债市吸引力凸显 外资继续“买买买”

2019年境外机构投资者净买入中国债券突破万亿元。2020年1月，外资继续加仓中国债券，净买入542亿元。中央国债登记结算有限责任公司(简称“中债登”)为境外机构投资者托管的债券面额已连续14个月增长。

分析人士认为，利差较大、开放扩大、汇率有底等因素，吸引外资不断流入。

1月净买入债券逾500亿元

中国外汇交易中心6日公布的数据显示，2020年1月境外机构投资者共达成现券交易5582亿元，增长64%，占同期现券市场总成交量的4%。其中，买入债券3062亿元，卖出债券2520亿元，净买入542亿元。

去年净买入额已突破万亿元，今年年初还继续加仓，境外机构已经把中国债券当作重要投资标的。中债登5日公布的数据显示，截至2020年1月末，该机构为境外机构托管债券面额达1.89万亿元，自2018年12月以来连续14个月增加。

从期限偏好来看，1月境外机构投资债券待偿期主要集中在1年以内和7年-10年，交易量占比分别为19%和48%；从券种来看，境外机构偏好政策性金融债、国债，交易量占比分别为53%和33%。

在境外机构投资中国债市的过程中，债券通发挥着重要作用。2020年1月，453家境外机构投资者通过结算代理模式入市，当月新增4家；499家境外机构投资者通过债券通模式入市，当月新增11家。1月，境外机构投资者通过结算代理模式达成2003亿元，通过债券通模式达成3578亿元。

投资价值受青睐

分析人士认为，外资持续加仓中国债券，重要原因是中外利差较大。2019年全球负收益债券规模一度超过17万亿美元；美债收益率也持续走低。在主要经济体中，中国债市收益率处于相对高位。截至2月5日，10年期国债活跃券190015收益率为2.84%，而美国国债收益率为1.66%，利差近120个基点。

此外，中国债市开放不断扩大，日渐与国际市场接轨，更多的境外机构投资者进入中国债市。2019年，巴克莱全球综合债券指数正式开启纳入在岸人民币债券进程；摩根大通于2019年9月宣布，将于2020年2月开始在全球新兴市场多元化政府债券指数中纳入在岸人民币债券。2020年1月13日，中国国家外汇管理局发布新政，为银行间债券市场境外机构投资者提供更多外汇对冲渠道，进一步便利银行间债券市场境外机构投资者管理外汇风险。

汇率“有底”也为境外投资者提供了较稳定的预期。2019年8月初，人民币对美元汇率贬值，但9月后触底回升，2019年末升破7元关口，汇率预期趋稳，缓解了外资投资人民币资产的一大顾虑。2020年初以来截至2月6日，在岸人民币兑美元汇率收盘价基本都在6.8元-7元区间运行。

中金公司研报指出，中国债券是全球的估值洼地，境外机构已盯上中国债券的配置价值，一旦时机合适，境外机构就会持续增持。该机构近期做的一项调查显示，绝大多数接受调查的债券投资人士认为，2020年境外机构配置中国债券的力度会明显上升，规模可能达到7000亿元甚至1万亿元以上。