“聪明指基”遇大年却变笨 跑输普通指基5个百分点

在传统宽基指数基础上衍生出来的创新型指数基金Smart Beta策略又被称为“聪明指基”——Smart Beta策略指数基金在原有指数基础上，对选股以及成分股的权重进行优化来谋得更高的收益。

而现实是，今年以来这类“改良版”指数基金并没能跑赢被动指数基金。Wind数据显示，剔除分级基金、年内新成立基金，Smart Beta策略基金平均收益率跑输被动指数基金超5个百分点，多只聪明指数基金跑输相关指数，更跑输完全跟踪复制指数的普通指数型基金。

聪明指数策略失灵

指数基金发行大年，指数主赛道变得异常拥堵，公募基金另辟蹊径玩起了创新型指数基金——Smart beta策略，一大批红利、低波动、成长、价值策略指数基金应运而生。截至12月27日，Wind数据显示，国内共有149只（A、C份额分开计算）Smart Beta指数基金，截至三季度末累计规模超过430亿元。

不过《每日经济新闻》记者注意到，从今年指数基金收益情况看，聪明指数基金并没能跑赢被动指数基金。Wind数据显示，截至12月27日，剔除分级基金、年内新成立基金，可统计业绩的67只Smart beta策略指数基金的平均收益率为25.57%，低于同期被动指数基金30.64%的平均收益水平。

记者还发现，市场上有多只“聪明指基”收益跑输相关指数。以中证500行业中性低波动指数为例，其就是选取中证500指数二级行业里波动比较小的150只股票。截至12月27日，华安中证500行业中性低波动ETF年内净值涨幅为18.08%，跟踪相同指数的景顺长城中证500行业今年以来净值大涨21.09%；而与此同时，中证500指数年内涨幅高达24.26%。

再来看另一个聪明指数基金跟踪的主流指数策略沪深300价值。据悉，沪深300价值指数选取沪深300指数样本股中价值因子评分最高的100只股票组合而成。截至12月27日，今年以来银河沪深300价值净值涨幅为25.54%，而同期沪深300指数涨幅为33.59%。另外华宝上证180价值ETF联接也没能跑赢相关指数，截至12月27日，其收益率为26.3%，低于上证180指数28.12%的涨幅。

符合市场发展趋势

指数基金大年，Smart beta策略指数基金也迎来爆发期。今年新成立基金57只，占比整体近四成。公募基金发行火热来源于投资者的认购热情，整体发行份额达232.67亿元。其中，嘉实中证锐联基本面50ETF、东方红中证竞争力指数A、兴业上证红利低波动ETF、建信沪深300红利ETF4只首募规模超10亿元。

当“聪明指基”遇到指数基金大年为何就“变笨”了？某指数部总经理称：“Smart beta背后是一系列复杂的因子和相关参数，而因子本身是有一定表现周期的，今年市场上表现比较好的公司多集中在如半导体、消费、电子等行业。由于北上资金流入、公募基金集中持仓、行业偏离等因素，红利因子等因子在今年的整体表现并不好，常用的一些因子都出现了回撤。另一个Smart beta模拟情况在正式运行的时候可能会面临市场环境变化，所以今年Smart beta的整体收益没有那么好了。”

“增强的效果要看时间段，没有一个策略适合所有时间段都可以跑赢指数。低波动在今年是跑不过指数的，因为今年上半年消费、下半年科技股引领市场风潮，这两个都不属于低波动因子。低波动因子是在钢铁、建筑等行业可以更好地发挥优势，但是这并不意味着现在跑不过，以后也跑不过。另一个方面，和基金公司量化能力有关系，同样做主动量化管理，基金业绩效果千差万别。”好买基金研究员曾令华称。

在上述指数部总经理看来，Smart beta的发展符合资本市场长期发展趋势。“对于不是太懂的投资者很容易被误导，认为Smart beta可以战胜市场。但是业内人理解Smart Beta只是一个工具，不同的时间段、不同的策略以及不同的市场环境都会对收益有影响，做的效果不好也可能是负增强。”另一家指数部负责人如是说道。