收到了证监会的行政许可申请终止审查通知书。

没想到，结束只是另一种方式的开始。

2020年2月14日，长韶娄高速股东湖南轨道交通控股集团有限公司（以下简称湖南轨道）在湖南省联合产权交易所公开挂牌转让长韶娄高速，挂牌转让底价为38.25亿元。2月20日晚间，现代投资发布公告，公司董事会已于当日通过议案，拟参与竞拍。

根据公告，长韶娄公司主要资产为长韶娄高速公路收费权，收费经营期30年，收费里程140.772公里，其中长沙至娄底主线124.209公里，韶山支线14.942公里，东延综合立交枢纽1.621公里。

作为湖南省内高速公路上市公司，现代投资主业也是高速公路收费，目前在运营的高速公路共6条。不过，现代投资相关人士接受《每日经济新闻》记者采访时表示，其中部分高速面临收费期限到期问题，届时将较大影响公司业绩。

“我们潭衡高速今年底经营期就到期了，另一段衡耒高速2023年也要到期了，这对公司的主业影响比较大，所以还是想在主业高速路这块做文章。”前述人士称，标的属于优质资产，且高速公路有培育期，叠加后续路网效应，预计车流量会越来越大，并入上市公司可对冲前述收费权到期的影响。

记者查询发现，现代投资旗下的长永高速和长潭高速剩余收费期限也分别不到5年和9年。

标的估值大幅下降

《每日经济新闻》记者发现，这次竞拍挂出的拍卖底价为38.25亿元，比之前现代投资提出的43.7亿元收购价低了不少。

在湖南联交所官网，记者找到了对应的挂牌项目信息：截至2019年5月31日，长韶娄公司资产总额115.4亿元，所有者权益40.95亿元，而截至2019年12月31日，这两项数据减少为108.45亿元、35.85亿元。

项目信息披露，长韶娄公司以2019年5月31日为基准日，将应收岳麓区辅道的工程款余额5.16亿元及后续权利与义务无偿划转至湖南轨道。因此对应资产发生变动。

实际上，记者发现，就现代投资本次操作而言，拍卖底价变低收获的不仅是交易成本减少。现代投资在公告中强调，根据标的公司最近一年资产总额、资产净额及营业收入等财务指标，结合项目挂牌转让底价金额，预计本次交易不构成上市公司重大资产重组。

与此同时，记者还发现，湖南联交所登记的项目信息显示，长韶娄高速2018年利润总额及净利润分别为-1387.71万元、-1234.41万元，而此前现代投资发布的收购草案中，这两项数据分别为-2288.74万元、-9489.23万元，在营业收入变动不大的情况下，利润总额及净利润有较大差距。

信息显示，收购时的数据审计机构是天职国际会计师事务所（特殊普通合伙），而此次挂牌的2018年数据则是委托利安达会计师事务所（特殊普通合伙）湖南分所。现代投资相关人士回复称，若公司参与收购，则以公司委托会计师事务所审计数据为准。