浑水不依不饶矛头直指斐乐 安踏：有关指控不准确且具误导性

图片来源：每经记者 张晓庆 摄

相继发布两份沽空报告“怒怼”安踏体育（02020，HK）财务造假、大股东利益输送之后，7月11日，浑水发布了第三份沽空报告，开始怼上了安踏的子品牌斐乐。

对于浑水的相关指控，7月11日午间至下午，安踏体育先后发布两份澄清公告称，董事会强烈否认沽空报告中的指控，认为有关指控并不准确且具误导性。不过，澄清公告中并无与斐乐业务有关的具体说明。

值得注意的是，查阅安踏体育的相关财报不难发现，FILA斐乐的销售数据，以及其占集团收入的份额，一直都很“神秘”：安踏并无披露相关的具体数据。同时，在斐乐的归属问题上，安踏在2012年以前的财报中均有“本集团的分销商运营FILA专门店”的类似表述，但2012年及以后的财报中相关表述逐渐模糊化。

浑水称安踏说法自相矛盾

在第三份沽空报告中，浑水称投资者不能相信安踏斐乐店的数量。该报告称，作为独立第三方的苏伟卿在北京拥有46家斐乐门店，但安踏一直声称持有所有的斐乐门店。“很明显，安踏要么在苏伟卿的事上撒了谎，要么是在斐乐店数量的事上撒了谎。投资者不能相信安踏斐乐店的数量，安踏很可能只是编造了不属于自己公司的斐乐店的数字，甚至为斐乐店做了欺诈性的财务报告。”

苏伟卿是谁？

7月8日，浑水在发布的第一份沽空报告中称，苏伟卿是安踏的内部人士，控制着安踏体育在北京的主要分销商北京吉元盛宝国际贸易有限公司（以下简称吉元盛宝）及另外两家分销商。不过，当时安踏在澄清公告中否认控制包括吉元盛宝在内的分销商，而浑水在第三份报告中指出，吉元盛宝控制着46家FILA门店，这显然与安踏之前的回应自相矛盾，因为安踏体育一直声称FILA为全直营模式。

浑水在报告中称，经采访安踏的投资者关系部，已确认所有的FILA门店均为安踏自有和直营。同时，浑水还引用安踏体育首席财务官赖世贤曾在一次电话会议上的发言——公司没有计划对FILA品牌开展批发业务，将继续采取直营模式。基于以上，浑水给出结论称，安踏在FILA门店的所有权问题上显然撒了谎，投资者同样不能依赖FILA的财务，安踏的财务完全不可靠。

7月11日午间，安踏体育发布澄清公告称，董事会强烈否认报告中的指控，认为有关指控并不准确且具误导性。不过，澄清公告中并无与斐乐业务有关的说明。那么，针对浑水对斐乐业务归属问题的质疑，安踏方面是否有进一步说明？7月11日下午稍早时候，《每日经济新闻》记者联系安踏方面，对方表示“以港股公告为准”。

《每日经济新闻》记者注意到，安踏的斐乐业务此前还曾遭到沽空机构Blue Orca Capital的质疑。今年5月30日，Blue Orca Capital创始人Soren Aandahl在2019 Sohn香港投资论坛上分享了其做空安踏的报告，质疑安踏旗下品牌FILA斐乐内地收入不透明，并认为安踏股价有高达34%的下降空间，每股只值32.93港元。

“神秘”的业绩功臣斐乐

斐乐，一个定位于高端市场的意大利体育用品品牌，安踏对其的收购发生在2009年。彼时，安踏在2009年业绩公告中表示，该次收购为集团提供了一个业务覆盖至中国高端体育用品市场的机会。同时，安踏表示，为了进一步加强FILA的曝光率及对中国高端消费市场年轻精英群体产生影响力，集团已为FILA品牌重新定位，使其在中国的形象更加年轻化。

《每日经济新闻》记者查阅安踏体育的相关财报发现，FILA斐乐的销售数据及其占集团收入的份额一直都很“神秘”：安踏并无披露相关的具体数据。

不过，安踏体育的高管曾在业绩发布会上对斐乐的销售业绩有过模糊透露。《每日经济新闻》曾援引其他媒体报道，安踏集团总裁郑捷在2017年中期业绩发布会上提到，FILA的营收占比已接近安踏营收73.2亿元的30%，即21.96亿元。而在2018年中期业绩发布会上，郑捷则透露：“FILA的增速达到了85%以上……FILA3个月新品售罄（率）在60%以上”。

在外界看来，安踏对斐乐的收购无疑是成功的，而斐乐的成功也在某种程度上成为安踏“多品牌战略”的底气所在。继斐乐之后，安踏的收购步伐加快：2015年，安踏完成对英国户外休闲、登山运动品牌SPRANDI的收购；2016年，安踏成立合资公司，开始在中国经营DESCENTE业务；2017年，安踏收购KINGKOW业务，并成立合资公司在中国经营KOLON SPORT业务；2019年，安踏完成对亚玛芬体育的要约收购。

从各品牌的门店数量看，斐乐是除安踏主品牌之外的“领头羊”。公司2018年年报显示，截至2018年12月31日，安踏在内地、香港、澳门等地的斐乐门店数量为1652家，而专业运动品牌DESCENTE、KINGKOW、KOLON SPORT的门店数量分别为117家、77家和181家。同时，安踏预计，该公司到2020年所有品牌的平均增长率为15%~20%，而FILA、FILA KIDS和FILA FUSION的平均增长率则预计超过30%。

7月11日下午，安踏在港交所发布2019年第二季度的运营数据。数据显示，上半年安踏品牌产品的零售金额同比增长10%~20%，其他品牌同比增长60%~65%。同时，安踏再次发出一份澄清公告强调称，董事会强烈否认浑水报告中含有的若干关于FILA品牌零售业务于中国营运模式的指控，认为有关指控并不准确及具有误导性。