“冬天来了，春天还会远吗？”对于影视公司，这句话已经喊了两年，也许这次真的不远了。
农历年末，连跌4年的影视股悄悄迎来了一波行情。除了全线上涨的行情外，更有个股短期翻倍。不过相比于曾经的高点，依然多数“打骨折”。
在行业复苏之外，马上来临的春节档也引人关注。今年春节档5部头部影片中，有4部背后均有上市公司身影，经证券时报·e公司记者分析背后公司的参与程度，6家上市公司或将成为春节档电影主要受益者。
影视股的春天来了？
近两年不断有声音询问，影视股的春天在哪里？也许就在这个春天。
进入2020年，A股影视动漫股不仅延续了2019年末的涨势，而且表现抢眼，慈文传媒、唐德影视等个股出现久违的涨停。申万影视动漫26家影视传媒股中，2020年以来的7个交易日，有12只个股涨幅超10%，其中欢瑞世纪、捷成股份、北京文化分别涨39.92%、28.08%、25.08%，涨幅居前。
如果把时间线拉长，A股影视动漫股从2019年12月份以来更是涨势喜人。根据wind统计，从2019年12月1日以来，26家影视动漫公司25家涨幅超10%，中广天泽涨111.03%、慈文传媒涨77.58%、当代明诚涨51.47%、万达电影涨48.53%反弹明显，另外其它较知名影视公司中，北京文化涨43.10%、华策影视涨34.84%、唐德影视涨28.97%、横店影视涨29.57%、金逸影视涨24%、光线传媒涨22.51%、中国电影涨18.43%、上海电影涨16.53%，也均取得不错涨幅。
但此前几年的影视行业及相关影视股却是另一番情形，特别是2018年的税收风暴引起的一系列动荡，2019年初有人曾回味2018年称“对于院线电影和院线来说寒冬是彻骨的”；进入2019年，对影视行业来说依然是艰难的一年，年初影视股大面积商誉暴雷，年中时影视公司业绩大幅变脸亏损。
印纪传媒的退市，更是标志着影视股的至暗时刻的到来。2019年10月10日，*ST印纪被宣布终止上市，2019年11月29日*ST印纪正式摘牌。印纪传媒成为2019年A股市场第四家、影视股唯一一家面值退市的上市公司。曾几何时，印纪传媒市值曾高达480亿，一度超过影视明星公司华谊兄弟。
经历了2015年的高光时刻之后，从2016年至2019年，A股影视公司长达四年时间的漫漫熊途，除了已经退去的印记传媒，申万影视动漫行业26家公司中，四年间仅有4家公司上涨，其中16家公司跌幅超70%，7家公司跌幅超80%，2家公司股价直接打一折。曾经的影视明星股，华谊兄弟、万达影视、光线传媒等均经历大跌。
走出至暗时刻
经过长期的调整，部分长期跟踪影视传媒的券商分析师，也开始再次看好影视股，安信传媒焦娟团队对2020年的影视行业提出：行业历经充分调整，龙头迎来崭新纪元。
安信证券对行业供需的边际变化分析指出，影视行业供给方变化为：参与者出清，甲种证机构数下滑；项目去库存，开机备案数减少与库存上映；确定性增强，预售等新合作模式；收入来源多元化。并概括需求方情况指出，影视内容消费刚需较强；2019年之中国产内容表现尤为强势；网络平台竞争持续之外，内容渠道有可能继续增加。
安信证券基于以上分析认为，长期来看影视公司中，有较强的组局和制作能力、平台资源与监管能力，拥有融资平台优势及适应新形势新技术前瞻布局的，能够持续生产优质内容的头部制作公司业绩有望回暖，估值有望提升。
另外， 技术的发展也被认为是影响影视股的重要因素。安信证券指出，5G落地背景下的AR/VR技术发展有望为内容行业带来新的变化可能。
华创证券肖丽荣此前也认为5G将重构影视行业，她指出在平台端，超高清视频的发展使得大屏端变现方式多样，增长潜力大，目前主流视频网站在大屏产业链中下游广泛布局，大屏端的拓展对提升单用户价值有利。他还表示，5G将带来超高清视频等创新影音技术提升家庭观影体验，或助推PVOD（视频网站付费点播时下最新的电影）发展。
