年末重磅！冠军基金经理等投资人集体亮相，深度揭秘2019基金业绩暴涨的秘密，以及2020投资策略！

2019带来的启示：2020基金经理如何投资？

年尾是回顾和展望的时刻，对于专业投资者而言，将如何看待今年市场的变化，又将如何落实到自己未来的投资上呢？

北京某基金经理表示，回顾过去这些年，市场的风格发生了很大变化。“2012年~2015年，市场追求这种高弹性，比较追求小而美的这种逻辑，市场倾向弹性比较高、市值比较小、爆发力比较强的股票。而2015年以后，市场更倾向高确定性、现金流稳定的个股，这类个股我们给的估值会比较高。”

上述基金经理分析认为，这是因为近年来，监管环境、投资者结构、产业景气度等都发生了很大的变化，今年部分方面出现新情况，部分则延续了此前的走势。比如在新的监管政策下，市场向着更活跃的状态前进；同时MSCI纳入因子不断提高，外资不断流入，投资者结构在不断改善，外资的投资理念对市场的影响也更明显；讲故事没有实际现金流的公司已经被摒弃掉了，有盈利、质地稳定性较高的公司受到了大家的青睐，这是产业景气度变化带来的，而现在这种景气度又发生了一些变化，比如5G等新的增长点在出现。

展望明年，她认为会有一些结构性的机会，看好2~3年的成长类个股、部分港股，以及高分红低估值的资产。同时，其表示，如果要再让MSCI纳入因子提高，可能还需做出比较多的改革，这方面现在还没有一个明确的时间表。虽然最近境外资金流入非常迅猛，但未来境外资金流入是不是还是那么多，明年还需观察。在5G方面，她认为布局速度可能没有预期的那么快。预计未来2~3年或3~5年，只有核心城市的核心区域才有5G信号，很多希望很快能有的一些应用并不能完全实现。“未来2~3年，先进制造、科技等方向会有层出不穷的机会，但是不是今年火的这些我觉得不一定，但大方向是这一块。”

刘格菘认为，“过去几年，消费是拉动经济增长的最大一块变量，我们也在从外需向内需转，投资向消费转，消费在经济中是占比比较高的方向。我们对科技比较重视是从2019年开始。”2019年，科技行业在两方面的需求发生了很大的变化，一是国家从产业层面支持自主创新，科技龙头公司都在把产业链往国内转，以华为为代表的产业链开始向国内转移，这个过程中肯定有很多中国科技公司都会收益，是未来三到五年内持续投入的一个方向；二是国产电脑的出现，这个变化是过去几年不具备的。这是2019年科技行业和过去几年科技行业最大的不同，而且从国家的产业政策来看，未来支持科技创新一定是政策的一个重点。

对明年的市场，刘格菘表示不悲观。他认为，明年货币政策还有边际放松的空间。科技板块的盈利增速还没有到历史最好的水平。从微观调研的情况来看，半导体整个产业链从设计到制造到封装，整个产业链都是高景气的状态，这个状态至少可以持续一年半的时间。无论从自上而下的行业比较还是自下而上的微观的数据去判断，明年都不用太悲观。同时，他认为，明年科技板块应该是有比较好的机会。

但也有基金经理认为今年的市场比较不同寻常，今年中证红利指数少见的没跑赢沪深300。虽然今年和2017年，公募基金都表现不错，但背后的区别却很大。2017年几乎是大盘蓝筹普涨，涨的不错的基金也都是偏大盘蓝筹或偏消费的；而今年表现不错的都是公募基金的一些爱股。他觉得明年市场会有一个回归，基金投资要小心谨慎。与此同时，他认为，目前经济企稳，未来半年会走出一个小阳春，像低位的周期股、房地产股票或者银行股可能会有机会。同时较为看好科技主题，但估值较高的个股建议慎重，可以选择挖掘一些被市场低估忽视的科技股。

招商基金全球量化投资部副总监侯昊也在2019年公募基金高峰论坛上提及他对未来市场风格的看法。“现在因为境外资金价值投资的‘锚’，大家更看中好的、业绩漂亮的公司。这几年大家一直超配消费龙头，希望能够创造出阿尔法的机会。实际上，在经济增速进入下降通道的阶段，未来是否还是这样的情况？我觉得投资逻辑可能会有所改变。在增速确定的情形下，估值就显得很重要，未来好的但是并不便宜的公司，大家可能要去评估一下它和好的、便宜的公司之间的差别。”他指出，今年如果大家不再纠结估值，阿尔法会更加明显。但是未来这种特征是不是会持续？“我自己的观点是，可能好的、便宜的公司未来会有更大的机会，未来在产品设计时我们也会朝着这个方向前进。”

