体外诊断公司赛科希德闯科创板 销售费用为同期研发投入两倍以上

2019年岁末，体外诊断领域企业——北京赛科希德科技股份有限公司（以下简称赛科希德）最终披露了招股书（申报稿），这家2018年营收仅2亿元出头的公司，拟科创板上市。

目前，赛科希德的体量较小，2019年上半年，公司营收不到1.1亿元。公司欲上科创板，很大程度上与公司的科创属性有关。赛科希德属于体外诊断行业的细分领域——血栓与止血诊断领域。在这一细分市场，国外巨头占据主导地位，而赛科希德和迈瑞医疗是国内少数几个本土“玩家”。

近几年，赛科希德发展较为平稳，2017年和2018年，公司营收分别同比增长约25%和27.7%。但在巨头环伺之下，或为开拓市场，赛科希德销售费用常年在同期研发投入的两倍以上。2018年和2019年上半年，公司的销售费用分别约为3084万元和1722万元，同期研发投入分别约为1280万元和669万元。

抗风险能力较弱

赛科希德成立于2003年，主要从事血栓与止血体外诊断领域的检测仪器、试剂及耗材的研发、生产和销售，目前公司产品已进入7000多家终端医疗机构，其中包括800多家三级医院。

“在血栓与止血诊断行业，赛科希德算是国内比较领先的企业。”不久前，安信证券发布研报称，目前这一行业正处于高速发展期，2018年市场规模约55亿元，近3年的年复合增长率达25%。

虽然已经发展了10多年，赛科希德的整体营收规模仍较小，这主要和行业竞争格局有关。目前，全球体外诊断行业呈现寡头竞争的格局。而在凝血诊断细分领域，希森美康、美国国家仪器实验室等巨头长期占据主导，覆盖了国内大多数三级医院。

“公司与迈瑞医疗等国产厂商，主要将二级医院及以下机构作为目标，不断向三级医院渗透。”赛科希德在招股书（申报稿）中称。

“赛科希德的产品主要以凝血检测、血流变检测为主，门类相对单一，抗风险能力相对较弱。”安信证券表示，目前国内外的体外诊断公司普遍涉足生化、免疫、分子、微生物等多个领域，产品线丰富。

“从国外大型医药集团发展脉络来看，业务太单一不利于做大做强。”一位投行人士对《每日经济新闻》记者称，一般而言，小型医药企业在发展到一定阶段后，都会被大型医药集团并购，欲靠单一业务成长为医药巨头比较困难。

销售费用居高不下

对于IPO，赛科希德早在3年前便开始筹划。2016年11月，赛科希德开始接受兴业证券的上市辅导，拟登陆创业板。2016年，公司的营收仅1.25亿元，归属母公司股东的净利润仅3100万元左右。

彼时，体量尚小的赛科希德并未立即申报IPO，而是选择继续发展以提升业绩。2017年和2018年，赛科希德营收分别同比增长约25%和27.7%，同期扣非净利润分别同比增长约23%和51.5%。

2019年，国内科创板开闸，赛科希德的不少同行都顺利上市。比如普门科技（688389，SH），这家公司2018年的营收也只有3.23亿元，归属净利润8100多万元，目前其在科创板的市值逾73亿元，市盈率超过80倍。

如今，赛科希德也拟科创板上市。2019年5月，赛科希德与兴业证券终止了辅导协议。一个月后，公司选择中金公司担任辅导券商，随后宣布冲刺科创板。

但是，与普门科技相比，赛科希德在营收、净利润方面都相差甚远。在研发投入方面，公司也不如普门科技。2018年，普门科技研发投入超过6600万元，占同期营收比例逾20%。而赛科希德2018年研发投入占比仅为6.39%。

实际上，近年来，赛科希德研发投入占营收的比例连续下滑。2016年~2018年和2019年上半年，公司的研发投入占营收的比例分别为7.41%、7.7%、6.39%和6.12%。与之形成鲜明对比的是，公司的销售费用居高不下。2016~2018年，公司销售费用是同期研发投入的两倍以上。