对科创板首现股价“腰斩”无需惊诧

    每日经济新闻 2019-09-23 00:22

    每经评论员 孙嘉夏

    9月18日,科创板出现了第一只股价“腰斩”个股。上市首日(8月8日),盘中曾一度摸高至166元的晶晨股份(688099,SH),在9月18日最低下探至82.27元。

    一石激起千层浪,各种议论纷至沓来。其中,有从基本面入手剖析,将股价腰斩归因为公司业绩不佳而过于依靠芯片概念的;也有通过同行业对比后认为公司估值过高的;还有认为市场前期将股价炒得过高的;甚至有人将矛头对准了保荐券商。公司自身也就此作出回应,强调当前生产经营状况正常,业务开展顺利,后续会考虑采取措施稳定股价。

    我们认为,科创板公司的股价,受到多重因素的影响。对短期股价的波动进行过多议论,大可不必。

    在科创板开市之初,可供交易的股票数量较少,供不应求,股票的稀缺性放大了投资者“炒新”的热情。而从定价看,前期上市的公司中,询价对象报价积极,按发行价以上认购的比例较高,可见绝大多数网下投资者当时是认可发行定价的。

    而当过高的股价使得二级市场“无利可图”时,新股破发或许就不再罕见。事实上,破发的逐渐增多、股票数量扩容带来的供求关系调整等因素,都会使得股价随之下调。

    这是市场本身调节能力的显现,类似的现象在美国股票市场也曾出现过。

    苹果公司上市之初,股价曾逐渐下行,最低下探至0.20美元(前复权),后来也曾出现过前一年股价翻倍大涨后一年股价又“腰斩”的情况。另有针对存续美股公司的研究显示,相较发行价,股价上升的公司中约三成在IPO期间存在估值泡沫,其股价先抑后扬;而股价下跌的公司中,有约九成则是自上市后首年就开始下跌。此外,上市时间越长的公司,其股价上涨的概率也越高。

    可见,即使在成熟市场,估值泡沫也难以避免。但是,在一个较长的时间段内,市场自发调节的威力会逐步凸显。这对如何观察科创板企业的表现也是一种启发:我们应在一个较长的时间周期内对上市公司进行判断。

    对科创企业来说,由于科研投入大、不确定性高、风险大,公司更需要长期稳定的资金介入,陪伴公司一路成长。另一方面,外界也很难在短期内给予公司明确的估值。因此,外界应以开放、包容的态度来看待其股价的短期波动。

    设立科创板并试点注册制,并非一劳永逸之举,在实践的过程中,必然会面临各种各样的问题。

    对于可能出现的各种状况,作为管理层,需要保持定力,坚持市场化、法治化不动摇,将市场的交给市场。作为投资者,要客观认识到科技创新型企业的特点,看到其蕴含的风险因素,也要理性看待股票上市后交易初期可能出现的估值泡沫,给公司和市场以时间,不对一时的交易状况给予过多关注。

    风物长宜放眼量,设立科创板并试点注册制承担了我国资本市场改革的重任,市场参与各方应秉持开放包容心态,共同呵护好这块我国资本市场改革的试验田。

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