另外，对内容行业，肖丽荣指出互动视频属于5G前夜的用户教育，带有游戏属性，将提升付费率和ARPU（每用户平均收入）值；VR影视是5G环境下的交互影视，VR影视从拍摄、制作到观看，均是对传统方式的重大革新，各环节均有望诞生黑马公司。
安信证券通过总结2019年行业数据与背后产业变化，指出影视内容行业在经历较为集中的调整之后已经走出至暗时间。快速的行业出清大浪淘沙之后留存下来较有项目把控能力、制作宣发能力、融资平台实力及公关能力的头部影视公司，在依旧旺盛的娱乐内容消费需求面前价值凸显，新技术与传播方式变化背景下的适应能力同样是考量内容公司的重要标准。
安信证券推荐在国漫领域有明显先发优势的光线传媒，关注IP矩阵丰富、变现方式多元的奥飞娱乐；推荐业务线梳理清晰、明年重要电影作品《封神》上线的北京文化，影视内容与院线业务有望迎来双拐点的万达电影、中国电影；关注电视剧头部公司慈文传媒等的盈利修复，同时关注VR内容稀缺标的恒信东方。
春节档备受期待
虽然近几年处在电影寒冬，但“爆款电影”行情总是不期而至。
2017年《战狼2》上映后的火爆，使得背后的北京文化8个交易日涨56.13%。另外，去年春节档的《流浪地球》、今年暑期档的《哪吒》等均带动背后公司大涨。
在电影档期中，春节档对中国电影市场的地位愈发重要，产生爆款的效应也相对较高。数据统计，近几年春节档的票房也逐渐走高，票房由2010年的3.40亿元增长至2019年的58.5亿元，年均复合增速为37.15%；同时，档期票房占全年大盘票房的比例也逐年上升至2019年的9.39%。
在2019年春节档前，《流浪地球》背后的北京文化、《疯狂的外星人》、《飞驰人生》背后的光线传媒等，在节前的交易日里都有一定的表现。在离春节还有2周之际，春节档电影已经引起关注。
根据猫眼即将上映显示，今年春节档的1月25日至1月28日，共有11部电影上映，其中有9部在1月25日的大年初一上映，从期待程度来看，《唐人街探案3》、《姜子牙》、《紧急救援》、《囧妈》、《中国女排》等几部电影在猫眼的“想看”人数中位居前列。这5部也是投资体量大、市场关注度高的头部影片，其中只有《中国女排》无上市公司参与。
《唐人街探案3》属于超级IP+喜剧+悬疑的内容搭配，明星阵容上有王宝强与刘昊然的搭档，具有较强的号召力，受期待程度也是最高的，目前在关于春节档电影的分析中也被视为“爆款”潜在对象。在其背后万达电影作为最主要出品及发行方收到期待，另外其背后还有中国电影、阿里影业、猫眼娱乐、欢瑞世纪、金逸影视等身影。
动画电影《姜子牙》，则有暑期档《哪吒》的口碑加持，被外界寄予厚望，这也关系到光线传媒能否在中国神话宇宙领域开辟属于自己的动画影视天地。
《紧急救援》则继续由林超贤导演团队打造，延续《湄公河行动》和《红海行动》的大场面+正能量局面，而且明星上有彭于晏领衔，其中港股猫眼娱乐作为主要出品方之一，A股公司横店影视为联合出品方。
《囧妈》是徐铮在《囧途》之后开启的又一“囧”，演员阵容上也有近年人气较高的沈腾助阵。上市公司中，港股欢喜传媒，A股横店影视、中国电影等作为出品方及发行方。另外，《囧妈》也获得了横店营业的高额保底发行，欢喜传媒与去年11月份公告，公司将以总票房24亿元的价格将《囧妈》的保底发行权授权给横店影业。
综合以上信息来看，万达电影、光线传媒、猫眼娱乐（港股）、横店影视、中国电影、欢喜传媒（港股）等6家上市公司或将受益春节档较多。
证券时报 王基名
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