短期债务规模大幅增长 重庆路桥拟发10亿公司债调整债务结构

今日（12月17日）晚间，重庆路桥（600106，SH）宣布，拟发行不超过10亿元公司债，期限不超过7年（含7年），募集资金拟用于调整公司债务结构、补充流动资金、投资于资本性支出项目等。

《每日经济新闻》记者注意到，虽然近两年来，重庆路桥的总体负债规模变化不大，但其债务结构有所变化，2018年末、2019年三季度末短期借款规模分别为9亿元、8亿元，比例较以往大幅增长。今年5月份的债券评级报告显示，重庆路桥财务费用规模较大，对公司利润形成侵蚀。

近两年短期借款占比提高

重庆路桥在债券发行预案中表示，最近三年一期，公司负债结构较为稳定，以非流动负债为主，比例分别为88.69%、89.15%、62.08%和60.05%。不过记者注意到，近两年来公司流动负债占比有明显提升，主要系短期借款规模的变化。

财务数据显示，2018年末、2019年三季度末，重庆路桥短期借款规模分别为9亿元、8亿元，占总负债比例分别为30.13%、29.29%；而2016年末、2017年末并没有短期借款。

在债务负担整体变动不大的情况下，短期借款增加导致的负债结构变化，一定程度上也影响了其财务费用的支出。今年5月份公布的债券跟踪评级报告显示，重庆路桥财务费用规模较大，对公司利润形成侵蚀，公司费用控制能力有待提升。

重庆路桥2018年年报显示，公司财务费用高达1.31亿元，同比增长11.3%，主要系贷款规模增加所致。而2019年前三季度，由于贷款规模较2018年有所减少，财务费用也相应降低，为8602万元。

根据重庆路桥回复上交所2018年报问询函时表示，2018年短期借款主要用于归还到期公司债券的本金和利息，截至2018年度财务报表批准报出日已归还9亿元借款。

从最新披露的财务数据来看，截至2019年9月末，重庆路桥仍有短期借款8亿元，也就是说公司在2019年后仍在继续短期借款行为。

辅业需要较高的资金流动性

其实，重庆路桥的货币资金一直较为充裕，2018年末为6.4亿元，2019年三季度末为11.41亿元，但公司仍选择大幅举债。在回复2018年报问询函时，重庆路桥也说明了相关原因。

在路桥板块收入固化后，重庆路桥一直寻求新的增长点，开拓工程施工承包业务；施工承包业务需要保持较高的资金流动性，而且投标时通常都要求提供总投资一定比例的资金证明，公司为了抓住投资机遇，保持了相对较大的融资余额。

重庆路桥在债券发行预案中表示，未来将坚持以基础设施项目经营管理为主、工程承包为辅的经营策略，并适时介入其他行业，分散公司业务相对集中的风险。

记者注意到，重庆路桥收入主要来源于路桥收费。自从公司所属长江石板坡大桥收费权于2016年底到期后，重庆路桥旗下的路桥资产由“三桥一路”变为“二桥一路”。而公司所属嘉陵江石门大桥收费权将于2021年底到期，此后公司路桥资产和收入规模可能进一步萎缩。

目前，重庆路桥尚未新增其他路桥资产。因此，增加辅助业务，拓展多元化经营成为寻找公司新增长点的途径之一。事实上，重庆路桥已先后试水房地产、页岩气等领域，不过均没有形成持续经营业务。

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