年内上涨超45% 除了被“爆买” Costco还是只牛股

本周中国大陆首家Costco（中文译名“好市多”或“开市客”，纳斯达克交易代码：COST）门店在上海闵行开业，并且被消费者“爆买”的消息一直占据热搜。消费者在津津乐道Costco各种性价比高的商品同时，却可能忽视它也是只牛股。最新数据显示，今年以来其股价累计上涨45.35%，从202.61美元一路上涨至目前的294.49美元，而同期纳指累计上涨18.41%。

强劲业绩支撑股价

Costco一直是股神巴菲特和其黄金搭档芒格的重仓股，而Costco最新的业绩表现也没有令股神失望。财报显示，在2019财年第三财季（即2019年第一季度），Costco收入为347.4亿美元，同比增长7.4%；净利润为9.06亿美元，同比大幅增长20.8%，远超华尔街预期。

从收入来看，一方面是商品销售收入，2019财年第三财季销售收入为339.6亿美元，占总收入的97.8%；另一方面是会员制收入，2019财年第三财季会员收入为7.76亿美元，占总收入的2.2%。

从数据中不难发现，虽然会员制收入并不高，但是Costco盈利的重要来源，商品销售收入主要用于覆盖经营成本。

尽管Costco各方面表现均较强劲，一些知名投行仍较冷静。摩根士丹利在最新报告中维持Costco股票的“持股观望”和230美元的目标价不变，这意味着大摩认为Costco有60美元的下行空间。

前景展望现分歧

业内人士目前对于Costco的前景展望出现分歧。乐观观点认为，低价但高质量的商品、精简的种类和优质的会员服务会支持其继续火爆，并且在中国市场继续表现良好。也有观点认为，Costco可能面临水土不服的风险，需要结合中国市场的实际情况考虑战略。

乐观的业内人士指出，在低价方面，Costco的欢迎者曾表示，进了Costco，不用挑、不用看价钱，只要闭上眼睛买，一定能够买到最优质的产品。虽然带有感情色彩，但不可否认的是，Costco一直非常注意价格控制，尽量保证同类产品的最低价。

招商证券在最新零售业研究报告中指出，Costco对供应商的要求极高，以肉类供应商为例，他们必须满足Costco对价格、数量、质量等无数要求才能与之合作：首先，Costco对食品安全要求极高，他们拥有自己的认证实验室，配备了科学家并进行独立抽样检查；其次，Costco对商品的需求量极大，因此合作商必须具备大量生产的能力；另外，Costco对成本控制也十分严格，供应商可能还必须改善自己的物流以达到要求。

精简的商品种类与低价环环相扣，当多数商家尽量为消费者提供“一站式”购物、追求品种齐全的时候，Costco却在维持商品的较少种类，以SKU（库存单位）来衡量的话，沃尔玛超过10万个，而Costco只有3700个左右。Costco努力做到少而精，帮助消费者提前筛选一遍，选出一个品牌中性价比最高的款式和产品，让消费者放心购买。

会员服务方面，Costco则更加“大气”。消费者办会员可以享受多重升级服务，甚至遇到不满意的情况后可以免费退货和退会员费。

对于Costco的中国市场前景，零售业资深观察人士、“灵兽”创始人陈岳峰对记者表示，中国的一线城市消费虽然有潜力，但更广阔的空间仍然在下沉市场。Costco要有更大的发展，必须突破下沉至更低线的城市这一难题。

也有业内人士指出，中国的消费市场和美国等海外市场不同。在选址方面，中国只能选择昂贵的市中心，而美国能选择郊区的大卖场。在喜好方面，美国一周购物一次的大家庭消费者所喜好的大包装商品（特别是食品）未必适合中国。如果这些难题克服不好，推进中国市场可能遭遇水土不服的问题。

中国证券报 张枕河