证券时报：提高上市公司融资效率 市场化脚步先行

精简发行条件，优化非公开制度安排，强化信息披露……证监会上周五就上市公司再融资新规征求意见，一系列政策调整响应市场呼吁，便利上市公司利用资本市场做优做强，将通过市场化手段从实质上解决企业融资难、融资贵等问题。

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现行再融资规则始于两年前，在规范上市公司证券发行行为，保护投资者合法权益和社会公共利益，尤其是在提高直接融资比重、深化供给侧结构性改革等方面发挥着重要作用。然而，在遏制企业过度融资倾向的同时，现行规则延长了定增产品的周期，再融资市场格局转换，定增占比下降，部分上市公司面临着融资困境。市场最有发言权，市场主体的需求就是监管政策改革的方向，此轮改革就是针对现行规则中制定时间较早、不能适应市场形势发展需要的部分规定进行调整，提高股权融资比重，服务实体经济发展。

再融资新规多措并举，从降低硬性门槛、拓宽创业板再融资服务覆盖面等方面提高上市公司融资效率。

一方面，创业板发行条件大幅放宽，不仅取消了资产负债率45%的红线和2年盈利的条件，还去掉了前次募资必须使用完毕的条件，这无疑扩大了创业板再融资服务覆盖面，方便了一些业绩周期波动的公司补充资金；另一方面，支持上市公司引入战略投资者，明确定增可以打八折，锁定期减半不适用减持规则，降低了投资者参与定增的门槛，支持上市公司便捷融资，让投资者认可的公司融到更多发展资金。此次调整还落实了以信息披露为核心的注册制理念，建立起更加严格、全面、深入、精准的信息披露要求，督促上市公司以投资者投资决策需求为导向，真实准确完整地披露信息，审核标准、程序、内容、过程公开透明，增强市场可预期性。

可以预见，再融资市场将伴随政策放松的方向迎来新的变革。现金流良好、有扎实内生性增长的优质上市公司将获得更为便捷的融资渠道，而那些脱离主业、靠牺牲资产负债表来支撑短期损益表的低质量上市公司的炒作将无法再靠概念、靠故事、靠价差吸引资本。

证券时报记者 程丹