东方金诚王青：外资涌入中国债市面临两大机遇 市场开放进程加速、债券收益率相对更高

东方金诚首席宏观分析师 王青 图片来源：主办方

近日，由东方金诚国际信用评估有限公司、亚洲信用评级协会联合主办的“亚洲信用评级协会专场研讨会”在上海举行。围绕着外资涌入中国债券市场等方面，东方金诚董事长罗光指出，经过三十多年的发展，中国债券市场存量逾93万亿人民币，已经成为亚洲第一、世界第二大债券市场。

罗光提到，境外投资者对于中国债券市场的参与度持续提升，银行间债券市场已有超过1800家境外投资者，持债规模近2万亿元人民币。随着中国债券市场先后纳入主要的全球指数，预计还将至少吸引6000亿美元境外资金进入中国债券市场。

东方金诚首席宏观分析师王青也提到，过去5年间，境外投资者在中国债券市场的债券持有量成倍增长，但是目前整体的规模还是在2万亿，占比2%左右。不过，随着中国债券被彭博-巴克莱指数等债券指数的持续接纳，境外投资者持有中国债券的份额、比重会越来越大，短期内有可能再翻一番。

随着中国债券市场的日益国际化和活跃，如何走进90万亿的中国债券市场，已经成为债券市场参与方必须思考的问题。那么，境外投资人参与中国债券市场将面临哪些机遇和挑战呢？

王青表示，外资进到中国债券市场，第一个机遇是在当前全球主要的金融市场中，中国的债券收益率目前相对水平还比较高，十年期国债收益率还是在3%以上。全球其他主要发达经济体方面，随着美联储降息，利率都在很低水平基础上继续下滑。中国债市相对收益率优势很可能会保持一段时间。除了高收益以外，中国宏观经济过去20年保持了比较稳定的一个状态。

第二个机遇，当前中国债市的开放进程确实在加速，过去几年外资在中国国债中的占比从2.3%，现在已经提高到7.6%。但是与全球成熟市场相比，这个比重仍然是二分之一到三分之一的水平。外资在信用债、地方债中更是可以忽略不计。这意味着境外机构未来会更大程度地进入中国的市场。王青认为，外资下一步进入中国市场，一个重点会是地方债，第二个是还未成形的高收益市场（主要是低资质、低评级等债券）。

对于外资可能遇到的挑战，王青表示，一是中国的债市很复杂，主要是银行间和交易所市场构成。两个市场无论是债券品种、投资人，还是托管结算都有不同，存在大大小小的差异，而且还处于一个持续演变的过程。二是中国的债市违约率目前不是很高，违约回收率在这次违约高峰中表现的很低。三是中国债市、汇市的衍生工具，目前的品种还不够丰富。

对此，王青建议境外投资者，首先要理解人民币汇率的波动，以及它的市场化进展。其次是建议境外投资者一定要密切跟踪中国债市政策的走向；中国的监管层非常重视跨境资金流动的宏观审慎管理。最后是境外投资者来到一个陌生的市场，特别是中国的市场，要注重文化的融合，特别是善于和监管沟通的问题。

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