白马股“深蹲”茅台大跌，“核心资产”还能“抱团”多久？

11月29日，贵州茅台低开低走，盘中一度跌逾5%，截至收盘大跌3.98%，成交93.4亿元，股价也走出了“六连阴”。而其他的优质白马股中，恒瑞医药今日跌4.21%、长春高新跌5.33%、爱尔眼科跌4.54%。

《每日经济新闻》记者注意到，近期，以贵州茅台为代表的多只“核心资产”股票都持续下跌。那么，在目前这个时点，这意味着“核心资产”的股价到头了吗？

深圳一私募人士表示：“这些所谓‘核心资产’，总体都还是在中国有特色有竞争优势的各个行业中的龙头企业。最近几年它们的上涨主要还是由业绩驱动，当然估值也有较大幅度的提升，不过总体而言还是在可接受范围之内。这些股票的上涨背后也许有一些所谓‘抱团’行为，但如果公司本身质地好、前景好、估值不高，那即使‘抱团’松动，最后还是会慢慢重新进入上涨的过程。”

贵州茅台迎来“六连阴”

今日，市场依旧萎靡。截至收盘，沪指跌0.61%，报2871.98点，失守年线；深成指跌0.42%，报9582.16点；创业板指跌0.53%，报1664.90点。

《每日经济新闻》记者注意到，今日盘面上出现一个显眼的现象：酿酒行业领跌，“老大哥”贵州茅台收跌近4%，盘中一度跌逾5%；山西汾酒、古井贡酒等同样跌幅靠前。

具体来看，截至收盘，贵州茅台大跌3.98%，报1129.00元，成交金额93.4亿元，较历史最高价1241.61元时市值蒸发了1414.38亿元。从11月22日至今，贵州茅台股价走出了“六连阴”，而近7个交易日累计跌幅达到8.38%。而在其他的白酒股中，山西汾酒今天大跌4.16%，泸州老窖大跌3.25%，前者近期更是“复制”了贵州茅台的大跌走势。

在记者注意到，消息面上，备受关注的消费税改革在11月29日传出了新消息。

据媒体报道，消费税法征求意见稿有望在年底前公布，公开征求大众意见。在今年10月份，国务院印发 《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》（简称《方案》）。其中提到，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收，拓展地方收入来源，引导地方改善消费环境。先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革试点。

有业内人士指出，白酒的消费税按从量（0.5元/斤）和从价（20%）两个环节征收，若白酒被纳入消费税改革试点，可能将消费税品目逐步移至批发或零售环节征收。

兴业证券分析师赵国防表示，（消费税改革）方案短期对白酒行业影响不大。因为白酒渠道太过分散，实施难度极大，而目前生产端征收消费税本就是最为有效的方案且酒企积极纳税，故认为短期内很难推广到白酒行业。但一旦纳入，势必对白酒业造成深远影响。

“贵州茅台下跌，这是正常波动，毕竟涨了这么多，目前的下跌不算什么。” 深圳资瑞兴投资总经理汪忠远淡定地向记者表示。

“核心资产”近期持续下跌

《每日经济新闻》记者注意到，近期不光是以贵州茅台为代表的白酒行业走势较差，其他的优质白马股走势也很萎靡。

近几个交易日，如中国平安、长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、平安银行等优质白马蓝筹股不但股价持续下跌，成交量也有所放大，似乎正在遭遇资金的大量抛售。而这些股票在近几年都有一个称谓：“核心资产”。

尤其是在今年，“核心资产”成为A股市场最亮眼的“风景线”，以贵州茅台、恒瑞医药、中国平安为代表的股票屡创新高。

所谓 “核心资产”，即市场上一批有核心竞争能力和长期稳健基本面的企业，是一批满足高ROE、高现金流且业绩平稳的行业龙头。一般来说，具备竞争优势的企业多为行业龙头。龙头企业可以通过衡量企业的市场占有度来筛选，基本面的稳健性则可以从盈利能力、市场定价能力来考察。

不过，“核心资产”们在上周五已经开始疲软，当日的多只股票大跌引起了市场的广泛关注。今日，多只“核心资产”更是加速下滑：恒瑞医药跌4.21%、长春高新跌5.33%、爱尔眼科跌4.54%。此外，这几只股票的成交量较之前都有明显的放大，颇有资金出逃的迹象。

机构：即使“抱团"松动后还会重回上涨通道

对于近期以贵州茅台为代表的“核心资产”集体回调，有市场人士认为，白马股今年涨幅较大，目前估值已经不算便宜，同时机构年底获利了结兑现收益、调仓换股，外资大举买入势头放缓等或也是白马股大跌的部分原因。

“贵州茅台的下跌是正常的。在个股的牛市周期中，出现30%的调整都很正常。到年底，机构的获利盘很大，贵州茅台这些股票也会出现一些调仓换股的现象。对于贵州茅台，我认为不能从技术面去理解，而要从净利润增长的情况去理解。” 杭州含元咨询总经理柳伟杰解释道：“现在市场上个股分化非常明显，有业绩支撑的股票，很难预估它们的估值会走多高，贵州茅台就是一个典型例子。另外，我们曾经调研过，贵州茅台的供应已经达到了极限，所以我们对其股价的上限是不做预测的。”

而在汪忠远看来，贵州茅台这些所谓“核心资产”，总体都还是在中国有特色有竞争优势的各个行业中的龙头企业。最近几年它们的上涨主要还是由业绩驱动，当然估值也有较大幅度的提升，不过总体而言还是在可接受范围之内。这些股票的上涨背后也许有一些所谓“抱团”行为，但如果公司本身质地好、前景好、估值不高，那即使“抱团”松动，最后还是会慢慢重新进入上涨的过程。

“我们的组合中长期持有一部分现在大家所说的‘核心资产’，但不是全部。我们在消费行业之外也有大量‘核心资产’，还有不少‘核心资产’还有待挖掘，现在最需要做的是趁市场的回调，买入未来能成为‘核心资产’的公司。中国这么庞大的经济体，有足够的广度和深度，所以在各行各业中都可能出现非常优秀的公司，我们正在布局其它类别未来的‘核心资产’。”汪忠远补充道。

不过，深圳金田龙盛投资总经理杨丙田认为，以贵州茅台为首的“核心资产”可能在短周期上会有一个估值下移。“以贵州茅台为首的白酒行业等一些‘核心资产’目前估值偏贵，企业的成长跟不上估值的增长，可能在短周期上会有一个估值下移。例如贵州茅台的产能释放不出来，又不能在短时间内提价，估值比较难以上去。我们在今年上半年还持有泸州老窖等‘核心资产’，后来看到上海机场的估值都到了40倍，太虚高了，所以就全部卖掉了。” 杨丙田向记者表示。