重启上市计划！百威亚太二次赴港上市，为何选在这个时刻，还会紧急刹车吗？

图片来源：每经记者的张韵摄 是什么让百威亚太在两月之后又改变主意赴港上市？ 百威亚太重启赴港上市 全球最大啤酒生产商百威英博(ABInBev)宣布，旗下亚太子公司百威亚太恢复申请在香港联交所上市。9月12日，港交所披露百威亚太的第二版聆讯后的招股书。 百威英博表示，本次上市的决定取决于多种因素及市场环境，摩根大通及摩根士丹利将是百威亚太的保荐人。 对于此次百威亚太重启上市计划，有香港投行向时报君表示，最主要原因就是钱不够，要来集资。在百威亚太上次终止上市后一星期，母公司百威英博便将澳洲子公司Carlton&UnitedBreweries(CUB)出售给日本朝日集团，作价160亿澳元(约881.8亿港元)，比之前百威亚太计划上市集资额上限764.46亿元还要高。该投行人士表示，此次百威亚太重启上市可能还和一些机构提前确认了认购意愿，因为上次终止上市就是机构“掉链子”，但也有可能这次重启上市计划是保荐人跪求上市保今年花红。 9月11日时报君也报道过，目前香港金融业现状不容乐观，出现一些券商停业降价卖牌照现象，以及大幅裁员，即便没有停业的券商投行日子也不好过，游行示威加上经济下滑冲击香港经济，导致香港新股市场萎靡，8月份仅有1宗IPO，9月份新股上市同样不乐观，而券商传统投行薪资与业绩挂钩，IPO做的多，年底分红就多。 百威亚太于今年5月10日递表，6月14日通过港交所聆讯，并已取得香港上市代码：01876，原本计划7月19日在香港挂牌上市，结果于7月14日临时叫停。对于叫停原因，此前时报君报道过，一边是管理层要价太高，一边是机构投资者认为估值过高要求降低定价，双方都不妥协，于是选择终止IPO。 具体来讲，香港IPO分公开发售和国际配售，7月5日，百威亚太公开发售第一天，就录得75.4亿港元孖展额（即保证金），第二天录的逾92亿元孖展认购额，可见散户申购热情。然而，百威亚太却在国际配售环节遇冷。中泰国际（香港）分析师颜招骏向时报君透露，机构投资者认购热情不高，一是认为百威亚太定价过高，要求降低集资额，因为估值贵过母公司百威英博，二是香港资金成本上升，公司未来增长并不算吸引人，三是当时百威亚太信心满满，所以没有引入基石投资者作背书，这是一大失策。 据知情人士向时报君透露，当时百威亚太一直要求以招股价的上限47港元进行定价，集资765亿港元，但是机构投资者认为应该调低定价，甚至低于招股价的下限40港元，在招股期间反复协商，但百威亚太管理层认为不符合股东利益，集资额度也不愿意调低，因此谈崩。 根据港交所的上市流程，由于百威亚太此前已通过上市聆讯，而且还在有效期内，因此百威亚太重启上市计划最快下周就可以开启上市路演。 不过，相比7月，这次香港市况并无有转好迹象，投资者入市意愿不高。今日恒指继续弱势震荡，市场交投低迷，截至收盘，恒指跌0.26%，报27087.63点，主板全天成交767亿港元，较上个交易日明显收窄。因此，万一这次机构认购再次“掉链子”，百威亚太是否又会终止上市？ “可能性比较小，母公司偿债压力太大，而且这两个月可能也跟机构重新沟通过，有把握后才重启上市计划的。”上述不愿具名的香港投行表示。 招股书显示，百威亚太现金流截至2019年5月31日为16.76亿美元（约131亿港元），五年以上的负债为8.63亿美元（67亿港元），少于一年1年的负债为2.23亿美元（约17亿港元）。 但是其母公司百威英博在接连扩张后，截至2018年末，百威英博净债务高达1028.4亿美元，目前百威英博的高负债已经被多方关注，2019年3月，全球评级机构标准普尔下调对其评级，另一家评级机构穆迪也将其信用评级由A3降至Baa1。 百威英博最近一次的大规模收购发生在2016年，当时该公司以超过1000亿美元的价格收购了另一大啤酒商SABMiller（南非米勒），这导致百威英博的公司债务急剧上升。 在2018财年，百威英博还宣布分红将减少50%，节约40亿美元用于偿还因收购SABMiller而欠下的高额债务。 因此，百威英博将百威亚太分拆上市。招股书显示，本次百威亚太全球发售所得款项净额，将全部使用于偿还应付百威集团附属公司的贷款以完成重组。 上市后加大中国市场布局 值得一提的是，百威英博出售澳洲业务后，其亚洲业务将更侧重于中国等增长更为迅速的市场。 招股书显示，百威亚太旗下50多个啤酒品牌(包括自百威集团获得许可的品牌)中，有近6成为高端及超高端品牌，这些品牌也成为百威抢占市场的利器。 而根据百威亚太披露的数据，2018年，百威亚太在高端和超高端类别市场的份额占有率达到了46.6%，远高于排名紧随其后的青岛啤酒、华润啤酒的总和。 招股书中提到，中国啤酒市场属于全球最大，根据GlobalData估计，2018年中国的总啤酒市场消费量为488亿升，中国占全球啤酒消费量的25%，但尽管市场规模大，但中国啤酒人均消费量水平与其他地区相比相对较低，表明啤酒消费量存在巨大增长潜力。 GlobalData数据显示，中国前五大酿酒商（华润雪花啤酒、青岛啤酒、百威亚太、燕京、嘉士伯）占2018年啤酒市场总量的70.4%，整合主要是通过收购规模较小的当地啤酒厂实现，同时，地区性品牌被更大的全国性品牌所取代。 按照消费量及价值计，中国啤酒市场的竞争局有明显差异，按消费量计算，2018年华润雪花啤酒为市场领导者，其次为青岛及百威亚太。然而，根据价值基准，百威亚太为市场领导者，其次为华润雪花啤酒及青岛。 来源：中国证券报罗曼