千亿级陕股“登场”？

图片来源：每经记者 陈嘉伟 摄

千亿级体量的陕建股份，整体注入上市公司延长化建的消息，令陕西资本市场为之一振。

作为陕西最大的建筑施工企业，陕建股份曾为自己定下“小目标”——到2022年，实现企业整体上市、进入世界500强。

没想到，今年刚过半月，陕建股份公布资产整体注入上市公司预案，或将提前两年“圆梦”。

与此同时，这也是2020年陕西省属国资改革在资本市场打响的第一枪。

细细想来，陕西股份此次运作，颇值得玩味。要知道，登陆资本市场，对于企业而言，可谓“凤凰涅槃”，费时、费心、费力，自不待言，而陕建股份却能省下两年时间。

陕建股份是怎样避免诸多繁琐程序，提前两年达成“小目标”？此间到底“巧”在何处？

陕建的“巧劲”

备受市场关注的陕西国企改革，在2020年伊始便迈出重要一步。

1月16日晚间，延长化建(600248.SH)披露了重要公告——换股吸收合并陕建股份，交易价格为3.84元/股。

吸收合并完成后，陕建股份将注销法人资格，上市公司作为存续主体，将承接陕建股份的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质，以及其他一切权利和义务。

粉巷财经留意到，此番交易的重头戏是，在上市公司公告中，此次交易仅构成重大资产重组，并未构成重组上市。

将资产整体注入上市公司，提前两年达到整体上市的效果，同时却免去了IPO或者借壳等诸多程序上的繁琐。

陕建股份或者陕西国资部门用了“巧劲”。

IPO无需过多解释，而借壳的显著标志则是，资产注入方会得到上市公司的控股权。

而此次交易，并未让延长化建“易主”。

去年11月，在陕西国资委的推动下，延长石油将持有延长化建29%的股份无偿划转至陕建控股，陕建控股成为上市公司控股股东，实控人仍为陕西省国资委。

当时不少分析称，此举是为陕建股份借壳延长化建而准备。只是，不成想这番操作的伏笔，埋的如此之深。

通常来说，此次交易用换股的形式，吸收合并陕建股份。以陕建股份千亿级别的营收体量来说，交易后陕建股份的控股股东，理应成为上市公司的控股股东。

“巧劲”正是在这里。此前，陕建股份的控股股东已是陕建控股，此次虽将资产整体注入上市公司，但却并未导致上市公司控股股东发生变化。因此，借壳也就无从谈起。

方寸之间显功力，细微之处见真章。

按照陕建股份的战略规划，2022年其要实现企业整体上市。

2019年3月，陕建股份方面还曾表示：“A股、H股都在考虑中，并且不排除借壳，主要是看哪一条路走得更快。”

如今，陕建股份却走了一条“捷径”，提前两年“圆梦”。

千亿营收的底气

经典文学作品《三侠五义》有云：一力降十会。

意思是说，一个力气大的人，可以战胜十个会武艺的人。

此次陕建股份达成整体上市的效果，虽说使了不少“巧劲”，但其自身实力也有目共睹。

2018年，陕建股份营业收入达到1006亿元，成功迈入千亿企业之列。

亮眼的数据表现背后，是陕建股份遍及海内外的业务。

早在1978年，陕建股份便走出国门。以承建援喀麦隆议会大厦为起点，如今足迹遍及亚非欧等28个国家和地区。

落地之后开始深耕，陕建股份在上述国家和地区设立了属地经营机构，打造了“华山国际”品牌。2018年，陕建股份海外收入28亿多元。

作为全球承包商250强第24位，陕建股份承建的施工项目，几乎包揽亚非欧主要城市建设。

业绩虽亮眼，但陕建股份也不敢懈怠。

其曾向粉巷财经表示，建筑行业已进入分化时代，强者愈强、弱者愈弱的马太效应加剧，不重视速度和规模，就难有出头之日，也难以获得更多资源。

诸如上海建工（600170）、安徽建工（600502）、重庆建工（600939）、宁波建工（601789）等地方建工企业，已经成功登陆A股市场。

相比之下，“家大业大”的陕建股份，却“赶了个晚集”。

以2019年三季度数据为例，上海、安徽、重庆、宁波四家建工企业的总资产，分别为2293亿、847亿、698亿以及154亿；营收则为1523亿、293亿、373亿以及125亿。

同期，陕西建工的总资产以及营收，分别为1181亿及787亿。

除了稍逊色于上海建工外，陕建股份已经超过安徽、重庆以及宁波等同行。

不过，此番陕建股份整体资产注入上市公司，不仅增加了与上述企业竞技的平台，也拓宽了陕西国企改革的路径。

国企改革示范意义

陕建股份整体注入延长化建，是陕西国资改革的一个缩影。

从陕旅集团“笑纳”陕体集团完成资产重组，陕西物流集团改革重组，到延长石油以资产置入方式，向陕天然气增资扩股……诸多“大手笔”的资本运作，可以看出陕西省国资委力图下好国资改革这盘棋的决心。

国资改革的重头戏不断上演，“成绩单”也是颇为亮眼。仅以西安市为例，去年国企资产总额预计达1.94万亿，同比增长31.3%。

放眼全省，截至2019年9月，陕西省国资委监管企业及下属企业中混合所有制企业已达到912户，引入非公资本810亿元，竞争类企业混改覆盖面达60.43%。

可圈可点的成绩，招招大棋的动作，预示着深化陕西国资改革已经进入新的阶段，三年行动方案的轮廓也渐渐显现。

而此次陕建股份完成资产整体注入的这一波操作，拓宽了国资改革的新路径，对陕西国企改革具有示范意义。

用国企改革领域专家、中国企业研究院执行院长李锦的话来说，资产证券化是发展的一个趋势，对国企本身来说，具有积极意义。上市最明显的好处是股权多元化，可以让国企与更大的社会资本聚合在一起，使国企进一步走向市场，得到更好发展。

不只陕西。据人民网报道，1月15日，国资委秘书长、新闻发言人彭华岗公开表示，十八大以来，先后完成了22组41家企业的重组。今年，将进一步推动中央企业战略性重组。

乘着全国国资国企改革的东风，陕西不断布局落子，无论是资产重组，还是“瘦身健体”，对陕西资本市场的发展来说，无异于按下加速键。