这一次，雷军是扬眉吐气还是重蹈覆辙？——道达投资手记

来源：道达号（微信号：daoda1997） 上周，大盘跌得毫无脾气，不过今天的反弹，虽然成交量依旧不足，但多少还是有点扬眉吐气的感觉。达哥现在要求不高，认为重新站上2900点就是成功。 今天市场的一个焦点，是金山办公在科创板上市了，这是雷军首次真正“登陆”A股。然而，金山办公的成功上市，不管是最终让雷军扬眉吐气，还是可能重蹈小米在港股上市的覆辙，我更关心的是，现在该不该炒这只科创板新股。 市场焦点 科创板推出三个多月来，上市了50多家公司，金山办公算是真正既熟悉，又充满吸引力的公司。在金山办公上市之前，达哥也一直在考虑，是否可以参与一下。 金山办公的吸引力，在于其主要产品WPSOffice办公软件和金山词霸两款产品。尤其是WPS，这是达哥多年前曾经用过的办公软件。不过最近几年来，这款国产办公软件，早已远离了达哥。 尽管如此，WPS“登陆”A股，而且是可以向微软发起挑战的办公软件，这确实是吸引达哥的地方。另外，腾讯投了近百亿元，也是一个看点。但是，腾讯在投资这一块上，是否真的有这么好的眼光，倒是有疑问的。 不过，当金山办公今天正式上市的时候，达哥还是管住了手，没有轻易去参与。45.86元/股的发行价，开盘价140元，最高冲到145.51元，收盘只有126.35元，开盘就买入的话，今天肯定是被套了。关注“道达号”微信公众号，每天及时阅读达哥的投资手记。 达哥之所以没有参与，主要是有几点担忧的地方。 首先，昨天我在“道达号”微信公众号的文章《达哥怒了！成语还能这样用？——道达对话牛博士》里，提到了小米集团去年在港股上市。 小米上市之初，最高涨到22.2港元，接下来就是持续下跌。不论公司如何回购，雷军如何给投资者打气，都挡不住股价下跌。 因为小米集团上市，出现了很大争论。小米集团招股的时候，是按照互联网公司在“包装”，估值也是按照互联网公司来估值。然而，根据公司的财报，它却是一家硬件公司。 因为它的收入中，互联网业务收入只有不到10%，智能手机收入达到65%，还有25%的收入来自其他生活消费品。这样的收入结构，显然是不能按照互联网公司来进行估值的。 另外，小米在智能手机上的主要竞争对手是华为，可以说是几乎没有什么优势。所以，估值向硬件公司靠拢是很正常的。 当然，金山办公没有这样的争论存在，但另外一个问题，更加让达哥感到不敢下手。关注“道达号”微信公众号，每天及时阅读达哥的投资手记。 今天刚一上市，金山办公总市值一度达到670亿元，而公司去年全年净利润仅为3.1亿元，200多倍的市盈率，确实也是让达哥望而却步的原因。 WPS，尽管拥有自主可控、国产替代这样的标签，但这是否真的能够支撑200多倍的市盈率呢？我看到有券商研报给金山办公的目标估值，是400亿元左右。 现在的科创板公司，市盈率比金山办公还高的公司也有，但只有4家公司，分别是航天宏图、微芯生物、山石网科和天准科技。 对于科创板公司来说，是否有投资价值，当然不完全看市盈率。或许金山办公有这样的潜力，或许有一天，大家的办公电脑上都会安装国产办公软件。但至少现在，对达哥这样一个相对保守谨慎的人来说，暂时还接受不了。 今日复盘 再说今天的大盘。大盘迎来反弹，央妈功劳不小。今天，央行公开市场开展1800亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.50%，上次为2.55%。不到两周时间，央行再度“降息”。 对市场来说，央行释放的加大逆周期调节力度的信号非常明确。而在上周六，央行发布的三季度货币政策报告提出，要加大逆周期调节力度，并不再提“把好货币供给总闸门”，向市场释放稳健偏宽松的货币政策信号。 不过达哥觉得，这样的操作，也使得今年央行进行全面降息的概率几乎降为零。 个股方面，支撑指数的是中国人寿、中国平安、招商银行等大盘金融股。不过，中国人保今天因为巨量首发限售股解禁，股价被砸跌停。这个风险，我们上周就提示过，3.34元/股的发行价，抛压非常重。 中国人保今天的成交席位显示，五家机构专用席位累计净卖出近10亿元。而买盘方面，只有沪股通席位逢低接了1400多万元。 大家都在说“解禁猛如虎”，好在到11月末，像中国人保这种大盘股解禁的压力，要减轻很多。关注“道达号”微信公众号，每天及时阅读达哥的投资手记。 沙盘推演 今天大盘确实反弹了，但市场还是很低迷，沪市只成交1400多亿元，看不到更多场外资金进场，除了海外资金依然在不断净流入。 机构资金都是逐利的，海外资金在A股市场是尝到了甜头，赚了很多钱的，自然还会有更多资金进来赚钱。不管是投资还是投机，只要能赚钱，他们就还要来。 内地资金也是一样的，在赚钱的地方、在赚钱的风口上，如果赚到钱，那么风就不会那么快停下来。 至于指数，尽管达哥不悲观，但一个很现实的问题是，这个月也快进入下旬了，下个月就是今年的最后一个月，大盘还能掀起多大的动静，确实也不好寄予过多的期望。关注“道达号”微信公众号，每天及时阅读达哥的投资手记。 因为对于很多机构而言，他们现在的想法，可能就是守住现有的业绩，有些机构甚至已经鸣金收兵，可能也只有可爱的散户，才会一年到头，从头交易到尾。 沪深300指数仓位参考 日期：2019年11月18日 今日仓位：六成 明日仓位计划：六成 一、本仓位是结合趋势研究，设置的非实盘仓位参考，不作为买卖依据，请注意投资风险。 二、本仓位跟踪标的为沪深300指数，以实现对指数量化跟踪，避免持仓个股差异影响效果。 （张道达） 根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。 （封面图片来源：摄图网） 使用微信扫描下方二维码，关注“道达号”微信公众号，快速阅读道达投资手记专栏。