50ETF期权持仓量再创历史新高 分析师：股市震荡不断有资金抄底

每经记者 吴永久 实习记者 唐宗全 每经编辑 谢欣

8月13日，上证50ETF期权持仓量盘中一度达到约415万张，日内短线客退场之后，收盘持仓依然高达405.52万张，又一次突破400万张，并且刷新收盘持仓的历史纪录。是什么导致期权持仓量又创新高？这对投资者判断趋势有什么参考意义？方正中期分析师冯世佃表示，前期市场振荡走低，不断有资金进场抄底，近日不断有新增资金介入。

50ETF期权持仓近406万张

8月13日，上证50ETF期权持仓量又一次突破400万张，创出历史新高。截至8月13日收盘，50ETF期权统计数据显示，成交量逾162万张，成交金额逾8亿元，总持仓量近406万张。

其中，认购期权总持仓量近222万张，认沽期权持仓量近184万张。认沽/认购成交量比值为0.95，总成交金额比值为1.11，总持仓量比值为0.83。上证50ETF期权持仓上一次创历史新高是2019年7月18日，当日收盘持仓量为404.88万张，其中认购240.09万张，认沽164.79万张。

方正中期期货研究院金融衍生品研究组冯世佃在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，期权持仓量又创新高的主要原因是参与期权交易的资金量越来越多，不管是散户还是机构都更多地参与进来。前期，上证50指数一直横盘震荡，有部分资金进来抄底被套住了，参与者选择持仓不动，持仓就沉淀下来了。然后，近期新参与进来的资金越来越多，这就表现为持仓量创新高。

隐含波动率有预测作用

持有认购、认沽期权从某种程度上说代表了市场的预期，是多空双方看涨看跌的“投票结果”，因为参与者用现金“投票”，是市场多空情绪和预期最真实的表达。

从隐含波动率数据来看，8月13日认购期权的隐含波动率为20.37%（前两个交易日分别为21.54%、21.43%），认沽期权的隐含波动率为31.24%（前两个交易日分别为32.16%、32.99%）。

冯世佃对此认为，数据显示认购期权比较便宜，认沽期权比较贵，大家都不敢买认购，都认为市场不会涨，认为市场跌的概率比较大。从上周四开始就是这种状况，大家都不太敢买认购，波动率反映的就是参与者对市场的预期。8月12日，市场大涨，但蹊跷的是认购期权的隐含波动率还跌了，认沽期权的隐含波动率升了。8月12日市场上涨透视出来的信息就是看空的情绪挥之不去，交易行为上表现为逢高减仓。8月13日上证50指数又出现下跌，这个数据还是具有对市场的预测作用。

未来市场或以震荡为主

8月行权的50ETF期权成交量近129万张，成交金额近5.3亿元，总持仓量逾251万张。

分类统计方面，认沽/认购，总持仓量的比为0.71。冯世佃表示，这个数据代表市场长期的多空预期，认购持仓量大预期未来相对看好，认沽持仓量大预期未来持悲观态度的占多数。

最近一段时间以来，认沽/认购总持仓量的比值都在1以下，冯世佃表示这反映了市场持续下跌之后的抄底预期。但是，这个数据要辩证地看，比如今年3月份，市场大涨的时候认沽更多，行情往上走的时候总是有人会预测顶部，所以认沽的持仓量更大。反之，下跌的时候不断地有人抄底，所以认购总是呈现出大于认沽。

另外，冯世佃还表示，还有另外一种解读，分析时要考虑套期保值头寸的方向。在上涨的过程中，为了规避下跌风险，部分多头投资者会买入认沽期权对冲风险；在下跌的过程中，为了规避上涨风险，部分空头投资者会买入认购期权对冲风险。最近，认购期权持仓大于认沽，可以理解成对做空的一种保护。冯世佃表示，比如做股指期货的投资者，就有反向买入期权套保的需求。

8月13日8月期权的成交量认沽/认购比为0.97，冯世佃表示，这反映了多空双方势均力敌，未来市场或将以震荡为主。