业绩预喜股价为何大跌？机构套利博弈或是主因

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预告业绩大增股价却大跌的现象，近期时有发生。10月16日，隆基股份发布2019年三季度业绩预告，预计2019年1月至9月实现归属于上市公司股东的净利润同比增加101%到107%，业绩发布后，公司股价出现大幅下挫。对此，有业内人士表示，这一方面与投资者见消息兑现后出货有关，另一方面也与机构间博弈有很大关系。随着上市公司股东中机构占比越来越高，机构正掌握话语权。

业绩大增股价大跌

10月16日，隆基股份发布2019年三季度业绩预告，预计2019年1月至9月实现归属于上市公司股东的净利润为34.02亿元到35.02亿元，同比增幅101%至107%。同时预计2019年7月至9月归属于上市公司股东的净利润为13.92亿元到14.92亿元，同比增加10.08亿元到11.08亿元，同比增幅263%到289%．

隆基股份表示，业绩快速增长，一方面是因为海外市场需求快速增长，公司主要产品单晶硅片和组件销量同比大幅增长，组件产品海外销售占比快速提升，销售区域进一步扩大，海外收入同比增长明显；另一方面，受益于技术工艺水平提升，公司生产成本持续下降。

业绩大幅增长，尤其是三季度增幅更大，市场预期股价上涨，但昨日隆基股价却放量大跌8.6%，总成交量为35.39亿元。

沪上某私募基金经理认为，隆基股份大跌，或与短期套利资金博弈有关。据他了解，近期某卖方机构推荐买入隆基股份，主要逻辑是业绩超预期，其中第三季度净利润或高达17亿元，但在业绩预告公布后，预告上限尚不足15亿元，导致套利资金纷纷出逃。

值得注意的是，三季度业绩公布后股价下跌的还有贵州茅台。10月16日，茅台发布三季报，数据显示，2019年前三季度茅台实现营业总收入635.09亿元，同比增长15.53%；实现归母净利润304.55亿元，同比增长23.13%。昨日茅台股价同样遭遇下跌。

事实上，多年来，上市公司在业绩预告和定期报告公布后，公司股价总会出现震荡。去年10月茅台公布三季报后，当日股价跌停；同样是业绩增速不及预期，今年的半年报公布后，涪陵榨菜股价跌停。

机构博弈成趋势

在沪上一位私募基金投资总监看来，隆基股份股东中机构占比很高，昨日的股价波动，充分体现了机构的博弈。由于不同机构的研究深度、持股期限、资金性质等存在差别，所以当上市公司业绩发布后，各机构之间的判断存在差异，并进一步导致不同的操作应对，引发股价大幅波动。

在机构博弈的过程中，上市公司股东的机构化趋势也在加强。东方财富(15.400,-0.14,-0.90%)Choice数据显示，今年一季度，共有185家机构持有隆基股份，持仓股数合计7.51亿股，占流通股（含锁定股）比例为26.99%。截至二季度末，持有隆基股份机构数量上升至732家，持股数合计12.19亿股，占流通股（含锁定股）比例也进一步提升至33.71%。

上海证券报 赵明超

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