10月M2增速与上月持平 社融存量增速小幅回落

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11月11日，人民银行公布了10月金融统计数据、社会融资规模存量及增量数据。数据显示，2019年10月，广义货币(M2)同比增长8.4%，增速与上月末持平，比上年同期高0.4个百分点；狭义货币(M1)同比增长3.3%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.6个百分点。

值得注意的是，10月末，人民币贷款余额150.59万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.7个百分点。10月份人民币贷款增加6613亿元，同比少增357亿元。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀分析认为，“10月信贷增量季节性特征明显，信贷增速略有回落但仍维持在合理的区间。当前稳健调控基调下，信贷、M2增速运行都相对平稳，并未大幅超出预期。而M1低位徘徊，社融弱于信贷，很大程度上反映出当前经济下行压力仍大的背景下，制约因素仍在于需求不足。”

M2增长8.4%  M1增长3.3%

具体来看，10月末，M2余额194.56万亿元，同比增长8.4%，增速与上月末持平，比上年同期高0.4个百分点；M1余额55.81万亿元，同比增长3.3%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.6个百分点；流通中货币(M0)余额7.34万亿元，同比增长4.7%。当月净回笼现金734亿元。

对比前九个月的M1、M2来看，数据显示，2019年前9个月的M1同比分别增长0.4%、2%、4.6%、2.9%、3.4%、4.4%、3.1%、3.4%、3.4%。M2同比分别增长8.4%、8%、8.6%、8.5%、8.5%、8.5%、8.1%、8.2%、8.4%。

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《每日经济新闻》记者注意到，M2的增速在2019年3月同比增长8.6%，创下13个月新高。其中，2019年10月的M2增速与1月份持平，除4月、5月、6月外，最接近高位。

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值得注意的是，10月末，本外币贷款余额156.22万亿元，同比增长11.8%。月末人民币贷款余额150.59万亿元，同比增长12.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.7个百分点。10月份人民币贷款增加6613亿元，同比少增357亿元。

对此，长江证券研究所首席宏观债券研究员赵伟认为，“10月，新增贷款6613亿元，较去年同期少增357亿元；存量增速12.4%，较上月回落0.1个百分点。信贷低于预期，或主要与居民消费贷收缩、年底信贷额度约束下票据融资压缩等有关。”

分部门看，住户部门贷款增加4210亿元，其中，短期贷款增加623亿元，中长期贷款增加3587亿元；非金融企业及机关团体贷款增加1262亿元，其中，短期贷款减少1178亿元，中长期贷款增加2216亿元，票据融资增加214亿元；非银行业金融机构贷款增加1123亿元。10月末，外币贷款余额7986亿美元，同比下降3%。当月外币贷款减少12亿美元，同比多减58亿美元。

赵伟表示，10月，企业中长期贷款2216亿元、连续3个月同比多增，企业短贷季节性回落；票据融资净增214亿元，同比少增850亿元；居民中长期和短期贷款均同比少增，短贷同比少增1284亿元，是信贷主要拖累项，中长期贷款3587亿元、少增143亿元。

社融存量同比增长10.7%

初步统计，10月末社会融资规模存量为219.6万亿元，同比增长10.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为149.13万亿元，同比增长12.5%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.18万亿元，同比下降9%。从结构看，10月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的67.9%，同比高1.1个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比1%，同比低0.2个百分点。

赵伟认为，年内来看，社融存量增速仍有回落压力。年底财政收支平衡压力上升、地产融资持续收缩，及非标到期规模的上升，均对社融形成制约，但基数因素会对存量增速形成一定支持。此外，明年专项债是否提前到今年发行，也可能对社融读数产生影响。

从社融增速来看，初步统计，1~10月社会融资规模增量累计为19.41万亿元，比上年同期多3.21万亿元。10月份社会融资规模增量为6189亿元，比上年同期少1185亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加5470亿元，同比少增1671亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少10亿元，同比少减790亿元。

赵伟分析，社融低于去年同期，存量增速小幅回落。10月，新增社融6189亿元，较去年同期少增1185亿元；存量增速10.7%，较上月回落0.1个百分点。社融小幅回落，除了信贷因素外，也受到专项债错峰的影响，而去年低基数导致非标融资同比并未形成拖累。

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具体来看，对实体经济发放的人民币贷款增加5470亿元，同比少增1671亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少10亿元，同比少减790亿元；委托贷款减少667亿元，同比少减282亿元；信托贷款减少624亿元，同比少减742亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1053亿元，同比多减600亿元；企业债券净融资1622亿元，同比多99亿元；地方政府专项债券融资净减少200亿元，同比多减1068亿元；非金融企业境内股票融资180亿元，同比多4亿元。

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