收入超华尔街预期股价重回30美元 京东Q2业绩背后：规模驱动 下沉凶猛

图片来源：每经记者 陈克远 摄

8月13日，京东集团发布2019年第二季度财报。报告期内，京东集团实现净收入1503亿元，同比增长22.9%；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润同比增长644%至36亿元。

这是京东继今年一季度财报创下净利水平新高后，再次打破纪录，收入再创单季新高且超华尔街预期。受此影响，京东周二收盘股价大涨12.89%报30.66美元。值得注意的是，这也是京东股价低迷多时后再次重回30美元。
 
相比市场提振，同时受到关注的还有，在Q2财报发布后的电话会议上京东透露，经过多年布局，京东物流目前实现了盈亏平衡。相比上半年因物流亏损和转型而一度被置于舆论的风口浪尖，该消息可谓“重磅”。而盈亏平衡背后，则是京东物流大举进入3-6线城市，随着低线城市布局完善，特别是开放物流后大量外部订单进入，物流成本大幅度下降，规模效应明显。
 
与此同时，在上述电话会议上京东同时透露，二季度新用户中有近7成来自低线城市；未来京东为获取更多用户，还将不断提升用户体验、特别是针对3-6线城市的用户。下沉之势可谓凶猛。

打破大促魔咒

但凡大促时期，受让利促销活动影响，电商舍弃利润冲击GMV都是常态。尤其今年的618竞争尤为激烈，原本是京东的店庆日，如今已成了“猫拼狗”的拉锯战。

但让业界较为意外的是，尽管面对着如此激烈的市场竞争，京东却并没有如往年那般落入大促的净利下滑魔咒。

根据财报显示，京东第二季度在收入、利润、现金流以及活跃用户数四项核心业绩指标上都有明显增长。其中，净收入达到1503亿元，再创单季收入新高且超出华尔街预期，增速达到22.9%；在美国通用会计准则下（GAAP）与非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润均实现盈利，其中非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润为36亿元，同比增长644%。

制图：每经记者 陈克远

制图：每经记者 陈克远

《每日经济新闻》记者梳理京东近6个季度的业绩表现注意到，仅就净收入情况而言，在经历较长一段时间的增速放缓阶段后，本季度京东净收入表现出了较为强劲的增长态势。而在净利润表现上，在2018年第三季度经历过短暂的增速下滑，2018年第四季度的缓慢复苏后，进入2019年也开始大幅提升。

对此，京东方面将其归结为：规模效益和技术创新持续拉动京东运营效率的提升，物流、技术等服务收入不断高速攀升，进一步扩大了京东商业模式的优势，并明确锁定高质量增长的轨道。

“我们提出要做有质量的增长，不提倡用补贴方式获取短暂用户，这对于我们长期增长是不科学的。”京东零售集团轮值CEO徐雷如此表述京东的增长逻辑。

制图：每经记者 陈克远

另外，从京东的现金流和活跃用户数量来看。截至2019年6月30日，京东过去12个月的自由现金流增长至74亿元；过去12个月的活跃用户数为3.213亿。而也同样可以注意到，京东的活跃用户数在经历2018年第三季度的放缓后开始重回增长轨道。

物流实现盈亏平衡

2019上半年京东集团净收入构成

图片来源：京东2019Q2财报截图

根据京东财报，2019年上半年京东实现净收入2713.62亿元，其中净产品收入2421.68亿元，净服务收入291.94亿元。

具体来说，京东的净服务收入主要由市场和广告收入、物流及其他服务收入两项构成。这其中，最为业界关注的是：物流及其他服务收入99.73亿元，同比增长95.17%。在Q2财报电话会议上，京东同时对外释放信息：经过多年布局，京东物流目前已实现盈亏平衡。

众所周知，有关京东物流的亏损争议在业界已持续多年。今年上半年京东集团董事局主席兼CEO刘强东因为京东物流的长期亏损，曾深夜发文并坦言：“如果再亏下去，京东物流融来的钱只够亏两年。”并由此全面开启京东物流的阵痛转型。

在物流收入方面。京东表示，京东第三方物流订单的增长带动了履约效率进一步提升，履约费用率下降至6.1%。在今年的618期间，京东物流智能仓处理单量同比增长达99%，尽管订单量暴增，但京东物流仓配一体服务订单中当日达和次日达的占比仍超过91%。

也正是在此背景下，京东物流CEO王振辉在此次电话会议中表示，围绕用户体验，京东物流会在1-3线城市继续提升用户体验，并确保今年的经营利润率好于去年。

另据京东财报显示，在技术研发投入上，京东今年二季度用于技术研发的投入达到37亿元，同比增长34%。

近7成新增用户来自下沉市场

实际上，除了在技术方面苦修内功，京东近年来在下沉市场的布局，也是让其能在核心业绩指标上取得快速增长的一大驱动。

徐雷在电话会议中分享了几组数据：来自低线城市的用户增速已经高于一二线城市的用户增速；新用户中有近7成的用户是来自低线城市；另按照收货地址来看，在京东整体用户中，有过半是来自低线城市。

“很多低线用户是以客单价较低的商品接触网购，但我们能明显感受到，随着这些消费者网购的次数增加，他们越来越倾向高品质的商品。”徐雷在此次电话会议中直言，低线城市用户的表现比外部看到的更好，而且相信还会表现的更好。

正如电子商务研究中心主任曹磊此前曾向记者表示，在消费增速放缓，用户增长面临瓶颈的大背景下，电商增速下滑已是新常态。而在存量市场近乎饱和后，电商巨头瞄准的便是下沉增量市场。

值得一提的是，京东今年以来来在下沉市场动作频频。除了在3C家电领域先后入股五星电器、迪信通和联想来酷，还加码社区零售认购彩生活（1778.HK）5%的股份。加上最新对生活无忧的投资，无不看出京东借此拓展低线城市线下入口的野心。

刘强东在8月13日晚上的财报电话会议中又一次着重强调了对下沉市场的重视：未来京东会不断提升用户体验，从而获取更多的用户，特别是3-6线城市的用户。

另外让业内关注的是，早在今年5月京东发布第一季度财报时，京东就宣布与腾讯达成了新的战略合作协议，并表示将借助微信一级入口，打造一个区别于京东现有场景和模式的全新平台，这个平台主要瞄准的就是下沉市场。而在本次电话会议中，徐雷透露，这一全新的平台将在十一前后上线。

但也能够看到的是，就在8月8日，苏宁零售云也宣布了进一步加速下沉市场的布局，拟到2021年将零售云门店拓展到12000家。另外，以拼多多为代表的社交电商发展势头正猛。QuestMobile曾发布第一季度下沉市场报告显示，拼多多以净增下沉月活用户5880万的成绩，位居电商第一。在此背景下，可以预见的是，围绕下沉市场互联网企业、零售企业之间的竞争也将愈演愈烈。