南新制药：业绩快速增长 仍面临偿债能力风险

公司全称：湖南南新制药股份有限公司

实控人：湖南省国资委

控股股东：湖南湘投控股集团有限公司

主营业务：公司是一家以创新药研发为核心、以临床需求为导向，集药品研发、生产和销售于一体的创新型制药企业。主要致力于重大疾病、突发性疾病新药和特效药的研究及产业化，如流感、肿瘤等

所属行业：医药制造业

发行股份数量：不超过3500万股

募集资金投向：创新药研发项目（总投资4.10亿元，拟使用募集资金4.10亿元）；营销渠道网络升级建设项目（总投资1.20亿元，拟使用募集资金1.20亿元）；补充流动资金1.4亿元

近三年研发投入：1648.35万元、2175.22万元、4151.70万元

研发投入占比：5.93%、6.26%、5.93%

风险提示：新产品产业化风险、研发资金不足风险、一致性评价风险、国家基药目录和国家医保目录调整风险、核心产品竞争加剧的风险、报告期内存在未弥补亏损的风险等

问询关注点：6月26日，南新制药科创板受理状态显示为“已受理”。截至发稿，公司暂未进入问询阶段。

数据来源：招股书（申报稿）

南新制药的前身为湖南凯铂生物药业有限公司，成立于2006年。截至招股说明书（申报稿）签署日，南新制药控股股东湖南湘投控股集团有限公司直接持有公司38.10%的股份，湖南省国资委为南新制药的实际控制人。发行后，湖南湘投控股集团有限公司持有公司股份比例将稀释至28.57%，仍为公司控股股东。

而在国资背景之外，南新制药的其他主要股东来头也不小，包括广州乾元投资管理企业（有限合伙）、杭州鼎晖新趋势股权投资合伙企业（有限合伙）、湖南湘江大健康创业投资合伙企业（有限合伙）以及湖南省厚水投资合伙企业（有限合伙）。在这些主要股东的出资名单中，有拓新投资、新勃投资、宜必信投资、吉祥人寿、阳光人寿等，可谓是“群星璀璨”。

南新制药称，从功能和用途来看，公司产品主要涵盖抗病毒类、心脑血管类、抗生素类等医疗领域，产品包括辛伐他汀分散片、帕拉米韦氯化钠注射液、头孢克洛胶囊、头孢呋辛酯分散片、乳酸环丙沙星氯化钠注射液和其他化学制剂等多个品种。《每日经济新闻》记者注意到，南新制药称，公司生产的帕拉米韦氯化钠注射液属于1.1类新药，根据南方医药经济研究所数据，2017年在全国城市公立医院中帕拉米韦的市场占有率为100%，是该领域的龙头企业。

值得注意的是，虽然南新制药近年来营收、毛利率等皆有稳定提升，但公司仍面临较大的财务风险。2016年~2018年期末，公司资产负债率分别为72.14%、66.41%和61.95%，连续三年高于60%；流动比率分别为0.62、0.52和1.00；速动比率分别为0.51、0.43和0.86，相对较低。若公司未来经营活动产生现金流量不充足，或外部经营环境和行业发展状况发生不利变化，可能对公司的偿债能力产生不利影响。

封面图片来源：视觉中国