2020你该如何投资？适当降低预期，坚持长期持有

今年的公募基金如此优秀，权益基金中位数和平均数达到40%，冠军基金收益直接翻倍，然而普通投资者享受到了多少基金收益？不同的进场时点固然影响了投资者的投资收益，但是持有时长和投资方式的影响也不可小觑。基金赚钱基民不赚钱的事情，近年来成为投资圈的热点，那么今年市场行情和表现下，普通投资者是否能够得到一些启示呢？

在曾令华看来，最大的启示实际就是告诉投资者，要长期持有。“去年12月，不管是经济学家，还是股民，还是职业投资者，都挺悲观的。而且都说得很有道理。市场永远在反应预期的过程中，个人的判断是很渺小的。买好基金，长期持有，这才是致胜之道。”

刘亦千认为，今年收益强劲，但投资者不应当因为短期一年的业绩就对基金产品给与过高的期望。另外，翻倍的业绩来自于集中投资，投资风险也相对高一些。这样的并不是可以长久的，也不是正常的。投资者不应当因一时的得益而过于冒险，也不应当因一时的亏损而过于悲观，还是应该建立在理性投资的基础上，根据自身的风险偏好和专业判断进行投资。但今年的整体表现至少很有力的说明，公募基金值得投资者信任，投资业绩远超越私募、个人投资者，为投资者交出了一份满意的答卷，这与公募行业的整体专业付出分不开，投资资本市场，仍然应当首选公募基金。与此同时，其表示，2020年对收益水平的预期应当下调，对市场波动的预期应当上调，但可以继续保持信心，未来中国股市和中国公募会更好。

杨佳星表示，今年主动管理型基金中有很多成绩非常优异的，这对投资者来说是一件好事，一方面可以引导投资者更多的投入到基金中，将专业的事交给专业的人来做；另一方面引导投资人着眼长线投资，长期持有基金，分享基金净值增长所带来的收益，避免短期追涨杀跌带来的损失。明年随着内外部环境不断改善，市场有较大可能会是稳中向好的局面，对于基金投资者而言，着眼长线投资，长期持有，同时可根据个人投资目标及风险承受能力，适当增加权益类基金的配置，与社保基金、外资等长线资金分享市场稳步增长带来的收益。

主动基金和被动基金之争一直以来没有结论，虽然巴菲特的十年赌约以指数基金的长期胜利告终，但毕竟市场不同，专业投资者不同，这一结论能否在国内奏效各家有各家的看法。2019年，基金的超额收益明显，那么明年呢？指数基金和主动行业基金如何挑选？

杨佳星认为，今年的基金超额收益较高，尤其是主动管理型基金，很多基金经理成功抓住了市场中的Alpha，不论是行业轮动也好，还是成功的抓住了波段也好。但今年同时也是指数基金为代表的被动投资茁壮成长的一年，指数基金的规模有了大幅的增长，这与长线资金的流入、市场慢牛导向密切相关。未来，随着国内市场的不断成熟，会愈来愈与发达市场相类似，指数基金作为紧跟市场走向的工具，可以帮助投资人获得与市场涨幅相近的收益。所以我认为投资人明年仍需均衡配置，主动管理型基金与被动指数型基金相结合的形式，既抓住了市场的基准，又能争取一定的超额收益。

某大型基金公司FOF基金经理表示，选基金其实并不比选股票容易。原则是知道自己什么能做，什么不能做。对于普通投资者，她建议必须先明确自己的资金用途、能够持有的时长和能够承受的风险，然后多关注一些宏观问题，再去选相应的基金。如果不是有一定专业知识的投资者，把握不好买点和卖点可以选择FOF进行一键配置。

而在具体的基金选择上，上述基金经理表示，她对子基金的选择标准是可持续。“我比较青睐的基金是那种业绩比较稳定、可持续、可预期的，不必特别拔尖。”她表示，业绩特别突出的基金往往在某些方面压了很重的仓位，这次把握中了但下次并不一定，未来业绩可能不具有可持续。因此，她比较青睐业绩在前三分之一甚至二分之一，长期业绩较为稳定的基金产品。但最后她也强调，持有期限很重要，不能以投资股票的方式买卖基金。

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