“镁刻”半年报系列观察之⑪：世茂房地产

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每一家为业界所关注的房企，多少都是被贴上了标签的。诚然标签没办法代表一家房企的全部，但这是最简单直接了解它的方式。

过去这半年，由于在并购市场上斩获颇丰，世茂被贴上的标签是，“并购王”与“白衣骑士”。在世茂重回积极扩张赛道之后，它又在外界的期许之下背负上“重回前十”的目标。

一位龙头房企总裁在上任之初曾经说，“标签很难代表一个人的全部”，它同样不能够代表一家房企的全部。

2019年上半年，世茂房地产以1003.5亿元的销售金额，位列房企第12。

2019年以来世茂房地产股票K线图

世茂总裁许世坛在2019年世茂的年中业绩发布会上，将外界贴在世茂身上的这些标签一一撕去。我们可以从中看到，一个没有被标签定义的、更真实的世茂。

今年上半年，世茂新增60幅土地，土地总价约788亿元，权益前计容面积达1412万平方米，其中900万平方米是收并购获取，占比约70%。

这是“并购王”标签的由来。许世坛觉得，这个“称号”是外界赋予的，他显然更希望外界关注到世茂的并购逻辑。

许世坛说，“（世茂）要求并购项目的税后利润（率）达到10~12个百分点，毛利（率）接近30%。下半年我们会更加谨慎，对项目的利润回报要求更高。”

超过30%的毛利率是一个十分难得的数字。在龙头房企之中，鲜有毛利率能够探高到这个区间的房企，房地产行业中利润水平最优秀的中海地产，也将超过30%的毛利率定为铁律。

世茂今年上半年毛利润额为70.2亿元，其毛利率也维持30.1%的稳定水平。核心利润75.8亿元，同比上升23.8%；股东应占核心利润53.1亿元，同比上升20.6%。

世茂曾经尝过高负债的苦果，它深谙现金流的重要性。这几年，世茂在财务方面十分稳健，即使在上半年积极并购的关口，其净资产负债率也保持在59.6%的低位。

如果以拿地金额来衡量，788亿元的确是一个非常庞大的数字。

龙头房企之中万科今年上半年的拿地金额为649.8亿元，而根据中国指数研究院的统计，同样以并购著称的融创，今年上半年的拿地金额为680亿元。

制图：林菁晶

如此凶猛地参与并购，世茂渴求规模增长的雄心显露无疑。它毕竟曾经一度成为TOP8的房企，外界也认为，“重回前十”对它应该是力所能及的事情。

许世坛也并不愿意接受“重回前十”的标签。他说，世茂内部没有这样的想法和说法。如果最终销售规模在15万亿，那肯定要在2500亿元以上才能进入前十。

他对世茂的要求是，“长远目标要超过行业平均增速即12%，世茂已经超过了40%。前20名也就20%左右的增速，但世茂近一两年没考虑这么多，而是希望增速能超过同等级房企。”

毛利率超过30%、增速超过12%，世茂的管理层显然是对这家房企的未来有十分清晰的规划的，否则具体的数据，不可能一一罗列张口就来。

如果能够保持稳健的增长一直跑赢同行，是否“重回前十”，对世茂和它的投资者而言都不那么重要了。

毕竟融创凭借并购在五年内从十名开外坐上了第五名的座次，世茂曾经最好的排名是第八名，在积极并购和合理管控的加持下，“重回前十”还远吗？

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