多家纸厂刮 “涨价风”,纸浆期货却“冷眼旁观”!机构:纸业股曙光在前方!

    每日经济新闻 2019-09-12 00:16

    进入9月,几十家造纸企业陆续发布“涨价函”,9月11日A股纸业板块闻风而起;因为库存很大,供应充足,9月11日纸浆期货却“冷眼旁观”。巨大的现象反差,背后有什么逻辑?几十份“涨价函”集中轰炸,对纸浆期货价格,对A股纸业板块意味着什么?到底是利多还是利空?

    每经记者 谢欣    实习记者 唐宗全    每经编辑 吴永久    

    图片来源:摄图网

     

    8月13日,吉林长白山琦祥纸业打响了涨价“第一枪”。

    8月19日,包括A股上市公司晨鸣纸业在内的三家行业巨头宣布涨价,幅度100元/吨,涉及文化用品用纸。

    9月6日,据业内不完全统计,已有70多家造纸企业陆续发布涨价通知。

    9月11日,最新消息是30家纸板企业上调价格。涨价风有愈演愈烈之势。

    9月11日,央视曝光纸业“涨价风”,A股纸业板块闻风而动,恒丰纸业涨停。同日,造纸的原料——纸浆却很“淡定”,上海期货交易所纸浆期货价格“冷眼旁观”,54个交易日,指数均价依然在4700元/吨附近。造纸厂的联合涨价,显然没有有效传递至原料端。

    “A股纸品涨价概念”行情能走多远?“纸浆2001”合约是远期定价,代表市场对未来的预期,透露什么信号?

    纸业忙涨价、热钱忙炒股、纸浆“淡定”横盘

    9月11日,上海期货交易所“纸浆2001”合约全天弱势运行。截至收盘,“纸浆2001”合约价格下跌58元,跌幅1.22%,且成交量只有上一个交易日的一半,日增仓“-844”手,资金小幅流出676万元,主力合约沉淀资金10.37亿元,该品种所有合约沉淀资金10.80亿元。

    期货市场很平静,造纸及纸制品实业圈却“炸了锅”。

    进入9月份以来,截至9月6日,已经有70余家企业陆续给下游友商发了“涨价函”,正式宣布调价;截至9月11日,“涨价风”已经蔓延到纸板厂,最新消息是30多家企业上调了纸板价格。

    9月11日,横扫造纸和纸制品行业的“涨价风”,不光给下游企业带来了成本压力,这股风也刮出了实业界,吹到了“媒体圈”、吹到了资本市场。

    9月11日,央视财经做了报道。受消息刺激,9月11日,A股市场造纸板块多数个股走强,按营业收入规模排序的纸业龙头晨鸣纸业上涨3.44%,山鹰纸业上涨1.86%,太阳纸业上涨1.22%。提供烟草工业用纸的恒丰纸业走得最强,跳空开盘,一波拉至涨停,全天封死涨停板。

    截至收盘,申银万国行业分类中纸业板块25只个股中“红盘”的达到20只,同日,沪深两市主要股指全部下跌,纸业板块表现明显强于大盘。

    《每日经济新闻》记者注意到,期货市场的表现跟A股市场比起来“淡定”不少。从6月27日开始,纸浆期货多方曾几次想把价格拉起来,但都失败了,多头被空头压制的盘面特征很明显。据观察,54个交易日,代表所有纸浆期货合约平均走势的指数均价依然在4700元/吨。

    很显然,涨价及预期暂时还没有影响到原料端,虽然涨价风在实业圈已经刮了半个月有余。

    多家纸厂联合 “涨价风”已刮逾半个月

    9月11日,《每日经济新闻》记者看到三张“涨价函”,署名为晨鸣纸业、亚太森博、金光创利三家文化用纸企业,落款日期是8月19日。晨鸣纸业宣布,“自8月25日起,我公司碧云天、云镜、云豹系列高白双胶及静电复印原纸价格上调100元/吨。”三家企业涨价函涉及的品类都是“双胶纸”、“静电复印纸”,涨价幅度都是100元/吨。涨价生效时间,亚太森博、金光创利都定在9月1日。对于涨价原因,三家企业都称“环保投入持续增加”等。

    记者注意到,这个涨价风已经刮了半个多月。据中国纸网消息,“8月13日,吉林长白山琦祥纸业打响了8月份涨价‘第一枪’。在纸厂短暂观望以后,河北、河南地区零星跟涨,进入8月下旬,东莞地区多数纸厂跟涨,幅度在30~50元/吨。9月份开始,玖龙、理文、山鹰等规模纸厂一定程度执行上调价格,幅度在50元吨左右。”

    进入9月以来,涨价的企业越来越越多,在行业渐成“潮流”。9月6日,据行业网站的信息称:“9月刚过6天,仅不完全统计,涨价函也已飚至70张!”

