华泰联合张东：未来能不能把股票顺利卖出去或者卖出好价格才是投行核心竞争力

设立科创板并试点注册制的落地，无疑是2019年我国资本市场最大的热点，但同时也对市场参与各方提出了新的挑战和要求。

12月17日，华泰联合证券董事总经理张东在2019界面·财联社中国资本市场峰会上表示：“未来，上市公司通过审核不再是投行的门槛，能不能把股票顺利卖出去或者卖好价格才是投行核心竞争力。”

在谈到目前科创板的定价和审核状况时，张东直言，随着未来科创板上市企业逐步增多和股票供给量增多，预计整体的估值会持续往下走，目前市场化的定价方式可以比较好地完成资本市场本身应有的资源配置功能。

《每日经济新闻》记者注意到，随着供给量逐步增加，目前科创板也出现了跌破发行价的企业。“我们当时的预期是到2020年的7月份可能会逐步出现估值的下滑，包括破发的情况，但没想到半年不到的时间就出现破发，整个估值水平也是有往下走的趋势。”张东如是说到。

在谈到科创板对市场的影响时，张东认为，首先在制度上，多层次资本市场体系得以完善，其次，对整个资本市场未来的改革将会持续产生影响，注册制未来会在整个市场上逐步推开，创业板也会实行注册制审核；第三，再融资和并购业务是怎样的审核机制未来也会明确；第四，未来，价格形成机制即询价式定价方式还是会继续保持，监管层将会把市场化价格形成机制坚定地推行下去；第五，在交易机制等方面，未来可以预期有进一步增强市场包容性方面（的政策）；第六，上市公司分拆制度的推出，将把很多空间打开，有了分拆上市的制度对整体资本市场活跃度可能会有帮助。

此外，张东表示，未来投行会从以项目为中心转向以客户为中心的定位。整个证券公司组织架构也会在这样一个状况下发生一些改变，投行会成为引领证券公司各个业务线的龙头和抓手；另一方面，投行的引领模式在这个状况下也会有改变，以前投行就是把股票卖出去收佣金，未来会有更多的收入来源选择。

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