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    有惊喜​!央行刚刚这一波流动性投放意味深长……

    上海证券报 2019-12-06 13:39

    加量不减价!作为每月LPR公布前的风向标,央行今日开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作,超额对冲到期量后,实现净投放1125亿元,操作利率保持3.25%不变。市场人士认为,此次多投放中长期流动性,主要为了补充跨年的资金缺口,此次MLF利率与上月保持不变,给本月LPR报价带来不确定性,不排除明年1月份降准的可能性。

    图片来源:每经记者 张建 摄

    惊喜!央行向市场净投放逾千亿元中长期流动性。

    加量不减价!作为每月LPR公布前的风向标,央行今日开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作,超额对冲到期量后,实现净投放1125亿元,操作利率保持3.25%不变。

    事实上,跨月过后,月初的资金面还处于刚松了一口气的状态,不仅7天资金利率低至2.3%,隔夜资金利率也连续两个交易日出现“隔夜1”。

    市场人士认为,此次多投放中长期流动性,主要为了补充跨年的资金缺口,此次MLF利率与上月保持不变,给本月LPR报价带来不确定性,不排除明年1月份降准的可能性。

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    隔夜资金的价格确实已经跌到了“地板价”!

    从市场资金面来看,月初确实处于边际宽松状态,代表市场流动性水平的DR007加权平均利率,月初一度降至2.2%的水平,昨日回升至2.31%,仍然低于指导利率2.5%的水平。隔夜资金利率也保持下行趋势,连续两个交易日保持“隔夜1”的水平。

     

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    图片来源:Wind数据截图

    中长期资金价格还在“波浪式”上升!

    短端资金利率下行的同时,跨年流动性缺口仍然存在。

    从上海银行间同业拆放利率(Shibor)来看,近两个月以来,包括1个月期限、3个月期限等中长期资金利率呈现“波浪式”上升的状态。

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     图片来源:中国货币网

    因此,对于此次超额开展MLF,不少市场人士认为,主要是补充跨年的流动性。

    江海证券资管部研究主管吉灵浩表示,MLF是长期流动性,央行着眼的还是跨年的资金缺口,近期银行跨年同业存单发行利率都很高,说明资金缺口还是不小的。

    兴业研究宏观分析师郭于玮也表示,央行在流动性较为宽裕的月初超额续作MLF,能够释放跨年流动性维稳的信号,使市场预期保持平稳。从DR007的移动平均值来看,11月以来7天资金利率的中枢已经开始下移,体现出货币政策的逆周期调节正在强化。

    据了解,作为向同业拆借流动性的方式,同业存单的发行利率代表着资金的紧张程度。根据Wind宏观数据,11月底以来,1个月期同业存单的发行利率出现明显上升,由10月和11月的2.9%左右水平,快速上升并保持3.1%左右的水平。

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    图片来源:Wind数据分析截图

    但实际上,明年1月份的资金缺口还给市场留下了更多的想象空间。

    吉灵浩表示,目前来看,跨年的资金缺口不算大,主要是1月资金缺口大,如果央行要降准,1月份兑现的可能性更高,而本月降准的可能性较小。据他估计,根据历史规律来看,1月份缴税的资金缺口接近1万亿元,春节出现的缺口在2万亿元左右。

    相对于补充资金面而言,MLF操作利率更多是LPR报价前的风向标。此次MLF操作加量不减价,对本月的LPR报价增加了不确定性。

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    今日是本月首次开展MLF操作。11月开展的两次MLF操作利率均为3.25%,较此前下降5个基点,相应的11月LPR报价跟随下降5个基点。

    郭于玮认为,由于CPI大概率同比上升,MLF利率可能暂停下调,准备金率调整可能成为影响LPR的主要因素。12月至明年1月,央行可能择机宣布降准,通过降准来平补跨年流动性缺口。降准落地后LPR可能再次迎来5bp的下调。

    “MLF利率保持不变,本月LPR报价存在不确定性。LPR受多重因素影响,目前来看银行自身降的动力不足。如果本月LPR报价不降,市场对未来MLF利率下调的预期可能会升温,如果LPR继续小幅下行,相应预期会减弱。”吉灵浩表示。

     

    封面图片来源:每经记者 张建 摄

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