    涨价已蔓延到30多家纸板厂。据9月11日中国纸网消息,“继月初湖南、湖北、广东纸板厂上调纸板价格后,最近几日浙江、山东也加入了涨价行列。据不完全统计,仅浙江省就有15家纸板厂涨价,涨幅在0.03~0.3元/平方。发涨价函的30家纸板厂中,最高涨幅达5%。此外,一周两涨再现市场,同一家厂两次涨价的间隔时间才短短4天!”

    提价原因:造纸行业利润同比大幅下滑?

    据央视报道,此次涨价的噱头就是传统旺季来临,需求上升。再说直白点,其实就是大中小学生开学了,国庆节以后要印刷下一学期的教材。据央视报道,上海中华印刷厂本月已经接到涨价的通知。

    此轮涨价的第二个理由,原纸价格处于低位,贸易商和厂家库存低,旺季来了要补库存。

    《每日经济新闻》记者注意到,业内人士认为,或许造纸企业利润低,急切想改善业绩才是主要原因。

    日前,纸业上市公司中报已经披露完毕,数据显示,虽然二季度扣非净利润有3家企业出现亏损,但是利润同比下滑的企业有15家,占25家企业的64%。数据见下表所示:

    数据来源:通达信

    按上半年营业收入规模排序,前三名的企业分别是晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业,这三家头部企业收入同比增长-14.16%、-6.56%、2.89%;上半年行业前三利润同比增长-71.43%、-45.77%、-27.81%。综合来看,25只个股中,扣非净利润超过1亿元的只有10家。

    上市公司尚且如此,造纸行业整体利润低就是可以预期的。

    据国家统计局公布的数据,今年1~7月份,造纸和纸制品行业利润总额同比减少23.7%。根据Wind数据,造纸业22家上市公司发布2019年中报数据,上半年行业净利润42.85亿元,去年同期为89.56亿元。

    分析师:纸浆跌价利好 造纸行业利润将改善

    纸浆下游需求究竟如何?纸浆旺季能有多大提升?下游的囤货需求能否快速消化纸浆国内库存?8月26日~8月29日,中信期货以“淄博-寿光-青岛-济南-保定”为路线组织了4天调研,9月6日发布调研结果报告。

    调研的第一条结论:需求端,双胶纸旺季已经到了。从下游双胶纸企业反馈,中、大型企业订单较好,且基本满负荷运作。今年双胶纸成品纸经销商库存不高,议价能力较低,文化纸价格预计旺季将有提升。

    调研的第二条结论:9月纸浆进口量仍将维持高位,国内面临高库存的问题,如果延续当前供需格局,纸浆库存不会出现快速去化,价格不存在大幅上涨的空间与基础。纸浆期货行情仍将震荡发展,价格重心缓慢上行。

    《每日经济新闻》记者发现,显然在原料端机构对纸浆持看淡的预期,如果此次纸制品涨价成功,势必将增厚造纸企业业绩。

    9月8日,中泰证券发布研究报告,标题是《造纸包装2019中报总结:寻底虽漫长,曙光在前方》,中泰证券给出两条投资建议。

    第一,木浆价格持续下行,关注生活用纸行业投资机会。

    中泰证券认为,木浆价格2019~2020年上半年走势以低位震荡或小幅下探为主,对于生活用纸板块而言,浆价下跌利好成本压力释放。推荐A股生活用纸龙头中顺洁柔,港股生活用纸龙头恒安国际、维达国际。

    第二,文化纸格局趋稳,中长期建议配置龙头。

    木浆价格下跌而成品纸价格趋稳,文化纸行业盈利水平有望逐步修复。且当下时点,造纸旺季窗口即将开启,低位库存下的补库需求有望带动成品纸价格反弹。推荐文化纸行业龙头太阳纸业。

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