区块链公司再现千万级A++轮融资，营收模式尚不成熟估值就已居高不下？

受政策驱动，区块链产业发展进入高增期，亦吸引众多资金关注，但由于数据规模有限，未建成营销体系的公司或在当下早期融资过程中迭代压力明显。

近日，云象网络完成千万融资案，但仍止步A++轮，未跃升B轮融资引外界关注。

有分析指出，同轮次内跟进将不会对企业估值带来明显提升，更多是出于财务输血的需要，而上链风口下的资本嗅觉将更看重市场验证结果，且以包括云象在内的诸多企业而言，时下的估值已经高企。

上链企业遇到融资瓶颈

随着区块链行业从智能合约2.0过渡至当前去中心化的3.0时代，商业化应用的落地进入高增期。在国内相关政策的带动下，区块链技术正朝向多元行业深度下沉，难点在于数据积累和上链技术开发。

在金融领域，区块链的应用场景主要为联盟链体系搭建，参与各方为预先设定或满足条件后的成员。

前述研究人士表示，由于该技术可以更好地保护隐私，并提供高交易速度以及良好的扩展，一直是很多金融及泛金融领域可以切入的数据运维平台。

记者在目前已获资本青睐的区块链企业中发现，以联盟链技术为基础的企业广泛在金融领域大显身手。如云象区块链在近日就对外宣布，其完成数千万元A++轮融资，累计融资金额突破2亿元，今年三月入选“2019杭州准独角兽企业榜单”，估值超过一亿美元。

同样获得资本关注的还有好扑（Pre-A轮）、壹账链（A轮）、快贝（天使轮）、中思博安（A轮）等公司，均在区块链基础设施层面加大对“上链”技术的优化。

以云象区块链为例，公司以多链业务隔离和多维度加密对隐私保护机制深度运维，在“上链”技术方面通过节点保活机制和节点动态增建以完善公共链协同管理。公司在2016年完成天使轮融资后，先后在2017年和2018年完成超过一亿元人民币融资，深创投和美国中经合集团在企业A轮融资中给予数千万人民币支持。

“无论是公有链、私有链还是联盟链，底层数据的积累要靠上链来实现，但多平台低成本运维和快速交易的技术愿景，都在将庞大数据整体分割，短期内实现大数据处理有困难，还是在做前期技术开发。”北京一位从事区块链技术研究的人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，应用探索仍是从业者现阶段的目标，核心在于上链技术开发。

但需要指出的是，在现有获得资本加持的企业当中，大多数为早期投资，而绝大多数项目都止步于种子轮融资，即便像云象区块链这样的“估值霸”在历经四年融资发展后，依旧止步A轮。

记者向云象区块链方面询问原因，相关负责人告诉记者，未投向B轮是管理者意愿。不过在业内人士看来，融资轮次进阶需要成绩单佐证，对当前处于上链风口的大多数企业而言，挑战不小。

迭代融资需完成市场验证

“轮次更迭绝非一方说了算。”前述研究人士告诉记者，在融资进程中，投资人对企业A轮融资的发展主要考核的是商业模式的打造。他表示，在没有充分得到市场验证的前提下，投资方是不会给予企业B轮融资的许可，这是个双选的过程。

事实上，由于政策利好，区块链概念日趋成为当前产业创新题材中的一个稀缺品类，市场对于底层技术的了解和前景应用的认知还属于初级阶段。国内虽有产业资本直接对接，但跟进速度有限。以广州市黄埔区设立10亿元区块链产业基金对口扶持来看，相关人士曾对记者表示，亦要分步兑现，强调对有市场开拓前景的公司重点倾斜，并加大有关产业生态的配套基础性资源建设。

可见，尽管各类区块链技术应用蓬勃兴起，但在市场应用层面，亦属于起步早期，投资人显然不同以往的估值抄底打新策略在前期投入重金以试错。

一位接近云象区块链的公司人士告诉记者，公司未来的计划是上市。但从目前企业的融资效率来看，一年两融且全部扑在A轮范畴，不可为高效。

公司方面虽未对此解释，但在前述研究人士看来，企业面临的类似融资困境绝非少数。“毕竟这个行业刚刚起步，再加上近期才有比较大的利好出现，企业当务之急还是要抓紧时间构建营销体系。”在他看来，营销体系的建立并完善是企业能否直接进入下一轮融资的关键。

“因为B轮融资是要在财务数据上有一些要求，对于大部分帮别人做上链的企业来说，由于上链技术开发需要投入，在这个阶段的实际业务增长率是很难有起色的，也达不到B轮市场的要求。”该人士坦言，技术优化的目的是为了吸收更多数据资源，“数据资源有限就会制约商业模式的完善进度，但同时也是企业研发投入的消耗期，因此需要对外融资以缓解流动性。”

当然，对于同轮次融资来说，估值不会受到太大影响。前述研究人士表示，如果直接切入下一轮融资，项目估值将会有极大提升，不排除是企业前期投资机构继续对其增资的可能性。且就云象区块链而言，时下超过一亿美元的估值已经明显高企，毕竟从融资节奏看，即便有上市预期，A轮距离IPO还有很长的路要走。

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