公募基金要突围，有且只有这一条路了？

三大原因阻碍发展

为什么过去几年股票基金发展缓慢，难道没有给投资者赚钱吗？中国银河证券基金研究中心数据显示，公募主动股票方向基金2005年10月~2019年9月27日的累计收益率达到710.02%，年化收益率达到16.16%。虽然拉长时间来看，股票基金拥有较好的投资价值，但在过去五年里权益市场行情切换迅速，整体表现欠佳确实影响了权益基金的发展。

在上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千看来，过去几年公募权益资产发展滞后，最主要的原因是因为权益资产整体表现欠佳。他表示，虽然股市在过去几年的时间里，表现并不算好，但公募权益资产整体表现均强于基础市场，这说明公募基金发挥了机构投资者的优势，创造了很好的超额回报。

尽管如此，但由于股市从2015年的5000多点跌至如今的3000多点，年化亏损超过10%，这在很大程度上伤害了投资者投资权益资产的热情。投资人都是追求回报和性价比的，赚钱时会投入更多的资金，亏钱时开始逃离市场，当风险提升其期望得到的回报也升高。而过去五年，尽管权益市场风险高企，权益资产的回报水平并没有相应的补偿，相对的低性价比让投资者将目光转移到其他资产上。

此外，融通基金权益投资总监邹曦还表示，投资者结构也是很重要的一个原因。在过去股票市场“牛短熊长”的格局下，投资者又以散户为主，而散户惯常“追涨杀跌”，这是过去几年权益类基金规模发展缓慢的重要原因之一。

盈米基金CEO肖雯也表达了相同的观点，“投资者应意识到投资是一个长期并且反人性的过程，才能避免追涨杀跌，改变买基金赔钱的体验。”此外，她认为，过去几年，很多权益类基金投资者没有切实享受到上市公司高速增长的红利，除了投资者“追涨杀跌”频繁申赎外，销售渠道也可能会为了获得更高的尾随佣金，而鼓励投资者加大申赎频次。这种情况的出现主要是由于基金公司、销售渠道、投资者三方利益不一致。基金销售平台靠固定收益类或现金类产品“走量”，加上过往投资者在权益基金的“持基体验”欠佳，导致权益类基金的销售困难重重。

权益投资正当时

虽然过去数年权益基金发展缓慢，但今年以来，股票型基金数量、规模和业绩情况有了较大变化。中基协数据显示，截至8月31日，股票型基金今年前8个月新发近100只产品，资产净值增长2823.98亿元，较年初增长34.25%，比过去近八年均增长迅速。

Wind数据还显示，9月基金发行创年内新高，发行总份额达到1719.82亿份，近八年来仅次于2015年4月、5月、6月、7月和2016年11月。其中，9月权益类基金发行份额环比大涨——股票型基金的发行份额达203.34亿份，环比增长近3倍。首募份额超10亿份的有11只产品，在剔除8只ETF后，主动股票型基金也有3只。

今年5月，邹曦对《每日经济新闻》记者表示，今年公募权益投资将迎来新面貌。他认为，公募基金权益投资2019年可能会开辟一个新模式，散户作为主要资金来源格局会慢慢发生变化。同时，随着经济运行模式发生变化，A股有可能从“牛短熊长”变成“牛长熊短”，对公募基金行业来讲绝对是商业模式的重新优化。

回顾今年以来的表现，他表示，此前说2019年公募基金权益投资会迎来新面貌，现在逐步在兑现。现在权益投资有所好转，最根本性的变化是机构投资者逐渐增多，比如现在纷纷成立的银行理财子公司等。这些机构投资者，长期来看大多是以资产配置的方式做投资，每年必然会有一部分资产流入权益市场，而且通常都是以委托的方式，请如公募这样的专业机构来做。随着投资者结构变化，这样的趋势也会越来越明显，这对公募权益投资来说是一个利好。“未来公募权益投资的快速发展至少会持续三五年，三五年后可能就和国外的行业结构比较接近了。”

有基金业内人士认为，今年市场行情、投资者风险偏好转向等因素对权益类基金的发展也都有促进作用。中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，应借助股市基础好转的有利时机，在基金产品注册、投资运作和投资者教育等领域，全力推进权益基金的发展。比如，鼓励基金管理人大力发展股票投资比例不低于80%的股票基金、聚焦主动股票投资、维持原股票基金但不新批、加大股票基金的考核占比系数或者单列股票基金的考核权重、停止套着“灵活配置”或“混合偏股”马甲的股票方向基金、鼓励发展行业股票基金、超常规大力发展股票ETF基金等。

刘亦千相信，公募权益基金资产正在步入一个新的历史发展期。首先，公募权益基金具有坚实的群众基础，即便在过去市场持续低迷的情况下，持有人数量和基金规模仍然不断增长，这证明公募权益基金，获得了大量且越来越多的投资者信任。其次，权益资产的投资性价比正在显著提升。一方面，“打破刚兑”持续推动资产定价的市场化，信托和债券类金融产品的原有竞争优势明显削弱；另一方面，监管层不断完善资本市场制度和规范、严厉打击违规作假、强化上市公司信息披露、提升上市公司质量，这些措施将有望提升权益资产长期回报水平；与此同时，监管层大力鼓励长期资金入市，推动投资市场专业化、机构化发展，这些措施有望显著促进资本市场定价效率和资源配置功能提升，降低股票市场系统性风险水平。“因此，公募权益基金正迎来一个新的辉煌的发展期。从这个角度来讲，现在去参与公募权益基金的配置就是一个非常好的时点。”

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