啤酒巨头百威亚太重启港股IPO 拟募资缩水一半

过了将近两个月之后，百威亚太再度冲刺港股IPO。9月18日，百威亚太公告称拟于9月18日至23日公开招股。百威亚太为全球最大啤酒生产商百威英博（Anheuser-Busch InBev）分拆旗下的亚太业务组成的一家公司。

《每日经济新闻》记者注意到，百威亚太拟发行12.62亿股，发行价区间为27港元~30港元/股，预期于9月30日上市。相比上次招股，此次百威亚太还出售了澳洲业务，并多了一位基石投资者——新加坡主权财富基金。

剥离澳洲业务

根据招股资料，百威亚太为泛亚洲啤酒酿造商，生产、进口、推广、分销及出售超过50个拥有或获许可使用的啤酒品牌。

百威亚太母公司百威英博总部位于比利时，是全球五大消费品公司之一，百威英博在1987年英特布鲁成立后，开始全球化扩张。2016年百威英博以超过1000亿美元收购全球第二大啤酒酿制企业南非米勒（SABMiller），稳居全球啤酒行业“一哥”宝座。

实际上，今年5月份百威亚太向港交所递交招股书，但百威亚太7月份时曾宣布暂停IPO，并表示未进行此项交易的原因包括现行市场在内的多种因素。

招股书显示，2017年和2018年，百威亚太的收入分别约为60.99亿美元及67.40亿美元。

《每日经济新闻》记者注意到，此前百威亚太拟全球发售约16.27亿股，发售价区间为40港元~47港元/股，按招股价上限计算，百威亚太IPO 最多可募资764.7亿港元。不过此次百威亚太调整了招股价区间，每股发行价为27港元至30港元，拟发行12.62亿股，如果按照价格上限计算，拟募资额最高约为378.6亿港元，相比上次减半。

值得注意的是，百威亚太全球发售所得款项净额将全部用于偿还应付百威英博附属公司的贷款，以完成重组。

对比可以发现，此次百威亚太还有两个明显变化：一方面，公司出售了澳大利亚业务给日本朝日集团控股（Asahi Group Holdings , Ltd.），交易价格约为160亿澳元，约折合850亿港元；另一方面，百威亚太找到了基石投资者新加坡主权财富基金背书，二者订立基石投资协议，基石投资者同意认购10亿美元左右股份。

香港富昌证券研究员曾子明告诉《每日经济新闻》记者，募资减少，一方面有市场原因；另一方面也因为公司之前出售了澳洲业务。在曾子明看来，百威亚太作为行业龙头，享有高估值也属正常，况且现在食品饮料龙头股大多都处于这几年的新高状态。

国内高端啤酒的“头把交椅”

聚焦到中国市场，百威亚太在高端啤酒领域有较大优势。

根据GlobalData数据，中国啤酒市场规模全球最大，2018年，中国总啤酒市场消费量为488亿升，占全球消费量的25%，但人均只有35升，增长潜力巨大。从市场份额看，华润雪花、青岛、百威、燕京和嘉士伯合计占2018年中国啤酒消费市场总量的约70%，其中百威位列第三位。

白酒行业分析师蔡学飞认为，国内啤酒行业早些年就已经完成了资本化、寡头化，现在主要向特色化、区域化、多元化方向发展。

实际上，我国在高端啤酒领域近年来发展较快。数据显示，2018年中国超高端啤酒的价格接近实惠啤酒价格的11.6倍，高端及超高端类别的消费量占比由2013年的10.9%上升至2018年的16.4%。

记者注意到，根据GlobalData数据，在高端及超高端类别啤酒国内市场份额上，百威亚太处于领先地位，2018年占比46.6%，其他高端品牌主要有青岛、雪花、嘉士伯等。

近年来，国内啤酒巨头对高端啤酒也是频频布局，2018年啤酒巨头华润啤酒（00291，HK）通过其全资子公司华润雪花啤酒收购喜力在华的7家公司，发力高端市场。

蔡学飞告诉记者，国内之前的主流啤酒是淡啤，近几年的原浆、精酿等属于高端啤酒，现在国内啤酒的高端化主要是“新概念”的高端化，随着消费小众化、多元化，伴随着整个食品行业的消费升级，高端啤酒市场也在快速扩容。

在蔡学飞看来，啤酒品牌品质化、品牌化的回归也促进了高端品牌的发展，“从2016年开始，虽然啤酒行业处于徘徊状态，高端啤酒总量却一直在增长，主要是通过年轻群体消费的场景化，夜场增长幅度很大”。他认为，体育营销也是带动高端啤酒扩容的原因之一。

后来者是否还有机会挤进高端市场？蔡学飞认为，互联网时代到来，信息更透明，网购兴起，催生了很多小众市场，“消费的碎片化、社群化，原来夜场垄断的高端啤酒正向大众消费市场过渡”。